Від буму до краху: що насправді спричинило падіння ціни на какао

Якщо вам потрібно освіжити пам’ять, ринок какао у травні 2025 року стрімко зріс майже до 11 000 доларів США за тонну, що є одним із найбурхливіших підйомів, які ви коли-небудь бачили на товарних ринках.

І я маю на увазі справді дикі коливання. До лютого 2026 року ціна какао оцінювалася майже в 4 197 доларів США за тонну, що становить зниження на 62% за вражаючі дев’ять місяців. Якщо порахувати, чи не жорстко це?

Цей шокуючий коливання цін є одним із найрізкіших за останній час.

Більше історій

NAHCO зросла на 46% у лютому 2026 року: під впливом фундаментальних чинників чи хайпу?

24 лютого 2026 року

Зупинка Zichs Agro та питання шахрайства на NGX

24 лютого 2026 року

Для фермерів Західної Африки, для трейдерів, що стежили за своїми екранами, для всіх, хто купував близько до вершини ціни, було важко дивитися. Питання, яке всі ставлять, дуже ясне: як ми з “закінчується какао” перейшли до того, що маємо більше ніж достатньо, щоб вистачити майже на нульовий рівень менш ніж за рік?

Відповідь, насправді, містить безліч чинників. Відновлення пропозиції, звичайно. Але також нове збільшення виробництва в тих регіонах, які люди недооцінювали. І це ігнорується, оскільки попит просто звалився з обриву.

З боку пропозиції: різка зміна від дефіциту до надлишку

Дозвольте пояснити, як це сталося — від нестачі до того, що у нас багато какао на складах. Спершу короткий урок географії. Виробництво какао надзвичайно зосереджене. Наприклад, кілька країн контролюють майже все:

• Кот-д’Івуар (Берег Слонової Кістки) виробляє близько 2,4 мільйонів тонн.
• Гана — близько 650 000 тонн — приблизно 12%.
• Індонезія — близько 640 000 тонн, але переважно споживається в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні.

Тому, коли щось йде не так у Західній Африці, весь ринок це відчуває. Наприкінці 2024 та на початку 2025 року Західна Африка постраждала від несприятливих погодних умов, хвороб, що вразили дерева, і багато старих какао-ферм просто не могли виробляти так, як раніше. Це означає, що виробництво з Кот-д’Івуару та Гани значно знизилося, і раптом усі почали панікувати, чи вистачить шоколаду на святкові дні. Ціни пішли вгору.

Сильне відновлення у Кот-д’Івуарі та глобальний надлишок виробництва

Тепер стає цікаво; історія змінюється у всіх напрямках. Оцінка показує глобальний надлишок какао понад 287 000 тонн. Надлишок після паніки через дефіцит. Настрій швидко змінився, коли трейдери зрозуміли, що ми більше не в дефіциті. Дуже швидко.

Кот-д’Івуар знову почав активно відновлюватися. Історія, яка справді все змінила, — це врожай у Кот-д’Івуарі між жовтнем і груднем 2025 року. Їхній основний врожай показав на 30-40% більше, ніж попереднього року.

Після сезону, який за більшістю оцінок був катастрофічним, це величезний показник. Адже, виробляючи 42% світового какао, один хороший врожай може змінити глобальний баланс на свою користь. Не має значення, що відбувається в інших регіонах. Це одна країна з такою значною впливовістю.

Зростання обсягів з Еквадору

Еквадор тихо нарощує виробництво, але я вважаю, що відбувається ширший зсув, який люди недооцінюють. Еквадор стабільно збільшує виробництво завдяки кращим агротехнікам, високоврожайним сортам і покращеній експортній інфраструктурі.

Деякі аналітики вважають, що Еквадор з часом може обігнати Гану і стати другим за величиною виробником у світі. Якщо б це сказали п’ять років тому, люди б посміялися. Це свідчить про те, що пропозиція стає менш зосередженою. Західна Африка все ще лідирує, але ми вже не так вразливі до регіональних шоків, як раніше. Це допомагає зменшити волатильність. Або принаймні має допомогти.

Інша сторона — спад попиту

Частина зниження пояснюється відновленням пропозиції, але це не пояснює швидкості та рівня цього продажу, навіть близько. Головним чинником стала модель попиту, особливо у головних регіонах споживання. Люди перестали купувати стільки шоколаду, скільки раніше.

Або точніше, виробники шоколаду скоротили закупівлі. Виробничий показник какао, який широко вважається надійним показником попиту на шоколад, знизився так сильно. Цей індикатор знизився драматично:

• Європа — на 7,2% у порівнянні з минулим роком
• Азія — понад 16%
• Північна Америка — на 2,8%

Ці цифри не є мінімальними. Що сталося, було досить передбачувано, чесно кажучи. Високі ціни на какао тиснули на виробників, оскільки вони могли просто перекладати ці витрати на споживача (який тоді купував менше шоколаду) або поглинати збитки, зменшуючи свої маржі.

У будь-якому випадку, попит постраждав. Деякі компанії почали змінювати рецептуру продуктів. Інші просто відклали закупівлі, сподіваючись, що ціни знизяться. І, чесно кажучи, так і сталося.

Відсутній січневий ралі

З історичної точки зору, січень мав би все врятувати. На жаль, ні. Фактично, ринки какао найактивніші в січні, коли шоколадні виробники масово купують після свят, і знову активізується покупка, ціни отримують підтримку. Це сезонно, але надійно, і так було задумано. Цього січня покупці залишилися осторонь. І чесно кажучи, зрозуміло чому:

• Багато компаній мали величезні запаси, поки ціни зростали.
• Волатильність виснажувала всіх.
• Відчуття було, що ціни ще мають знизитися. Чому поспішати?

Без цього звичайного січневого підйому ринок розвалився. Лише у січні 2026 року ціни впали на 44%. З приблизно 6159 доларів за тонну до 4260. Це багато за один місяць.

Що далі з ринком?

Ціна на какао наразі наближається до рівня підтримки, який багато вважають нижньою межею. Тобто рівня, нижче за який багато виробників вже не вигідно вирощувати какао. Але це не означає, що ми досягли дна.

Проте пропозиція все ще надходить, а попит залишається нестабільним. І доки не з’являться реальні ознаки відновлення споживчого попиту, є ймовірність подальшого зниження. Чого слід стежити:

• Чи зможе Кот-д’Івуар справді підтримати цей відскок, чи це був однієї сезон?
• Розширення та експортний ріст Еквадору.
• Коли почнуть стабілізуватися попит у Європі та Азії? (Бо зараз ситуація виглядає погано.)
• Чи нарешті переробники почнуть зменшувати великі запаси?

Що все це означає

Крах цін на какао від історичних максимумів не зумовлений одним шоком. Це не лише погода, не лише надлишок пропозиції, не лише зниження попиту. Це все разом, що сталося одночасно. Криза пропозиції через погоду перетворилася на сценарій слабкого попиту та надлишку.

Ціни можуть стабілізуватися тут, а можуть і ні. Справжнє відновлення вимагатиме не лише ще одного шоку пропозиції. Це потребуватиме того, щоб люди знову почали купувати шоколад. До тих пір цей цикл буму і спаду є хорошим нагадуванням про те, що ви бачите у товарах знову і знову: що швидко зростає, рідко повільно падає.

• Адейінка Адебайо — фінансовий фахівець з досвідом управління глобальними торговими операціями з какао та інших аграрних товарів.