Залишаючись з премією 20%, все ще купують, чи змінилася логіка? Хто входить у A-акції за високою премією? Які галузі мають високу премію?

Центральне фінансове агентство 25 лютого повідомляє (журналіст Фен Цюцзюань): «Знижкове отримання акцій, арбітраж до дати погашення» колись було найпростіше правилом виживання на ринку приватних розміщень A-акцій. Але з початку року все більше проектів приватного розміщення виходять за межі традиційного діапазону знижок і успішно випускаються з істотним високим преміумом. Група проектів приватного розміщення з премією понад 20% руйнує інерційне мислення «без знижки — не беру участі».

Отже, хто ж саме купує акції з високим преміумом? Очевидно, що цей високий преміум у рамках поточного раунду приватних розміщень не є імпульсивою поведінкою роздрібних інвесторів або окремих інституцій, основною силою залишаються публічні фонди, а також приватні фонди, брокерські компанії та їхні активи, страхові компанії та їхні активи, іноземні інститути, а також капітал із державним або центральним підприємницьким бекграундом і «бики» — досвідчені інвестори.

Ця трансформація від «тільки знижки» до «пріоритету преміуму» означає зміну логіки ціноутворення на ринку приватних розміщень, і тепер інвестиції у приватне розміщення більше не зводяться лише до «скільки знижки», а враховують «якість активу».

Насправді, ринок давно підтвердив цю тенденцію. На початку цього року заступник голови фонду Цайтун Веньхай на щорічній стратегічній зустрічі прямо заявив, що у сфері приватних розміщень вже відбувається фундаментальна зміна. З розуміння приватних розміщень команда перейшла від фокусування на системних вигодах до глибокого аналізу цінності окремих акцій, від багатостратегічних досліджень до відновлення активів, від односторонніх інвестицій до побудови екосистеми. Він наголосив, що у майбутньому слід зосередитися на участі державних активів.

Високий преміум у приватних розміщеннях не є сліпим поглинанням високих цін. З точки зору пропозиції, у контексті макроекономічного курсу «нової якості виробництва» пропозиція якісних проектів приватного розміщення, що відповідають політичним напрямкам, знаходяться у високій кон’юнктурі та мають чіткий шлях розширення виробництва, є відносно обмеженою, тоді як напрямки розподілу інституційних коштів на ринку дуже схожі. Тому, коли політика, індустрія та капітал резонують, виникає ажіотаж і преміум.

Група проектів приватного розміщення з високим преміумом

З початку 2026 року найяскравішою рисою ринку приватних розміщень A-акцій є кілька проектів із високим преміумом, що руйнує звичайну практику «отримання акцій із знижкою», і багато з них користуються великим попитом.

У проектах приватного розміщення, де іноземні інвестори успішно отримали частки, третя сторона — лабораторія Гуандуй — повідомила, що преміум на новому раунді приватного розміщення становить 29,09%, а фінальна ціна випуску — 24,01 юанів за акцію, що дозволило залучити 1,3 мільярда юанів.

За галузевим розподілом, особливо яскраво виділяються нові раунди приватних розміщень у автомобільній промисловості.

За відкритими даними, лідер у виробництві шин для будівельної техніки — Fengshen Co., Ltd., залучив 1,1 мільярда юанів у новому раунді приватного розміщення з ціною 6,85 юанів за акцію, що становить 125% від мінімальної ціни.

Ветеран-виробник автомобілів Jianghuai Automobile випустив новий раунд із премією 23,93%, з ціною 49,88 юанів за акцію, залучивши 701,68 мільйона акцій і 3,5 мільярда юанів. Також новий раунд приватного розміщення для компанії BAIC Blue Valley, виробника нових енергетичних легкових автомобілів, залучив 6 мільярдів юанів із премією 15,77%.

У сегменті автозапчастин і матеріалів, компанія Honghe Technology залучила 995 мільйонів юанів у новому раунді з премією 23,15%. Хоча компанія Dier Co., Ltd. залучила лише 92,7 мільйона юанів, її премія склала 22,91%.

Крім того, компанія Magmet, що виробляє джерела живлення, залучила 2,663 мільярда юанів із ціною 85,01 юанів за акцію і премією 21%. Компанія Suyan Jing Shen, що займається видобутком солі, також випустила новий раунд із премією 18,22%.

Одночасно, у ключових сферах «нової якості виробництва» — нових матеріалах, цифровій економіці, обчислювальній інфраструктурі — проекти приватного розміщення також отримують визнання ринку і преміальні оцінки.

Крім того, за даними Choice, з дати оголошення приватного розміщення цього року найбільше проектів бере участь фонд Цайтун — вже 20, з яких щонайменше 15 — із премією, і 3 — за рівнем ціни.

Хто ж саме купує акції з високим преміумом?

Хто ж бере участь у таких високопреміальних приватних розміщеннях? За списками учасників, основну роль відіграють публічні фонди — найважливіша сила.

При цьому, у проекті Гуандуй із премією майже 30% беруть участь фонд Цайтун, досвідчені інвестори Лі Імін, кілька державних індустріальних фондів і два приватні фонди з провінції Гуандун, що належать державі, і отримують частки.

У списку учасників нового раунду приватного розміщення BAIC Blue Valley найбільшим інвестором є фонд Yifangda, який отримав 2,2 мільярда юанів, а також фонди Nuode і Caifeng, що отримали відповідно 383 і 169 мільйонів юанів. Крім того, двоє досвідчених інвесторів — Sun Donghong і Liu Hui, а також спільне підприємство Guohua Life та Xinliyi Group успішно отримали частки.

Чотири публічні фонди — Caifeng, Nuode, Yifangda і Dacheng — а також два брокерські активи — CITIC Securities Asset Management і Huatai Asset Management, кілька державних індустріальних капіталів і досвідчений інвестор Wang Zixu — готові платити премію 25% для участі у новому раунді приватного розміщення Fengshen Co.

Крім двох великих приватних фондів Caifeng і Nuode, ще двоє досвідчених інвесторів — Wang Fukun і Liu Min — увійшли до списку учасників нового раунду приватного розміщення Dier Co.

Досвідчені інвестори відіграють важливу роль у високопреміальних приватних розміщеннях, іноді стаючи найбільшими покупцями.

Зокрема, у новому раунді приватного розміщення Jianghuai Automobile участь взяли 8 інвесторів, серед яких Вейдун Гу і Фан Веньян внесли по 1 мільярду юанів і отримали по 20,0481 мільйонів акцій, ставши найбільшими інвесторами. За відкритими даними, Фан Веньян є дружиною досвідченого інвестора Чжан Цзянпіня.

Крім того, у проекті взяли участь компанії Guofa Securities, Caifeng Fund, Yao Zhichao, а також три відомі приватні фонди — Chuchun Investment, Sinzhe Investment і Zhongyue Capital, які отримали частки. Згідно з даними Tianyancha, Chuchun Investment є дочірньою компанією Shenzhen Zhichun Enterprise Management Co., Ltd., яка належить Чжан Цзянпіню з часткою 10%.

Крім публічних і приватних фондів, у процесі активно беруть участь місцеві державні активи, страхові активи, іноземні інститути, брокерські компанії та їхні активи.

У списку учасників нової приватної розміщення компанії Honghe Technology — двоє досвідчених інвесторів Гуо Вейсонг і Ван Цзісю, а також два публічні фонди — Caifeng і Nuode, два іноземні інститути — J.P. Morgan і UBS AG, а також брокерські активи — Huatai Securities Asset Management, Guoxin Securities (Hong Kong), China Life Insurance і Taikang Asset Management.

UBS AG і China Life Insurance також взяли участь у новому раунді приватного розміщення Magmet із премією, а також отримали частки ще чотири публічні фонди — Caifeng, Nuode, Guotou Ruixin і Yifangda, а також Huatai Asset Management.

Чому ж потрібно брати участь у приватних розміщеннях із високим преміумом?

Згідно з офіційними повідомленнями, з початку року інвестиції у приватні розміщення концентруються переважно у сферах нових енергетичних автомобілів, штучного інтелекту, нових матеріалів і високотехнологічного виробництва. У контексті жорсткої конкуренції у секторі нових енергетичних автомобілів високий рівень технологічності, інтелектуалізації та легкості — це ключові стратегії прориву компаній і важливі напрямки уваги капіталу.

Щодо високотехнологічності та інтелектуалізації, залучення 6 мільярдів юанів у BAIC Blue Valley буде спрямоване на розробку нових моделей електромобілів і платформ штучного інтелекту, а також систем автоматичного водіння; Jianghuai Automobile також цілком спрямовує залучені кошти на розробку високотехнологічних платформ для електромобілів і нових архітектур.

Щоб відповідати тенденціям інтелектуалізації та легкості, компанія Weishi Electronics залучила 480 мільйонів юанів для проекту легкознімних дисплеїв для автомобілів, що використовують легкі метали, такі як магній і алюміній. Зі зростанням рівня інтелектуалізації автомобілів, зростає попит на великі екрани, багатоконтурні дисплеї, криволінійні та нестандартні екрани, а також нові технології Mini-LED і Micro-LED. Крім того, напрямок легкості автомобілів залишається одним із головних пріоритетів політики останніх років.

Модернізація матеріалів — найважливіший і найпряміший шлях до досягнення легкості. Компанія Changhua Chemical у новому раунді приватного розміщення залучить кошти для будівництва проекту полімеризації двооксиду вуглецю (перший етап). Цей матеріал — новий зелений основний компонент для виробництва поліуретану, що відповідає вимогам автомобільної промисловості щодо комфорту, легкості, низького запаху і низьких викидів VOC, і є незамінним у виробництві автомобілів.

У відповідь на зростаючий попит у будівництві, автомобілебудуванні, електроніці та фотогальваніці компанія Yaopi Glass планує використовувати залучені кошти для модернізації енергозбереження у своїх заводах у Далянь і Тяньцзині, а також для автоматизації виробничих ліній.

Розвиток інтелектуалізації автомобілів неможливий без потужної обчислювальної бази та цифрової інфраструктури. Це не лише стосується автомобільної галузі, а й загалом — нові інвестиції у «нову інфраструктуру» сприяють широкому і глибокому технологічному прориву.

Компанія Zhongbei Communications залучила 1,92 мільярда юанів для створення центрів обчислювальних потужностей і мереж 5G — це важливий крок у сфері штучного інтелекту і продовження розвитку 5G-інфраструктури.

Компанія Shensanda інвестує у проекти хмарних сервісів, розподіленого зберігання даних, базу для досліджень у галузі електронної комерції та високотехнологічних індустрій.

Три основні напрямки SoftPower — програмне забезпечення і цифрові технології, обчислювальні продукти і розумна електроніка, а також цифрова енергетика і послуги штучного інтелекту. Залучені кошти підуть на створення баз у Пекіні і Тяньцзіні, а також на модернізацію виробничих цехів і інтелектуальні технології.

Центр Гуанфу для метрологічних послуг, що пропонує «єдину точку» сервісу, планує інвестувати у випробувальні платформи для авіаційного обладнання (у тому числі для низькоорбітальних систем), нову платформу для тестування штучного інтелекту, платформи для забезпечення якості супутникового інтернету (у Цзяньчжоу і Гуанчжоу), а також модернізацію лабораторій і систем контролю якості.

Щорічні аналітичні звіти брокерських компаній підтверджують цю тенденцію. Так, у Китаї Dongwu Securities більше зацікавлений у високотехнологічних сегментах електромобілів із високим рівнем технологічної незалежності, таких як Jianghuai Automobile, BAIC Blue Valley, Geely і Great Wall; Open Source Securities прогнозує, що у 2026 році високий рівень технологічної високотехнологічності та експортний потенціал залишаться пріоритетами, а компанії Jianghuai, Zeekr і Exeed продовжать зростати у сегменті преміум-автомобілів, зокрема, з моделями, що займають лідируючі позиції у сегменті.

Команда Huang Xili з Dongwu Automotive у своєму «Стратегічному звіті щодо розумних автомобілів 2026 року: Рік прориву L4 RoboX!» зазначає, що інтелектуалізація переходить від цінової системи електромобілів до системи цін на базі штучного інтелекту. У 2026 році тенденція до поширення AI буде очевидною, але ключовим стане: 1) підвищення рівня логіки AI. Основне — всі гравці у галузі піднімуться на новий рівень, особливо перша лінійка, яка почне впроваджувати L4, і здатність галузі до комерціалізації зросте. 2) У 2026 році більше уваги приділятиметься програмному забезпеченню і B2B-ринкам.