DWF: Крипто-капітал переходить від токенів до акцій у міру труднощів запусків

(MENAFN- Crypto Breaking) Інвестиційний капітал все більше спрямовується з запусків токенів у публічно зареєстровані криптокомпанії, що підкреслює дослідження DWF Labs. Аналіз, заснований на даних Memento Research, що охоплюють сотні запусків токенів на провідних біржах світу, показує, що понад 80% проектів торгуються нижче за їхню ціну TGE, а типові зниження становлять від 50% до 70% протягом приблизно 90 днів після листингу. Ця тенденція здається менш випадковою волатильністю і більше відображає стабільну пост-листингову динаміку, зазначає Андрій Грачов, керуючий партнер DWF Labs, який сказав, що більшість токенів досягають піку ціни в перший місяць, а потім починається спад.

Ключові висновки

• Більше восьми з десяти токенів торгуються нижче за їхню ціну TGE, а зниження на 50%–70% зазвичай відбувається протягом приблизно 90 днів після листингу.
• Капітал спрямовується у криптоакції та регульовані ринки, оскільки у 2025 році IPO у крипто-секторі досягнуть близько 14,6 мільярдів доларів, а обсяг злиттів і поглинань перевищить 42,5 мільярдів доларів.
• Це структурна зміна, а не тимчасовий ринковий рух: інституційні покупці віддають перевагу управлінню, прозорості та стабільності акціонерних інвестицій понад чисті токенові проекти.
• Розрив у оцінці між публічними криптоакціями та токенами залишається, зумовлений доступністю та включенням публічних акцій до індексів і ETF.
• Інвестори прагнуть до «інфраструктурного» рівня — зберігання, платежів, розрахунків і відповідності — де «капсуль» у вигляді акцій може забезпечити ліцензування, аудит і розподіл через усталені канали.

Настрій: нейтральний

Вплив на ціну: негативний. Токени часто торгуються нижче за ціну TGE, з зниженням на 50%–70% протягом ~90 днів після листингу, що свідчить про негайний негативний вплив на ціну для публічних покупців.

Ідея для торгівлі (не фінансова порада): тримати. Оскільки капітал перетікає у регульовані криптоакції, обережність щодо нових запусків токенів і переорієнтація на активи з передбачуваним управлінням залишаються доцільними.

Контекст ринку: спостережена ротація у бік публічно торгованих криптоакцій відображає ширші зміни у ліквідності та настроях ризику, коли інституційні учасники шукають регульовану експозицію, чіткі стандарти звітності та можливість розширення через індекси і ETF.

Чому це важливо

Для трейдерів і інвесторів різниця між запуском токенів і крипто-проектами, підтримуваними акціями, сигналізує про розділення ринку, де реальне впровадження та доходи проекту можуть більш надійно визначати цінність, ніж лише токенові історії. Токени, що не забезпечують стабільного зростання користувачів, комісій, обсягів транзакцій і утримання, часто не виправдовують преміальні ціни, тоді як публічні крипто-компанії можуть покладатися на аудиторські фінансові звіти, управлінські процеси та закріплені права для залучення капіталу.

Розробники та стартапи в екосистемі тепер можуть ставити пріоритет на інфраструктурні активи — рішення для зберігання, розрахункові системи та інструменти відповідності — замість чисто токенових стимулів. «Акціонерний капсуль» відкриває шлях до ліцензування, партнерств і розподілу через традиційні фінансові канали, що може прискорити реальне впровадження децентралізованих мереж.

Дані свідчать про структурну зміну, а не разовий ринковий коливання. Хоча токени залишаться інструментами управління та стимулювання у протоколах, короткострокове фінансування сприяє активам із реальними доходами та чіткими структурами власності.

Учасники ринку мають слідкувати за трьома ключовими індикаторами найближчими місяцями. По-перше, ритм крипто IPO та SPAC покаже, чи збережеться інтерес до регульованої експозиції поза межами одного циклу. По-друге, прогрес у інфраструктурі зберігання, розрахунків і відповідності покаже, чи зможуть традиційні канали масштабуватися для підтримки ширших токенізованих екосистем. По-третє, час розблокування токенів і нові аірдропи продовжать впливати на короткострокові цінові рухи нових листингів, потенційно знову викликаючи тиск на продаж, навіть при зростанні попиту на регульовану експозицію у вигляді акцій. Злиття цих факторів визначатиме, як ліквідність рухатиметься через криптоекономіку найближчим часом.

Що слід спостерігати далі

• Моніторинг активності IPO і SPAC у крипто-секторі у найближчі квартали для виявлення стійкого інтересу до регульованих ринків
• Відстеження прогресу у інфраструктурі зберігання, розрахунків і відповідності, що може підтримати ширше інституційне залучення
• Спостереження за графіками розблокування токенів і ритмами аірдропів для виявлення нових тисків на продаж
• Контроль за розширенням регульованих продуктів на великих біржах (ETF, ETP), що спрямовують інституційні потоки у криптоакції

Джерела та перевірка

• Аналіз DWF Labs із посиланням на дані Memento Research щодо запусків токенів у 2025 році
• Коментарі Андрія Грачова, керуючого партнера DWF Labs, щодо пост-листингових моделей
• Заяви Максима Сахарова, співзасновника WeFi, про капітальну ротацію у бік інфраструктури та акціонерних каналів
• Публічні дані про залучення коштів у крипто IPO 2025 (~14,6 мільярдів доларів) і злиття/поглинання (понад 42,5 мільярдів доларів)

Ринкова зміна: капітал рухається у бік криптоакцій, оскільки запуск токенів зазнає труднощів

Інвестиційний капітал все більше спрямовується у публічно зареєстровані криптокомпанії, оскільки запуск токенів стикається з ускладненим фінансуванням. Ця тенденція базується на даних, зібраних Memento Research, що опитали сотні запусків токенів на провідних біржах світу. Результати вказують на повторювану динаміку: більшість проектів не зберігають початкову премію при листингу. Понад 80% токенів торгуються нижче за ціну TGE, а типове зниження становить від 50% до 70% протягом трьох місяців після листингу. Наслідки виходять за межі щоденних цінових коливань, сигналізуючи про структурний пріоритет великих інвесторів у активи з управлінням, прозорістю та юридичною ясністю.

Андрій Грачов, керуючий партнер DWF Labs, розглядає ці результати як доказ стабільної пост-листингової реальності, а не просто волатильності. Він зазначає, що більшість токенів досягають цінового піку в перший місяць після листингу, а потім тенденція йде вниз через зростаючий тиск продажу з боку ранніх покупців і інвесторів, що прагнуть зафіксувати прибутки. «Ціна TGE — це ціна, встановлена біржею перед запуском. Це очікувана ціна відкриття токена на біржі, яка показує, наскільки ціна змінюється через волатильність у перші кілька днів», — пояснив Грачов. Висновок полягає не лише у поганому тижні, а у повторюваній структурній моделі, що проявляється у численних запусках.

Аналіз навмисно зосереджений на запусках токенів, прив’язаних до проектів із продуктами або протоколами — не мемкоіни — підкреслюючи різницю між листингами, викликаними чисто спекулятивним інтересом, і тими, що підтримуються реальним розвитком продукту. Інша частина даних вказує на ключові точки тиску для продажу, що додатково сприяє зниженню цін після запуску. На практиці це означає, що початкова поведінка токена після листингу часто залежить більше від динаміки пропозиції та початкових очікувань інвесторів, ніж від стабільної активності користувачів.

З іншого боку, у традиційних ринках, пов’язаних із крипто-сектором, активізувалося формування капіталу. У 2025 році крипто-IPO залучили близько 14,6 мільярдів доларів, що значно більше за попередній рік, а обсяг злиттів і поглинань у суміжних з крипто-бізнесом компаніях перевищив 42,5 мільярдів доларів — найвищий рівень за п’ять років. Грачов підкреслює, що цей сплеск слід сприймати як ротацію, а не виведення капіталу з крипто-простору. Якби капітал виходив із крипти взагалі, зростання IPO і M&A було б важко пояснити тривалим недооцінюванням токенів і зростанням розриву між оцінками токенів і акцій.

У звіті порівнюються публічні криптоакції, такі як Circle, Gemini, eToro, Bullish і Figure, із токенізованими проектами за показниками цін/продажів за останні 12 місяців. Публічні акції торгувалися з мультиплікаторами приблизно від 7 до 40 разів від продажів, тоді як токенізовані — у діапазоні від 2 до 16 разів. За словами авторів, цей розрив частково зумовлений доступністю: багато інституційних інвесторів — пенсійні фонди та фонди довгострокового інвестування — обмежені регульованими ринками, і публічні акції можна включати до індексів і ETF. Це створює внутрішній попит на криптоакції, незалежно від успішності окремих токенів.

Сахаров із WeFi додає нюанси, зазначаючи, що зміщення відображає перевагу більш чистого володіння, прозорості та закріплених прав — характеристик, що більше асоціюються з акціями, ніж із багатьма моделями токенів. Він стверджує, що капітал рухається у бік інфраструктурних активів — зберігання, платежів, розрахунків, брокерських послуг і відповідності — де «акціонерний капсуль» може прискорити ліцензування, аудит, партнерства та розподіл через традиційні фінансові канали. Це не означає зникнення токенів; швидше, це сигнал про розділення: серйозні протоколи із визнаним потенціалом доходу та управлінням залучатимуть капітал, тоді як довгий хвіст спекулятивних запусків стикнеться з більш жорстким фінансуванням.

Для користувачів і інвесторів ця різниця важлива, оскільки вона змінює уявлення про цінність у криптосистемах. Токени можуть і далі забезпечувати управління та стимули, але наявність аудиторських фінансових звітів, управлінських прав і юридичних вимог пропонує рівень відповідальності, що стає все більш привабливим для ризик-усвідомлених інституцій. Це також впливає на дизайн мереж. Попит на надійне зберігання та відповідальні системи розрахунків може стати стандартом для будь-якого проекту, що прагне інституційної участі або ліцензування, фактично підвищуючи пріоритетність інфраструктурних покращень.

Учасники ринку мають слідкувати за трьома ключовими індикаторами найближчими місяцями. По-перше, ритм крипто IPO і SPAC покаже, чи збережеться інтерес до регульованої експозиції поза межами одного циклу. По-друге, прогрес у інфраструктурі зберігання, розрахунків і відповідності вкаже, чи зможуть традиційні канали масштабуватися для підтримки ширших токенізованих екосистем. По-третє, час розблокування токенів і нових аірдропів продовжить впливати на короткострокові цінові рухи нових листингів, потенційно знову викликаючи тиск на продаж, навіть при зростанні попиту на регульовану експозицію у вигляді акцій. Злиття цих факторів визначатиме, як ліквідність рухатиметься через криптоекономіку найближчим часом.

Ризик та застереження: Криптоактиви волатильні, і капітал під ризиком. Ця стаття може містити партнерські посилання.