Перспективи американського фондового ринку: де ми бачимо інвестиційні можливості у лютому

Ключові висновки

• Американський фондовий ринок торгується з 5% знижкою до сукупної оцінки наших вартостей
• Зростаючі акції зазнали знижки після збільшення справедливої вартості
• Малі капіталізаційні акції залишаються особливо привабливими
• Найбільше збільшення справедливої вартості спостерігалося у товарно-орієнтованих, пізньоциклічних технологічних акціях

Станом на 29 січня 2026 року американський фондовий ринок торгувався з 5% знижкою до сукупної оцінки наших справедливих вартостей понад 700 акцій, що торгуються на американських біржах.

Хоча індекс американського ринку Morningstar зріс на 1,50% у січні, сукупна оцінка наших справедливих вартостей зросла швидше. Це сприяло збільшенню ринкової знижки до 5% з 4% минулого місяця.

Дві акції за ринковою капіталізацією, у яких ми найбільше збільшили внутрішню оцінку у січні, — Tesla TSLA (зростання на 33%) і Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (зростання на 38%). Загальне збільшення оцінки цих двох акцій склало 1 трильйон доларів. Мегакапіталізовані акції, щодо яких у нас є диференційоване бачення від ринку, продовжують впливати на нашу широку оцінку ринку. Наприклад, виключення Nvidia NVDA з нашої оцінки підвищило б показник ціна/справедлива вартість до 0,97. Крім того, виключення Microsoft MSFT і Broadcom AVGO дало б показник 1.

У нашому прогнозі ринку на 2026 рік ми зазначили, що очікуємо більшої волатильності цього року і окреслили ризики, які слід враховувати інвесторам. У середині січня один із цих ключових ризиків реалізувався, коли доходність довгострокових японських державних облігацій різко зросла. Враховуючи, що Японія є третім за величиною суверенним емітентом у світі, поєднання вищих доходностей і збитків спричинило глобальну хвилю настроїв ризик-оф, що спричинило падіння американських акцій на 2%.

Однак так само швидко, у вигляді очевидного втручання, ціни на японські державні облігації зросли, а доходності знизилися, заспокоївши страхи інвесторів, і акції швидко відновили ці втрати. Ми підозрюємо, що ринок не лише перевірить рішучість Банку Японії підтримувати свій ринок облігацій, а й цей досвід волатильності є передвісником підвищеної волатильності, яка триватиме протягом 2026 року.

		Ціна/Справедлива вартість американського дослідження Morningstar на кінець місяця

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Американський фондовий ринок торгується з дисконтом

За останні кілька кварталів ми підкреслювали, наскільки бум розвитку штучного інтелекту призвів до збільшення наших справедливих вартостей найбільших компаній, тісно пов’язаних із AI. Найбільше зростання оцінки спостерігалося у тих компаніях, які є на передовій технологій AI і розвивають свої можливості у цій сфері. З огляду на розмір їхньої ринкової капіталізації, ці зміни справедливої вартості суттєво вплинули на нашу широку оцінку ринку.

Оскільки бум розвитку AI триває на повну швидкість, ми й надалі значно підвищуємо оцінки акцій, пов’язаних із цим бумом. Однак типи компаній, у яких наші оцінки зросли найбільше, змінилися. За останній місяць найбільше змін у вартості відбулися у пізньоциклічних технологічних компаніях, багато з яких виробляють товари, що вважаються товарно-орієнтованими.

Серед виробників обладнання для напівпровідникової промисловості ми підвищили справедливу вартість Lam Research LRCX на 74%, KLA KLAC на 40% і ASML ASML на 19%. Серед товарно-орієнтованих продуктів ми підвищили справедливу вартість SanDisk SNDK на 396%, Western Digital WDC на 68% і Corning GLW на 58%. У гонитві за створення нових дата-центрів і потужностей для AI, товарно-орієнтовані продукти, постачання яких раніше вважалося стабільним, зараз відчувають серйозний дефіцит.

Малі капіталізаційні акції перевищили результати широкого ринку за останні три місяці, але при цьому залишаються однією з найпривабливіших категорій із дисконтом у 13%. Акції середньої капіталізації залишаються ближчими до наших справедливих оцінок, тоді як великі капіталізаційні акції торгуються з дисконтом у 5%.

За стилем, після значних підвищень наших справедливих оцінок кількох зростаючих акцій, зростання тепер становить 12% дисконту, тоді як цінності та основні акції торгуються ближче до справедливої вартості.

		Ціна/Справедлива вартість за стилевою коробкою Morningstar

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Де ми бачимо цінність за секторами

З минулого місяця у наших секторальних оцінках відбулося багато суттєвих змін. Найбільше змін у цінності за сектором за минулий місяць відбулося в енергетиці, де сектор перейшов із 10% дисконту до 3% премії. Сектор комунікацій став менш недооцінений, піднявшись до 4% дисконту з 9%, переважно через зростання недооцінених Meta Platforms META і Alphabet GOOGL.

Сектор споживчого захисту став ще більш переоціненим, піднявшись до 17% премії, а базові матеріали також стали ще більш переоціненими, піднявшись до 10% премії.

Технологічний сектор став ще більш недооціненим, оскільки поєднання збільшення справедливої вартості та зниження цін призвело до зниження сектору до 16% дисконту з 11% минулого місяця. Аналогічно, поєднання збільшення справедливої вартості та зниження цін призвело до зниження сектору фінансових послуг до 2% премії з 8% премії.

		Morningstar Ціна/Справедлива вартість за сектором

Джерело: Morningstar. Дані станом на 30 січня 2026 року.

Позиціонування портфеля на 2026 рік

Протягом 2026 року ми очікуємо кілька хвиль волатильності, оскільки існує кілька ключових ризиків, з якими, ймовірно, доведеться стикатися ринку.

Отже, постає питання: як інвестори можуть правильно розподілити свої активи, щоб скористатися підвищеною волатильністю?

З огляду на наші загальні оцінки, ми вважаємо, що інвестори повинні підтримувати ринковий ваговий баланс акцій у своєму портфелі відповідно до цільової розподілу. У межах цього розподілу інвестори можуть створити портфель у формі бумеранга, щоб зберегти додатковий потенціал зростання у технологіях і AI, одночасно балансуючи ці позиції високоякісними цінними паперами для захисту від потенційної підвищеної волатильності у 2026 році.

У цьому портфелі, якщо ринок занадто швидко зросте і перевищить наші справедливі вартості, інвестори можуть зафіксувати прибутки у AI-акціях, закріпити здобутки і реінвестувати отримані кошти у недооцінені цінні папери з цінностями.

Якщо ринок знизиться, ми очікуємо, що цінні папери з цінностями збережуть свою вартість краще і їх можна буде продати, а отримані кошти — збільшити позиції у тих технологічних і AI-акціях, які занадто сильно знизилися і опинилися у недооціненій зоні.