Знайомство з ринком OTC: гнучкість і баланс ризиків поза біржею

Інвестори часто стикаються з важкою дилемою: вони зацікавлені у перспективних компаніях, але не можуть знайти інформацію про їхню листинг на основних біржах. Саме тут цінність OTC-ринку — він пропонує масштабну, багатофункціональну платформу для позабіржових торгів. Торги на OTC-ринку не прив’язані до конкретної локації, ціни визначаються шляхом переговорів між сторонами, що робить їх більш гнучкими порівняно з централізованими біржами. Однак ця гнучкість супроводжується ризиками слабкого регулювання та непрозорості інформації. Розуміння логіки роботи OTC-ринку, особливостей продуктів та ключових аспектів безпеки є вкрай важливим для будь-якого інвестора, який прагне зайти у позабіржову торгівлю.

Основне визначення OTC-ринку: позабіржовий світ понад традиційних бірж

OTC — це скорочення від «Over The Counter», українською — «позабіржовий ринок», іноді його називають «магазинною торгівлею» або «кабінетною торгівлею». Простими словами, OTC-ринок — це ринок, де інвестори не здійснюють операції на централізованих біржах (наприклад, фондових), а безпосередньо через розподілені канали — банки, брокерські компанії, телефонні системи або електронні платформи — купують і продають різноманітні активи.

На відміну від централізованих бірж, ціноутворення на OTC-ринку не відбувається через єдину аукціонну систему, а визначається шляхом переговорів між сторонами залежно від ринкових умов. Це означає, що один і той самий актив може мати різну ціну у різних контрагентів — банків, брокерів, компаній або приватних інвесторів.

Компанії, що входять до OTC-ринку, зазвичай поділяються на дві групи: перша — малі та середні підприємства або стартапи, які не мають права виходу на біржу; друга — компанії, що відповідають вимогам для листингу, але навмисно обирають позабіржову торгівлю, щоб уникнути розкриття інформації та конкуренції. З розвитком інтернету масштаб OTC-ринку швидко зростає і стає одним із найбільших сегментів світового фінансового ринку, пропонуючи інвесторам широкий вибір активів та підвищену зручність торгівлі.

Торгові продукти OTC-ринку: від традиційних акцій до сучасних деривативів

Асортимент продуктів, що торгуються на OTC-ринку, значно ширший за традиційні біржові інструменти і охоплює кілька класів активів:

Акції — окрім основних акцій, що котируються на біржах, OTC-ринок пропонує багато непублічних або неофіційних акцій малих компаній, особливо стартапів. Це дає можливість інвесторам брати участь у ранньому розвитку підприємств, але з підвищеними ризиками.

Облігації — обсяги торгів та різноманітність облігацій на OTC-ринку значно вищі, ніж на біржах, і вони підходять для торгівлі цим інструментом. Емітенти — від державних структур до приватних компаній — мають різний рівень надійності.

Деривативи — опціони, ф’ючерси, CFD (контракти на різницю) — це складні фінансові інструменти, що переважно торгуються на OTC-ринку. Вони не мають стандартних характеристик і можуть бути високорозробленими під потреби клієнтів.

Валютний ринок — майже всі операції з іноземною валютою відбуваються на OTC-ринку через різні платформи, що з’єднують покупців і продавців, обсяг торгів значно перевищує внутрішньобіржовий валютний ринок.

Криптовалюти — популярні криптовалюти можна торгувати на OTC-платформах, і інвестори навіть можуть одночасно купити великі обсяги криптоактивів, що важко зробити на звичайних спотових ринках.

Механізм роботи OTC-ринку: від узгодження до розрахунків

Розуміння того, як функціонує OTC-ринок, допомагає інвесторам оцінити його ризики та можливості. На прикладі тайванського OTC-ринку процес виглядає так:

Крок 1: подача заявки інвестором
Інвестор через брокера подає заявку на купівлю або продаж OTC-акцій. Процес ідентичний купівлі акцій на біржі — додаткових дій або відкриття особливих рахунків не потрібно.

Крок 2: заявка потрапляє до системи узгодження
Брокер завантажує заявку до автоматизованої системи узгодження (ATS) Центру позабіржової торгівлі. ATS підбирає контрагентів за принципом «ціна пріоритет, час пріоритет» і виконує угоди у відповідності з технічними правилами, аналогічними біржовим.

Торговий час та правила

Основні правила залишаються незмінними:

• Обмеження на цінові коливання (±10%) — як і на біржі
• Використання аукціонної системи (у Тайвані — обидва ринки використовують цей режим)
• Проведення узгоджень і торгів
• Дотримання щоденних часових рамок торгівлі

Крок 3: завершення розрахунків
Розрахунки за OTC-акціями здійснюються за системою T+2 (два робочі дні після укладення угоди), що повністю відповідає біржовій системі, забезпечуючи стабільність операцій.

Щоб вийти на OTC-платформу, компанія має дотримуватися правил розкриття інформації, регулярно публікувати квартальні та річні звіти, а також важливі повідомлення. Це підвищує прозорість OTC-ринку порівняно з «екзит-офіціальним» сегментом, і інвестори отримують достатню інформаційну підтримку. В цілому, OTC-ринок орієнтований на малі та зростаючі компанії, має більшу волатильність, але при цьому пропонує цікаві теми для інвестицій та потенціал зростання. Оскільки ліквідність тут вища, ніж у «екзит-офіціал», і структура регулювання та листингу відповідає біржовій, вхід для звичайного інвестора є цілком доступним.

Особливості тайванського OTC-ринку: Центр «Купівлі-продажу» та структура ринку

Тайванський фондовий ринок складається з двох частин: «Фондова біржа» та «Центр позабіржової торгівлі». Уряд створив Центр для вирішення реальної проблеми: надто жорсткі вимоги до листингу можуть гальмувати розвиток нових компаній, тоді як відсутність регулювання призводить до хаосу.

Індекс OTC (так званий «Купівлі-продаж індекс») відображає стан позабіржового ринку Тайваню. Багато інвесторів використовують його для оцінки тенденцій у сегменті малих і середніх компаній.

Щоб залучити перспективні, але ще недорозвинуті компанії, уряд пом’якшив умови входу — достатньо мати рекомендацію від двох або більше брокерів-підказувачів. Якщо за 6 місяців компанія досягає значних успіхів (прибутковість зростає або фінансовий стан покращується), вона може подати заявку на перехід до біржі або на офіційний листинг.

Проте, розслаблені умови також створюють проблеми. Окрім справді перспективних компаній із хорошим потенціалом і нестачею капіталу, на OTC-ринку з’являється багато шахрайських структур. Ще гірше — деякі шахраї видають себе за надійних брокерів і навмисно рекомендують високоризикові активи, поширюючи фальшиву інформацію для «зрізання» прибутку — так звані «рожеві акції». Це нагадує сцену з фільму «Вовк з Уолл-стріт», де Леонардо ді Капріо грає роль шахрая, що заробляє на «рожевих» акціях — високоризикових цінних паперах. Тому, щоб успішно працювати на OTC-ринку, інвестору потрібно не лише обрати правильний актив, а й знайти надійного, регульованого брокера.

Порівняння OTC-ринку та внутрішньобіржової торгівлі

Перший задум створення внутрішніх бірж — встановити «стандарти», тому порівняно з більш жорсткими правилами внутрішніх ринків OTC-ринок ближчий до найпростіших економічних законів — закону попиту і пропозиції. За багатьма параметрами вони суттєво відрізняються:

Глибокий аналіз ключових відмінностей:

Стандартизація — стандартні проти нестандартизованих активів
На внутрішніх біржах, як у банку обміну золота, всі мають однакові стандарти. На OTC-ринку — як у ломбардних пунктах, кожен товар унікальний. Хоча процес складний, тут можна торгувати більшою кількістю активів.

Модель торгівлі — аукціонна проти переговорної
На біржі ціна визначається через відкритий аукціон, що забезпечує прозорість і справедливість. OTC — це переговори між сторонами, ціна узгоджується індивідуально. Це робить інформацію більш закритою, і в цій «інформаційній асиметрії» ховається можливість отримати додаткову вигоду.

Основні активи — стандартизовані проти нестандартизованих
Біржові активи — це переважно цінні папери та ф’ючерси, що мають чіткі стандарти. OTC — це валюта, CFD, криптовалюти, непублічні акції — активи, що мають широку різноманітність.

Платформи і регулювання
Біржі — це державні установи, що підлягають жорсткому контролю. OTC — це брокери, що працюють за різними правилами, і не всі з них регулюються. Це може стати причиною шахрайства, тому важливо обирати ліцензованих і регульованих посередників.

Прозорість
На біржах всі ціни і обсяги відкриті для публіки. На OTC — інформація часто закрита, що створює можливості для маніпуляцій і отримання додаткової прибутковості для досвідчених.

Обсяг і ліквідність
Централізовані біржі мають високий обсяг і ліквідність, що дозволяє швидко і за вигідною ціною закривати позиції. OTC — менший обсяг, і в разі великих рухів ринку може бути важко швидко вийти з позиції за бажаною ціною.

Гнучкість торгівлі
Через жорсткі регуляції і обмеження, на біржах менше можливостей для використання важелів і коротких позицій. OTC — більш гнучкий, дозволяє використовувати важелі, робити короткі продажі та інші складні операції.

Двобічність OTC-ринку: можливості та ризики

✔️ Основні переваги OTC-ринку

Розширення інвестиційних можливостей
OTC відкриває доступ до активів, що не представлені на біржах — деривативів, бінарних опціонів, CFD, валютних пар тощо.

Гнучкість у торгівлі
Продукти і умови торгівлі можна адаптувати під цілі інвестора, що дає можливість створювати індивідуальні стратегії.

Вищий важіль
На OTC-ринках доступні більш високі рівні кредитного плеча, що дозволяє збільшити потенційний прибуток.

Покращення безпеки
З розвитком регулювання і підвищенням стандартів багато брокерів працюють під контролем авторитетних фінансових органів, що підвищує рівень безпеки для клієнтів.

❌ Основні ризики OTC-ринку

Відсутність регулювання — шахрайство
Мінімальні регуляторні вимоги сприяють появі недобросовісних брокерів і шахраїв. Відсутність прозорості і контроль з боку держави створює ризики втрати коштів.

Ризик ліквідності
Менший обсяг торгів і низька ліквідність у порівнянні з централізованими біржами означають, що швидко закрити позицію за бажаною ціною може бути складно.

Ринок і інформаційний ризик
Відсутність відкритої і прозорої інформації ускладнює прийняття обґрунтованих рішень. Високоволатильні активи з низькою ліквідністю можуть призвести до значних збитків.

Кредитний і контрагентський ризик
Оскільки угоди укладаються безпосередньо між сторонами, існує ризик неплатоспроможності або несплати з боку контрагента.

Що потрібно знати перед входом у OTC-ринок: захисні механізми

Питання: чи означає відсутність регулювання, що OTC-ринок — зовсім небезпечний? Не зовсім так, але ризики є.

Порівняно з централізованими біржами, OTC-ринок має свої особливості. Оскільки немає єдиних правил і стандартів, ціни можуть формуватися шляхом переговорів, і один і той самий актив може продаватися за різною ціною різним покупцям. Щоб захистити себе, інвестору потрібно створити кілька рівнів захисту:

Перша лінія — обирати надійного брокера
Обирайте брокера, що має ліцензії від авторитетних регуляторів (ASIC, CIMA, FSC тощо), має високий рівень ризик-менеджменту. Перед початком роботи перевірте його ліцензію.

Друга лінія — обирати перевірені активи
Новачкам рекомендується починати з активів з високою ліквідністю і тривалою історією торгів — наприклад, валютні пари. Вивчіть їхні спреди, обсяги, правила виведення коштів.

Третя лінія — заходи захисту інвестора
Деякі регульовані платформи пропонують механізми захисту: автоматичне оцінювання ризиків, KYC-процедури, механізми скарг, захист від негативного балансу.

Четверта лінія — самонавчання і управління ризиками
Вивчайте технічний аналіз, правила управління капіталом і психології торгівлі. Використовуйте ордери обмеження і стоп-лоси для обмеження збитків. Не вкладайте всі кошти одразу.

Для тих, хто хоче працювати на OTC-ринку, важливо усвідомлювати його гнучкість і ризики. Це не просто шахрайські схеми або «золота жила», а окрема сфера з іншими правилами, потенціалом і небезпеками. Обираючи ліцензованих посередників, навчаючись і застосовуючи ризик-менеджмент, можна знайти свої можливості у цьому сегменті.