Той крах криптовалютного ринку, що знецінив 400 мільярдів доларів, хтось дізнався про його завершення за 10 хвилин до цього.

Написано:宇宙波鸣人，深潮 TechFlow

2022 року травня 400 мільярдів доларів зникли за 72 години.

Це був найжорстокіший крах у історії криптовалют. Колись названий “короною алгоритмічних стабільних монет” UST за кілька днів впав із 1 долара до паперу; колись ринкова капіталізація Luna майже 400 мільярдів доларів, злетіла з високої позначки 116 доларів до майже нуля.

Мільйони простих інвесторів того раннього літа втратили свої заощадження, вони оновлювали екрани, дивилися на безперервно падаючу свічку К, не розуміючи, що відбувається, і не знаючи, що робити.

Офіційне пояснення прийшло швидко: алгоритм був з дефектами, Do Kwon брехав, ринок природно помер. Більшість прийняли цю відповідь, назвавши ту катастрофу “ще одним уроком у світі криптовалют”, і продовжили рухатися вперед.

Ця відповідь трималася майже чотири роки.

Поки 23 лютого 2026 року, ліквідатор Terraform Labs Todd Snyder не подав позов до федерального суду Манхеттена. Світова найтаємничіша та найприбутковіша компанія з алгоритмічною торгівлею Jane Street була висвітлена в центрі уваги.

Нарешті з’явилася нова версія відповіді на питання, яке мовчало чотири роки.

Таємний чат Jane Street і LUNA

Щоб зрозуміти вагу цієї звинувачення, спершу потрібно знати, хто є відповідачем.

Для більшості користувачів криптовалют, Jane Street може бути незнайомою назвою. Але на Уолл-стріт вона вважається легендою — навмисно стримуючи низький профіль, вона таємно стала одним із найважливіших гравців світового фінансового ринку.

Між 1999 і 2000 роками колишні трейдери Susquehanna Тим Рейнольдс, Роберт Граніері, Майкл Дженкінс разом із розробником IBM Марком Герштейном створили Jane Street у невеликому офісі без вікон у Нью-Йорку. Спочатку вони займалися арбітражем ADR — непомітним і нікому не цікавим. Але згодом вони звернули увагу на ETF — тоді ще нішевий ринок, і зробили його своєю основною ареною.

Ця ставка змінила все.

Зараз Jane Street — один із найбільших маркет-мейкерів у світі, що працює у 45 країнах і понад 200 торгових майданчиках, контролює близько 24% первинного ринку ETF у США, з щомісячним обсягом торгів понад 2 трильйони доларів. У 2024 році чистий торговий дохід склав 20,5 мільярдів доларів, що вже перевищує американські банки і йде поруч із Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року її квартальний чистий дохід сягнув 10,1 мільярда доларів, чистий прибуток — 6,9 мільярда, що побило всі квартальні рекорди великих інвестиційних банків Уолл-стріт.

З 3000 співробітників, без CEO і традиційної ієрархії, усі отримують зарплату пропорційно прибутку компанії. Jane Street описують як “колекцію розгадувачів загадок”, а зовнішні спостерігачі називають її “анархічною комунною”, плоскою, таємничою і майже закритою для медіа.

У списку її випускників — одна з найвідоміших особистостей, SBF, який у 2014 році після закінчення MIT приєднався до Jane Street, де три роки відточував інтуїцію торгівлі, а у 2017 — пішов, щоб заснувати Alameda Research і FTX. Люди, виховані в цій компанії, глибоко змінили обличчя криптовсесвіту — у будь-якому сенсі.

Зараз ця компанія, відома своєю “скромністю, точністю і завжди на інформаційній перевазі”, опинилася на лаві підсудних.

Обвинувачення базується на приватному чаті під назвою “Таємниця Брайса” (Bryce’s Secret).

Засновником є співробітник Jane Street Брайс Претт. Він колись був стажером Terraform, після чого перейшов у Jane Street, але старі зв’язки не порвалися — обидві сторони відкриті для нього.

У лютому 2022 року Претт залучив до цього приватного каналу свого колегу, створивши інформаційний міст між внутрішніми структурами Terraform і Jane Street, з однієї сторони — інженерів і менеджерів Terraform. У позові стверджується, що саме через цей канал Jane Street отримала попередню інформацію про таємне виведення коштів Terraform із Curve liquidity pool — рішення, яке ще не було оголошено публічно.

7 травня о 17:44, через кілька хвилин після того, як Terraform Labs тихо вивела 150 мільйонів доларів UST із Curve 3pool, один з обвинувачених, пов’язаний із Jane Street, вивів ще 85 мільйонів доларів UST — це була найбільша за обсягом операція в історії цього пулу.

9 травня UST впала до 0,8 долара, ознаки краху були очевидні. У цей момент Претт через чат повідомив команді Do Kwon і Terraform, що Jane Street може розглянути можливість “купівлі Luna з великим дисконтом”.

Збираючи прибутки з розграбування розсіяних інвесторів, вони ще й готувалися підхопити здобич у вогняній пастці.

Обвинуваченими, крім Претта, є співзасновник Jane Street Роберт Граніері, один із нинішніх керівників і співробітник Майкл Хуанг. У позові цитуються закони про товарну і цінну паперову торгівлю, а також звинувачення у шахрайстві та незаконному збагаченні, з проханням про судовий розгляд і компенсацію збитків.

Bloomberg цитує ключовий вислів у позові: операції Jane Street дозволили “у правильний момент закрити потенційні ризики на сотні мільйонів доларів ще до краху екосистеми Terraform”.

Jump Trading і глибша темрява

Позов проти Jane Street — не єдиний. Два місяці тому той самий ліквідатор Todd Snyder подав до федерального суду Іллінойсу позов проти Jump Trading і її співзасновників Вільяма Дісомму і колишнього президента Jump Crypto Канаву Карію на суму 4 мільярди доларів.

Історія Jump у певному сенсі ще більш шокуюча.

У позові викривається раніше невідомий повний образ: ще в травні 2021 року, коли вперше стався кризовий зсув UST, Jump таємно купила близько 20 мільйонів доларів UST, повернувши ціну до 1 долара.

Після цього публіка повірила у казку про алгоритмічно стабільну монету, і система нібито стала самовідновлюваною. Terraform уникла регуляторних перевірок, а Jump отримала понад 61 мільйон Luna за ціною 0,40 долара за монету — тоді як ринкова ціна становила близько 90 доларів, з дисконтом понад 99%. Пізніше Jump продала цю партію монет, заробивши, за оцінками позову, близько 1,28 мільярда доларів.

У травні 2022 року, під час остаточного краху Luna Foundation Guard передала майже 50 тисяч біткоїнів (близько 1,5 мільярда доларів) без письмового договору Jump, нібито для підтримки ціни. Куди поділися ці біткоїни — досі невідомо. У позові зазначено: “Чи скористалася Jump цим для особистої наживи — залишається невідомим.”

Звертає на себе увагу, що Карія і Дісомма у попередніх запитах SEC сотні разів посилалися на п’яту поправку Конституції і відмовлялися відповідати. Дочірня компанія Jump Tai Mo Shan у 2024 році уклала угоду з SEC на 1,23 мільярда доларів, визнавши, що “вводила інвесторів в оману”. Сам Карія у тому ж році пішов у відставку з посади президента Jump Crypto через розслідування CFTC.

Ще важливіше, за словами позову Jane Street, саме через інформаційний канал Jump компанія отримала частину “недоступної закритої інформації”. Обидві справи пов’язані невидимою ниткою.

Але історія має й іншу сторону.

Відповідь Jane Street була дуже прямою: це “відчайдушний позов”, “спроба відкрито витягти гроші з компанії”. Вони заперечують, що збитки інвесторів Terra і Luna спричинені шахрайством Do Kwon і керівництва Terraform, і обіцяють дати їм рішучу відсіч.

Це не помилка. Do Kwon визнав свою провину у шахрайстві і отримав 15 років ув’язнення; Terraform заплатив штраф у 4,47 мільярда доларів. Механізм механізму стабільності Luna був приречений з самого початку: алгоритмічна стабільна монета — це система, що потребує постійних покупок і довіри, і при паніці арбітражні механізми працюють у зворотному напрямку, швидко руйнуючи систему.

Але “винний” Do Kwon і “невинні” інші — це дві різні речі.

Загалом, у структурі будівлі є смертельний дефект. Під час її руйнування хтось, можливо, ще до приїзду пожежників, тихо вивіз найцінніше — це окрема юридична і моральна проблема.

Ще один важливий момент — у день публікації позову Jane Street, дослідник ZachXBT оголосив, що 26 лютого 2026 року опублікує “серйозне розслідування щодо однієї з найбільш прибуткових структур у криптоіндустрії, де багато співробітників довго використовували внутрішню інформацію для інсайдерської торгівлі”. Він не назвав імен, але час і обставини викликали хвилю очікувань у криптоспільноті.

Ця історія ще не завершена. Але вже можна сказати одне: у ринку криптовалют, що проголошує “децентралізацію”, справжня нерівність ніколи не зникала — вона просто перемістилася з банківських торгових платформ у тіньовий світ смарт-контрактів, приховано існуючи й досі.

Можливо, подія Luna — це найжорсткіший розкол у цій тріщині, і ті, хто був на іншому боці, ще до падіння стіни, вже безпечно вийшли з гри.

“Багаті повертають борги, а бідні ділять між собою тридцять сім на три” — так кажуть у фільмах, і у світі криптовалют теж.