6 іноземних інвесторів одностайно висловлюють позитивний прогноз щодо китайських активів: A-shares входять у нову фазу «повільного бика», логіка стимулювання змінюється на зростання прибутків

2026 рік — це рік початку «п’ятнадцятої п’ятирічки», Китай вступає у нову стадію розвитку економіки.

Оглядаючись на 2026 рік, яким буде загальний напрям ринку цінних паперів? Чи достатньо потужності у руху акцій A після прориву ключових рівнів? Коли іноземні інвестори повернуться і перевищать свої обсяги? Які ще напрямки варто досліджувати інвесторам?

На початку 2026 року шість іноземних організацій взяли участь у спеціальній програмі «Spring Water Flows East — «Головна лінія» — Огляд ринку 2026» від «Пенпай Новини», щоб оцінити інвестиції у рік Коня. Багато з них вважають, що ринок акцій A увійшов у фазу «повільного бичачого тренду», логіка інвестування змінюється з «відновлення оцінки» на «прибутковість», а штучний інтелект стає єдиним і спільним ключовим напрямком.

Акції A переходять від відновлення оцінки до прибутковості

Щодо загальної оцінки ринку акцій A у 2026 році, іноземні організації, що брали участь у інтерв’ю, переважно налаштовані оптимістично, вважаючи, що ринок увійшов у нову фазу «повільного бичачого тренду», і логіка його руху зазнала глибоких змін.

Головний стратег з акцій у Китаї в JPMorgan, Лю Мінді, чітко зазначила, що після кількох великих бичачих ринків, акції A справді увійшли у «повільний бичачий тренд». Вона пояснила, що раніше бичачі ринки зазвичай супроводжувалися досягненням пікових показників у прибутках, наявністю додаткових інвестиційних коштів, але час досягнення вершини був коротким, і переоцінка була очевидною; тоді як «повільний бичачий тренд» хоча й підтримується капіталом, головним є прибутковість — «Ринок акцій A не має дефіциту ліквідності, головне — відсутність прибутку на акцію, що може витримати ринкову капіталізацію. Якщо чистий прибуток зможе отримати розумне підвищення, можна очікувати стабільний позитивний дохід».

Заступник генерального директора та директор з інвестицій у фонді Luntong, Чжу Лян, вважає, що у 2026 році ринок акцій A перейде від «відновлення оцінки» до «прибутковості», і стійкість зростання залежить від реального покращення прибутковості компаній, а не просто від розширення оцінки. Він назвав три ключові логіки цього прогнозу: по-перше, трансформація економічної структури Китаю створює інвестиційні можливості; по-друге, прибутковість компаній має отримати сильний імпульс, що покращить довгострокову інвестиційну цінність; по-третє, у умовах низьких відсоткових ставок акції вигідніші порівняно з фіксованим доходом, і це може підтримати оцінку ринку.

Головний стратег з акцій у Китаї в Morgan Stanley, Ван Ін, підкреслює: «З довгострокової перспективи, головним є конкурентоспроможність галузей і компаній. У 2026 році драйвери активів у Китаї зміняться з оцінки у 2025 році на зростання прибутків». Вона повідомила, що Morgan Stanley прогнозує зростання прибутку індексу CSI 300 у 2026 році на 6–7%, і ключовими факторами є: постійне збільшення інвестицій у дослідження і розробки та капітальні витрати компаній, збереження глобальної конкурентоспроможності у сферах штучного інтелекту та високотехнологічного виробництва; стабілізація ринку нерухомості та прискорення споживчого зростання, що сприятиме покращенню прибутковості галузей; а також підтримка з боку фіскальної та монетарної політики, що сприятиме зростанню прибутків.

Керівник відділу акцій у Fidelity, Чжоу Веньцюань, прогнозує, що у другій половині 2026 року можливий перехід стилів інвестицій: «Після двох-трьох років адаптації макроекономічних показників, ми можемо побачити, що деякі традиційні сектори почнуть відновлюватися з низьких рівнів. Водночас, зростання прибутковості економіки в цілому, ймовірно, досягне дна і почне зростати цього року».

Чітка тенденція до збільшення іноземних інвестицій

Іноземні організації загалом вважають, що глобальні капітали мають ще великий потенціал для збільшення інвестицій у китайські активи, і тенденція до зростання іноземних інвестицій є очевидною.

«Основні глобальні інституційні інвестори та великі активні менеджери все ще мають низький рівень інвестицій у Китай, тому потенціал для додаткового збільшення дуже великий», — зазначила Ван Ін.

Лю Мінді додатково проаналізувала, що за даними про розподіл активів чотирьох типів активних фондів (глобальні, глобальні без США, новинкові ринки, Азіатсько-Тихоокеанські, окрім Японії), рівень їхнього розподілу у внутрішньокитайських акціях є найнижчим у глобальних та азіатських фондах; через те, що фонди з Азіатсько-Тихоокеанського регіону мають більше можливостей досліджувати компанії у Китаї, їхній рівень недопустимості у внутрішньокитайських акціях є нижчим.

Голова стратегії з акцій у Китаї в UBS, Ван Цзунхао, підкреслює, що тенденція до збільшення іноземних інвестицій у китайські активи триватиме. Він навів конкретні дані: у третьому кварталі 2025 року рівень недопустимості іноземних інвесторів у китайські акції зменшився до -1.3%, тоді як у найбільших 40 фондах світу частка інвестицій у Китай становила близько 1.1–1.2%, що значно нижче за рівень у кінці 2020 року — 2%, і потенціал для зростання ще дуже великий.

Ван Цзунхао додатково зазначив, що у Гонконзі вже з’явилися явні сигнали збільшення іноземних інвестицій. «На початку року, 2 січня, коли внутрішній ринок був закритий, а канали для інвестицій з материка — закриті, — гонконгські акції різко зросли, що, ймовірно, є сигналом збільшення іноземних інвестицій у Китай. Ми вважаємо, що ця тенденція триватиме».

Чжу Лян також зауважив, що іноземні інвестиції у китайський ринок змінюють свою логіку: «Їх стратегія тепер зосереджена не лише на «низькій оцінці», а й на довгостроковому володінні «якісними прибутковими активами», включаючи компанії з глобальною конкурентоспроможністю, AI, інноваційні ліки та нові споживчі сфери». Ця тенденція відображає більш довгостроковий інвестиційний підхід іноземних інвесторів у акції A.

Чжу Лян також зазначив, що крім покращення корпоративного управління та збільшення дивідендів і викупів, що приваблює іноземних інвесторів, важливим є і довгостроковий інвестиційний потенціал.

Широко очікується одностайне визнання сектору штучного інтелекту

Щодо галузевих інвестицій, у контексті можливостей 2026 року, ланцюг індустрії штучного інтелекту стає єдиним і спільним напрямком, що викликає одностайну підтримку іноземних організацій.

«Технологічна хвиля ще на початку, штучний інтелект залишається головною лінією майбутніх інвестицій», — зазначив директор з інвестицій у секторі акцій Morgan Stanley, Лей Чжигун. За його словами, під впливом політичних преференцій і переваг інженерів у 2026 році сфера технологій залишатиметься багатою на можливості, з особливим акцентом на AI обчислювальні потужності, застосування AI та високотехнологічне виробництво. Він прогнозує, що у 2026 році зростання інвестицій у інфраструктуру AI залишатиметься значним, а 2026 рік може стати роком бурхливого розвитку застосувань AI.

Ван Цзунхао особливо відзначає перспективи у галузі апаратного забезпечення та інтернет-застосувань: «Що стосується апаратного забезпечення, особливо цікавлять напівпровідникові обладнання, адже «технологічна самодостатність» залишається головною темою; у сфері інтернет-бізнесу можливості зосереджені у великих компаніях Гонконгу, а внутрішні великі інтернет-компанії стануть найбільшими вигодонабувачами AI».

Зі свого боку, Веньцюань Чжоу вважає, що попит на AI, що зростає, сприятиме хорошим показникам цих технологічних компаній. Вона зазначила, що внутрішній сектор технологій має широкий охоплення і сильну стійкість, структура розподілена, і спостерігається цвітіння у різних сферах, таких як комерційний космос, робототехніка та індустрія ланцюгів постачання.

Тематика «протидії внутрішній конкуренції» та виходу на міжнародний ринок також викликає високий інтерес. Ван Цзунхао зазначає: «У рамках теми протидії внутрішній конкуренції, сонячна енергетика є типовим прикладом, а у сфері виходу на міжнародний ринок особливо цікавими є компанії з високим відсотком доходів за кордоном, зокрема автозапчастини. Лей Чжигун вважає, що китайські компанії, що підвищують рівень технологій і виходять на світовий ринок, продовжать отримувати визнання, а високотехнологічне обладнання з високою доданою вартістю та високим технологічним рівнем, таке як військова промисловість, космічна та ядерна енергетика, зможуть зберегти високі темпи зростання і стати світовими лідерами».

Ще раз підкреслюється, що новий споживчий сектор і відновлення традиційного споживання також отримують багато уваги. Чжоу Лян висловлює оптимізм щодо сегменту «невеликих щасливих моментів», що відповідає тренду «маленького щастя», і керованого приватним сектором. Водночас, Веньцюань Чжоу розділяє споживчі сегменти на традиційний і новий, вважаючи, що у традиційного споживання є потенціал для відновлення цього року, з підтримкою зростання цін на верхньому рівні, пом’якшенням політики протидії внутрішній конкуренції та зниженням запасів. Щодо нового споживання, вона вважає, що воно більше орієнтоване на емоційне задоволення або задоволення потреб у новій культурній сфері, має низький рівень проникнення і великий потенціал зростання.

Дивідендні активи та високоякісні акції становлять важливу частину захисної стратегії. Чжоу Лян рекомендує звернути увагу на активи з хорошим грошовим потоком і високим рівнем дивідендів, що мають потенціал для стабільного зростання. Ван Тінь пропонує стратегію «балансування», поєднуючи високий потенціал зростання та стабільний дохід — «високий зростання + стабільний дохід» — у портфелі, що дозволяє балансувати між захистом і зростанням: з одного боку — сфери штучного інтелекту, високотехнологічного виробництва, автоматизації, робототехніки, біотехнологій; з іншого — високоякісні дивідендні акції та страхові компанії.

Щодо верхніх ланок активів і дорогоцінних металів, Веньцюань Чжоу позитивно оцінює металеві та кольорові метали, підтримуючи логіку: тривале збереження слабкого долара, сильний промисловий попит, жорсткі обмеження з боку пропозиції. Чжоу Лян також зазначає, що у контексті незалежності ФРС і високого дефіциту бюджету США, тенденція «дедоларизації» сприятиме зростанню попиту на золото та інші активи, що не прив’язані до долара.

Гонконгські та акції A можуть йти поруч

Щодо ринку Гонконгу, Ван Ін зазначила, що у періоді 6–12 місяців у 2026 році обидва ринки — акції A і Гонконгу — ймовірно, матимуть схожий тренд, але вибір конкретних акцій має свої особливості і рідкісні можливості, тому варто зосередитися на унікальних інвестиційних шансах обох ринків.

Зокрема, Ван Ін вважає, що переваги Гонконгу — у високоякісних інтернет-компаніях, а також у великих компаніях з високою ліквідністю, що трансформуються у напрямку штучного інтелекту. Для інвесторів, що цінують дивіденди і стабільний грошовий потік, акції компаній, що котируються і в Гонконгу, і в Китаї, особливо з високими дивідендами, є більш привабливими з точки зору оцінки.

Основна перевага ринку акцій A — у унікальності інвестиційних об’єктів, «зараз дуже популярні у міжнародних інвесторів сфери робототехніки, автоматизації, високотехнологічного виробництва, батарей, біотехнологій і фармацевтики — це унікальні і дуже перспективні сегменти, які є лише у A-акціях». Вона підкреслює, що ці об’єкти не лише рідкісні у Китаї та Гонконгу, а й у всьому світі, і зосереджені у висококонцентрованих секторах, що робить їх більш ефективними для інвестицій.

Ван Цзунхао вважає, що обидва ринки — Гонконг і A — мають спільну фундаментальну основу, оскільки більшість компаній — китайські, і їхній рух цін буде дуже схожим, хоча й з різницею у темпі. «Гонконг — більш вільний ринок, більш залежний від зовнішніх потоків капіталу, тому його волатильність зазвичай більша, ніж у A-акціях».

Водночас, Ван Цзунхао зазначає, що зниження ставок ФРС позитивно вплине на Гонконг, допомагаючи залучати доларові кошти, а також, враховуючи, що оцінка Гонконгу на 20–30% нижча за китайські акції, його привабливість зростає.

Ван Цзунхао вважає, що Гонконг вигідно виграє від інтересу інвестиційних інституцій до AI, особливо у сфері застосувань великих інтернет-компаній, і в поєднанні з очікуваннями зниження ставок ФРС, його показники будуть цікаві для інвесторів. У той час як акції A, завдяки політичній підтримці і довгостроковим інвестиціям, можуть мати меншу волатильність, а у сферах нових енергетичних технологій і високотехнологічного виробництва — можливе відновлення. Вона особливо підкреслює, що частка іноземних інвесторів у Гонконгу вища, тому їм потрібні результати діяльності компаній, і квартальні звіти у квітні, липні та серпні стануть важливими каталізаторами.

Щодо цільових секторів, Ван Цзунхао виділяє три: по-перше, інтернет-платформи, які у нову епоху AI активно розвиваються і поступово скорочують відставання від закордонних конкурентів, хоча й зберігають значну дисконтування — близько 40%; по-друге, компанії, що займаються AI-алгоритмами та застосуваннями, — через явні структурні зміни у галузі їхній потенціал зростання дуже високий; по-третє, нерезидентські активи, що котируються у Гонконгу, — наприклад, європейські комунальні підприємства та глобальні банки, — які у певній мірі балансуватимуть портфель із китайськими компаніями.