Огляд ринків: Попередній перегляд прибутків Nvidia за цифрами та їхнє значення для інвесторів

Раніше на цьому етапі сезону звітності інвестори починали втрачати інтерес. Після публікації результатів великих ритейлерів, таких як Walmart WMT (який звітував минулого тижня) та Home Depot HD (звітує у вівторок), залишалося мало чого обговорювати.

Але все змінилося навесні 2023 року, коли Nvidia NVDA опублікувала свій перший прибутковий звіт, згенерований штучним інтелектом. Хоча більшість компаній Big Tech (такі як Alphabet GOOGL і Amazon AMZN) звітували ще кілька тижнів тому, Nvidia оголошує наприкінці сезону звітності. Результати цього гіганта напівпровідників очікуються у середу після закриття торгів.

Що слід стежити у звіті Nvidia

Ми попередньо розглянули очікування щодо Nvidia з думками старшого аналітика з акцій Morningstar Браяна Колелло. Серед найважливіших показників, на які слід звернути увагу, буде його прогноз щодо капітальних витрат (capex). Ось ще два показники, які, за словами Колелло, він буде спостерігати:

• Дохід: «Ми завжди дивимося, чи перевищили вони свої прогнози щодо доходу цього кварталу і/або чи перевищили консенсусні очікування наступного кварталу. Ці цифри — 65,0 мільярдів доларів, що було керівництвом менеджменту, для кварталу січень 2026 року, і 71,7 мільярдів доларів, що є оцінкою FactSet, для поточного кварталу, що закінчується у квітні.»
• Валові маржі: «Останній цікавий показник — скориговані прогнози валової маржі на рівні 75%. Це свідчитиме про сильну цінову політику та/або про зростання витрат у короткостроковій перспективі.»

Крім того, консенсус FactSet передбачає прибуток на акцію за четвертий квартал 2025 року у розмірі 1,52 долара при доході 65,7 мільярдів доларів. Це забезпечить зростання прибутку порівняно з минулим роком більш ніж на 70%.

Перед звітом: чи є Nvidia акцією для купівлі, продажу чи справедливою оцінкою?

Вплив Nvidia на ринок залишається значним

Навіть інвестори, які не слідкують уважно за звітністю Nvidia, мають причину цікавитися її показниками. Масштабне зростання компанії з 2023 року зробило її однією з найбільших ваг у основних індексах ринку, що надає їй значний вплив на багато взаємних фондів. Наприклад, у фонді State Street SPDR S&P 500 ETF Trust SPY Nvidia становить майже 8% портфеля.

Навіть у широкому бенчмарку US Market Index від Morningstar, що відображає загальний стан фондового ринку, Nvidia має майже 7% ваги. (Найбільші акції — Apple AAPL з трохи менше 6% і Microsoft MSFT, що становить майже 5%.)

З такою великою вагою Nvidia стала ключовою причиною того, що інвестори отримали такі гарні прибутки за останні кілька років. US Market Index налічує 1170 складових, але за останні три роки Nvidia відповідальна за 10,51 пункту (14%) з її сумарного доходу у 73,85%. За останні 12 місяців Nvidia забезпечила 2 відсотки з 12,84% загального доходу ринку — майже 16% від прибутку.

Однак через слабкість у технологічних акціях, включаючи Nvidia, за останні кілька місяців її значно зняли з перших позицій за внеском у зростання. Насправді Nvidia відставала, зросла лише на 0,75% за останні три місяці проти 3,99% зростання індексу US Market.

Ключові тенденції у звіті за 4 квартал

З наближенням завершення сезону звітності за 4 квартал «загалом цифри хороші», — каже Девід Лефквітц, керівник відділу американських акцій UBS Global Wealth Management. UBS оцінює, що прибутки зросли на 14%, тоді як очікування були на рівні 12%. Він називає це «досить здоровим».

Ось п’ять основних висновків Лефквіца:

Стійкий споживач, але економіка за формою «К»

«Visa, MasterCard, банки, найбільші ритейлери — яких ми, крім Walmart, майже не чули — всі говорять одне й те саме: споживачі залишаються стійкими, але нижчий сегмент вже тривалий час зазнає труднощів і продовжує їх зазнавати. Це вписується у наратив економіки у формі «К»… Але якщо щось і змінилося, то це невелике покращення у циклічних сферах.»

Чому економіка у формі «К» означає більше ризиків для інвесторів у акції

Нерухомість залишається слабкою

«Ринок нерухомості продовжує розчаровувати. Це дуже важливий сектор з циклічної точки зору, значуща частина економіки. Він має великий мультиплікаційний ефект — побутова техніка, меблі та багато опосередкованих впливів. І поки що цей сектор залишається відносно пригніченим.»

Втрата впевненості після великих капіталовкладень Big Tech

«Прогнози капітальних витрат від Alphabet, Amazon і Meta були значно вищими, ніж ми та ринки очікували. Якщо підсумувати великі чотири (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) і Oracle за календарний рік, ми йдемо до досягнення 700 мільярдів доларів капітальних витрат, що фактично спожере всі грошові потоки цих компаній з операційної діяльності.»

«За останні два тижні ми знизили рейтинги технологічних і комунікаційних сервісів… з привабливих до нейтральних. На нашу думку, рівень ризиків трохи зміщується. Витрати стали вищими, ніж ми очікували, і важче бути впевненим у тому, що компанії зможуть отримати привабливу віддачу від цих інвестицій.»

«Реальна економіка» отримує вигоду від розгортання AI

«Ми явно бачимо, як ці гроші йдуть за межі дата-центрів до інших технологічних обладнань. Можна подивитися на замовлення GE Vernova GEV, яка виробляє газові турбіни. Також — на замовлення трансформаторів, систем HVAC, дата-центрів і енергетичних угод. Це дуже очевидно — розгортання AI має tangible вплив на всю екосистему.»

Відсутнє: Вплив AI на ВВП

Перший огляд ВВП за 4 квартал, опублікований у п’ятницю, виявився трохи слабшим за очікування — зростання на 1,4%. Частково це пояснювали урядовим простоям. Але економіст Pimco Тіффані Вайлдінг запропонувала інше пояснення, пов’язане з тим, як уряд враховує (або не враховує) розгортання AI. Ось що вона сказала:

Відхилення здебільшого зумовлене новим сплеском компонентів, пов’язаних з інфраструктурою AI, які погано враховуються у категоріях запасів і інвестицій.

Аналогічне сталося і в першому кварталі, коли чистий експорт ІТ-компонентів зменшив реальний ВВП на 1,8 відсоткових пункту, і в четвертому кварталі — на 1,4. Інакше кажучи, звіт відповідає нашим очікуванням. Простій уряду зменшив реальний ВВП на 0,9 п.п. (і підвищив дефлятор на подібну суму), а споживчі витрати знову були стабільними (незважаючи на слабке зростання реального доходу), що знизило рівень заощаджень до 3,6%, а інвестиції, пов’язані з AI, приховували інші застійні тенденції в інвестиціях.