Прибутки Home Depot: Операційний важіль ускладнює компанію у все ще повільному ринку житла

Ключові показники Morningstar для Home Depot

• Оцінка справедливої вартості: $325.00
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середня

Що ми думали про прибутки Home Depot

Home Depot HD заробив порівняльне зростання продажів на 0,3% у четвертому кварталі, що було підтримано зростанням цін на 2,4%, але погіршено зменшенням кількості транзакцій на 1,6%. Слабкі результати по виручці призвели до зниження ефективності витрат, що проявилося у зниженні скоригованої операційної маржі на 120 базисних пунктів до 10,5%, що трохи перевищує передбачену орієнтовну ціль.

Чому це важливо: Основні чинники витрат на ремонт і будівництво, включаючи ціни на житло та обіг, залишаються пригніченими. Оскільки поблизу немає каталізаторів для зростання, компанія очікує коливання ринку від зниження на 1% до зростання на 1%, що є третім роком у галузі, яка шукає зростання.

• Проте ми вважаємо, що Home Depot має потенціал для здобуття частки ринку навіть у складних умовах. Компанія зосереджена на усуненні перешкод для споживачів у питаннях управління замовленнями, доставки та комунікації, що має зміцнити її нематеріальні активи бренду.

Основний висновок: Ми плануємо підвищити нашу оцінку справедливої вартості в $325 для компанії з широкою економічною ровою на низький однозначний відсотковий рівень, але вважаємо акції переоціненими. Щоб виправдати ринкову ціну, компанія повинна повернутися до операційної маржі 15%, що ми не вважаємо можливим у короткостроковій перспективі через макроекономічне середовище.

• Галузеві умови здаються стабільними, що підтверджується підтвердженням Home Depot своїх прогнозів на 2026 рік щодо стабільного або до 2,0% зростання продажів у тих самих магазинах, 2,5%-4,5% загального зростання продажів і скоригованої операційної маржі 12,8%-13,0%. Це відповідає нашим попереднім оцінкам у 0%, 4% і 13% відповідно.
• Хоча нещодавно придбані дистрибуційні бізнеси чинять тиск на операційну маржу у короткостроковій перспективі, ми припускаємо, що Home Depot зможе отримати додаткову ефективність від зростання масштабу та можливостей крос-продажу після 2026 року, що дозволить цій метриці з часом піднятися до середнього рівня 14%.

Між рядками: Друга половина 2026 року може виявитися сприятливою. Компанія буде порівнювати з мінімальними вигодами від штормової активності у 2025 році та придбання GMS у вересні, тому порівняння будуть легкими.