Morgan Stanley вітає рідкісне «ренесанс реіндустріалізації» економіки ШІ — але це краще для комп’ютерів, ніж для людей

Революція штучного інтелекту переписує правила американської економіки, але замість того, щоб принести золотий вік споживчого процвітання, вона викликає масштабний, ресурсомісткий бум інфраструктури, який може залишити повсякденних працівників позаду.

Рекомендоване відео

Згідно з новим стратегічним звітом Morgan Stanley Wealth Management, ринок увійшов у еру «ген-АІ-капексу», що означає рідкісне відхилення від зростання, зумовленого споживанням, і перехід до інвестиційної «ренесансної реіндустріалізації». Важливо зазначити, що ця ера дуже відрізняється від попередніх технологічних революцій — таких як інтернет, персональні комп’ютери або мобільні пристрої.

Поточна хвиля генеративного AI «ще не є явно орієнтованою на споживача», за словами Ліси Шалетт, головного інвестиційного директора Morgan Stanley Wealth Management. Замість цього, розвиток глибоко вкорінений у фізичному світі для підтримки величезних обчислювальних потреб.

Команда Шалетт зазначила, що інвестиції у дата-центри вже становили приголомшливі 25% щорічного зростання ВВП у 2025 році і розширюються у кілька разів швидше за прогнозоване реальне зростання ВВП. Такий масштаб вимагає трильйонів доларів інвестицій, які матимуть вплив на фізичні ринки, безпосередньо впливаючи на нерухомість, будівництво, виробництво електроенергії та промислові метали. Компанія стверджує, що ця динаміка сприяє багаторічному періоду, коли «інвестиції домінують над споживанням як рушієм зростання під час економічного перебалансування».

Що стосується людей

Хоча ця інфраструктурна розбудова є благом для промислових показників, перспектива для людей значно менш оптимістична. Morgan Stanley попереджає про «трансформаційні ризики для ринку праці», спричинені поширенням генеративного AI.

Звіт описує перспективи для американського споживача як у кінцевому підсумку «незначущі», оскільки їх стримують «знижений настрій, тривога щодо роботи, низький рівень заощаджень — 3,6%, зростаюча заборгованість і прострочення кредитів». Крім того, компанія прогнозує, що зростання споживання ймовірно зупиниться через слабкий ринок праці, старіння демографії та повільне зростання населення, залишаючи населення у «К-подібній економічній динаміці», що посилює нерівність, посилаючись на мем, який за останні п’ять років поширився з фінансового Твіттера і став реальністю: багаті та робітничий клас представлені гілками на «К», а не «V» або «U» у фінансовому відновленні.

Цікаво, що ця нова парадигма також змушує жорстко переглянути роль технологічних гігантів. Протягом років індекси США домінували завдяки «бізнес-моделям з низькою активною вагою та повторюваними доходами», що мали майже нульові маргінальні витрати та зростаючі маржі. Однак революція генеративного AI кардинально інша. Це «гонка озброєнь у R&D, що потребує багато готівки», з економікою за маргінальними витратами, що означає, що з додаванням підписників технологічні компанії мають одночасно витрачати набагато більше на цінну «обчислювальну» потужність.

Внаслідок цього колишні «активно легкі» компанії перетворюються на «капіталомісткі, що потребують готівки бізнеси». Morgan Stanley прямо заявляє, що для цих гіперскалерів «епоха множинного розширення на основі, здавалося б, безперервно зростаючих прибуткових марж» ймовірно закінчилася.

Головний стратег з питань акцій у Bank of America, Савіта Субраманян, попередила про подібні сигнали щодо відходу технологій від моделі з низькою активною вагою, тоді як керівники Кремнієвої долини прокидаються до того, що AI міг завершити «прибуткову залізницю» індустрії технологій і навіть автоматизував більшість програмних робіт.

Загалом, бачення Morgan Stanley на 2026 рік і далі — це глибока економічна переорієнтація. Революція генеративного AI може й не приносити ідеалізовану картину споживчого раю, але вона сприяє глобальному буму інфраструктури, що фінансується капексовими інвестиціями. Це ера, коли панують важка техніка, електромережі та дата-центри, що суттєво вказує на те, що наразі AI-революція більше корисна для комп’ютерів, ніж для людей.

Для цієї статті журналісти Fortune використовували генеративний AI як інструмент дослідження. Редактор перевірив точність інформації перед публікацією.