Ризики ітерації штучного інтелекту з'являються! Ринки Гонконгу зазнають великого розколу, ці «старі акції» привертають увагу

Які галузі не можуть бути замінені великими моделями штучного інтелекту і стануть ключовими у фокусі після публічних розміщень.

Коли менеджери фондів усвідомлюють, що технології замінюють одне на інше, потреба у уникненні ризиків змушує інвесторів більше звертати увагу на традиційні галузі. Через ризик заміни AI-технологіями, частина американських біотехнологічних компаній, які входять до портфеля інвестиційних фондів, за два дні втратили майже 60% вартості.

24 лютого ця потреба у уникненні ризиків проявилася на гонконгському ринку, де низькооцінені, високодивідендні, малі компанії, так звані “старі акції”, почали активно зростати. Традиційні активи стали “притулком” для капіталу. Більшість з них не пов’язані з AI-технологіями, натомість залежні від технологічних нарративів і ще не отримали прибутку, тому сектор високого зростання, що базується на високих очікуваннях, зазнає корекції. Водночас, попит на захисні активи значно зріс.

Розпочався ринок малих капіталізацій

24 лютого на ринку Гонконгу спостерігалася яскрава структурна диференціація. З одного боку — маловідомі компанії, які раніше ігнорувалися фондами і були на периферії ринку, раптово почали активно зростати, ставши новими лідерами інвестицій. З іншого — технологічні та біомедичні компанії, що раніше користувалися популярністю, зазнали глибокої корекції.

Незважаючи на постійне оновлення AI-моделей, після свят ринок став більш захисним. Традиційні галузі та менш популярні активи, які раніше не привертали уваги інвесторів, почали швидко відновлюватися. Лінії судноплавства, освіти, харчових продуктів і напоїв, реклами та будівельної техніки — ці секторі показали найвищі темпи зростання і стали основними драйверами ринку.

Наприклад, компанія China COSCO Shipping, яку активно купували фонди, зросла за один день на 11.91%, фонд Jiashi з великим пакетом акцій у бренді Zhenjiu Lipu піднявся майже на 5%, а Baidu China, яку активно підтримував менеджер фонду Zhang Kun, — на 2.55%. Фонд Qianhai Kaiyuan активно інвестував у Shimoor International, яка зросла приблизно на 1.8%. Ці активи мають високий рівень прогнозованих доходів, низьку оцінку і високий рівень дивідендів, що відповідає стратегії інвесторів щодо стабільного доходу.

Крім того, на ринку з’явилися малі компанії з високою недооцінкою і значною капіталізацією, що привернули увагу інвесторів. Наприклад, компанія Jiakang Education зросла на 10% у день, а з початку року — більш ніж на 75%. Її ринкова вартість все ще менша за 25 мільйонів гонконгських доларів. Концентрат фруктового соку Andeli Juice піднявся на 2.23% у день, а за рік — на 19%, з максимумом зростання понад 90%. Поточна ринкова вартість — близько 1 мільярда гонконгських доларів. Рекламна компанія Duoxiangyun зросла на 7% під час підйому ринку, а за два місяці — у 3.32 рази. Навіть при багатократному зростанні їх ринкова вартість залишається нижчою за 1.5 мільярда доларів.

Ці традиційні малі компанії демонструють активне зростання, що свідчить про прагнення фондів до високої еластичності активів і підтверджує загальну стратегію ринку — захист і уникнення ризикованих секторів.

Ризики оновлення AI

На тлі зростання популярності AI-сектору і високої волатильності технологічних зростаючих компаній, особливо у сферах, де можливе революційне оновлення галузей, акції відповідних компаній різко падають через паніку інвесторів.

У біомедичній сфері швидкий розвиток безінвазивних технологій виявлення раку за допомогою AI, зокрема, технології Alibaba з безболісного сканування через CT у діагностиці раку шлунка і підшлункової залози, а також переваги китайських AI-капсульних гастроскопів, спричинили сильні коливання у глобальному сегменті тестування крові на рак. Деякі американські компанії, що входять до портфеля інвестиційних фондів, зазнали різких втрат капіталу.

Згідно з даними журналістів China Securities, у контексті старіння населення технологія аналізу крові для виявлення раку користується популярністю у менеджерів фондів. У 2025 році інвестиційні фонди, що інвестують у США, навіть вкладали значні кошти у провідних американських компаній у цій галузі. Однак, після прориву китайських AI-моделей, ризики технологічних оновлень зросли. Американська компанія GRAIL, яка займається тестуванням крові на рак, 20 і 23 лютого втратила близько 60% вартості, раніше входила до топ-10 портфеля одного з гонконгських фондів і була значною мірою продана наприкінці минулого року.

Обвал американського ринку тестування крові на рак швидко поширився на аналогічні компанії у Гонконгу. 24 лютого акції MIRXES, лідера у цій галузі, різко впали — до 26% у день і приблизно до 21.67% за підсумками торгів.

Конкуренція у секторі великих моделей AI посилюється, ціни знижуються, а ринок все більше занепокоєний перспективами зниження прибутковості і погіршенням конкуренції. 24 лютого компанії, що надають AI-послуги для бізнесу, — FanSi Intelligence, Ark Health, Health Road, Maimai — втратили понад 5-8%. Водночас, провідні технологічні компанії, такі як Kingdee International, Meitu, Yuewen Group, HuiLiang Tech, Dami Entertainment, Kingsoft Cloud, SenseTime, JingTai Holdings — знизилися більш ніж на 5%. Індекс Hang Seng Tech став однією з найбільш постраждалих складових.

З жовтня минулого року індекс Hang Seng Tech постійно падає, що явно суперечить популярності AI-технологій. ETF, що слідкують за цим індексом, за останні чотири місяці втратили близько 20%. Основна причина — домінування у складі індексу традиційних софтверних і інтернет-компаній, тоді як швидка еволюція AI у сферах контенту, пошуку знань і автоматизації може замінити існуючі продукти і послуги, а також спричинити втрату часу користувачів мобільного інтернету і трафіку, що ставить під сумнів довгостроковий розвиток компаній.

Ця тенденція поширюється і на глобальні ринки. 24 лютого індекс Nifty IT в Індії впав майже на 5%, що стало п’ятим днем падіння поспіль. Американські аналітики попереджають, що поширення AI може у найближчі роки посилити тиск на працівників офісів і скоротити сектор програмного забезпечення. Замовлення іноземних клієнтів у індійських аутсорсингових компаніях можуть значно зменшитися або бути скасовані.

Фокус на внутрішньому попиті

На тлі зростання конкуренції у секторі AI і високої волатильності технологічних компаній, кілька менеджерів фондів заявили, що зосередяться на абсолютних доходах. Традиційний сектор споживчих товарів, що має переваги у оцінці і очікуваному відновленні фундаментальних показників, знову стає ключовим напрямком інвестицій.

Менеджер фонду HuaShang Fund Цуй Чжипен вважає, що до 2026 року сектор харчових і напоїв може вийти на стадію повного відновлення. В цілому, очікування щодо споживчого сектору низькі, а його оцінка — на рівні за останні п’ять або навіть десять років. За моделлю розвинених країн, частка сервісного споживання у структурі загального споживання в Китаї ще має значний потенціал зростання. У середньостроковій перспективі, сервісне споживання може стати важливим драйвером внутрішнього попиту і зайнятості, після оновлення старих товарів.

Менеджер фонду Penghua Consumer Preferred Huang Yisong пропонує у структурних зростаючих напрямках орієнтуватися на молодіжну аудиторію, популяризацію “задоволення собою”, заміну вітчизняних брендів, підвищення співвідношення ціна-якість, а також інвестувати у сегменти харчових продуктів, ювелірних виробів, косметики, побутової техніки. Для стабільних активів — обирати компанії з високою якістю ринкової позиції і стабільним попитом, дотримуючись підходу “знизу вгору”, довгостроково тримати і прагнути до стабільних доходів.