Тиск Трампа на ФРС — це лише остання політична проблема США для глобальних інвесторів

Ключові висновки

• Президент Трамп намагається звільнити члена Ради Федеральної резервної системи, що викликає занепокоєння серед фінансових менеджерів та аналітиків за межами США.
• Зусилля Трампа чинити тиск на центральний банк додають до списку занепокоєнь щодо політики уряду США.
• Спроби підірвати незалежність ФРС викликають побоювання щодо можливого зростання довгострокової інфляції та зниження довіри інвесторів до активів США.

Безпрецедентна спроба президента Дональда Трампа звільнити члена Ради Федеральної резервної системи є лише останнім у низці дій, які змушують деяких інвесторів та стратегів за межами США ставити під сумнів їхню оцінку американських інвестицій.

25 серпня Трамп заявив, що має «достатні підстави» звільнити члена Ради ФРС Лізу Кук, звинувативши її без доказів у поданні фальшивої інформації щодо іпотечної заявки. Кук відповіла, що Трамп не має повноважень її звільнити, і відмовилася подати у відставку. Ймовірно, триватиме тривала юридична суперечка, але, за словами аналітиків і фінансових менеджерів, це піднімає критичні питання щодо незалежності ФРС.

Спроба звільнити Кук відбувається після численних публічних заяв і критики з боку Трампа щодо голови ФРС Джерома Пауелла протягом цього року. Президент критикував голову ФРС за те, що він не знижує ставки швидше. Це також слідує за звільненням 1 серпня голови Бюро статистики праці Еріки МакЕнтарфер, коли Трамп поставив під сумнів якість ключових економічних даних США без доказів.

Ці події відбуваються на тлі серйозних ринкових потрясінь і економічної невизначеності, викликаних оголошенням Трампа про агресивні мита у квітні. Інвестори також висловлюють зростаючу тривогу щодо зростаючого дефіциту бюджету США, який погіршиться через податково-видатковий закон, ухвалений Білим домом і Конгресом цього літа.

Ринки сприйняли останню спробу Трампа тиснути на ФРС здебільшого спокійно, але інвестори зосереджені на довгострокових наслідках. «Зараз у США є значний політичний ризик», — каже Даррен Сіссонс, партнер і менеджер портфеля в Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтаріо, Канада. «Другий президентський термін Трампа виявився магнітом для волатильності, з кожним днем з’являється нова драма. Не менш важливим є руйнування верховенства закону та будь-які перешкоди для президентської програми.»

Зростають побоювання щодо незалежності ФРС

Хоча інвестори можуть бути зацікавлені у короткостроковому зниженні ставок, спостерігачі кажуть, що втручання Трампа у діяльність ФРС загрожує незалежності фінансових інститутів США і стабільності розвинених торговельних ринків.

«Без сумніву, це атака на незалежність ФРС», — каже Джошуа Махоні, аналітик із Scope Markets у Великій Британії. Він зазначає, що різниця між короткостроковими і довгостроковими доходностями (як вимірюється дволітніми казначейськими облігаціями та 30-річними облігаціями США) є найбільшою з 2022 року і відображає занепокоєння інвесторів. «Це підкреслює, що хоча ринки сприймають дії Трампа як можливість для додаткового зниження ставок у найближчому майбутньому, це також підвищує ризики нестабільності, оскільки ФРС базує свої рішення щодо монетарної політики на бажаннях президента, а не на економічній теорії.»

Чому незалежність ФРС важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Девід Моррісон, аналітик із Trade Nation у Великій Британії, зазначає, що інвестори стають «загостренішими» щодо дій Трампа. «Пан Трамп розпочав серію особистих нападів на голову ФРС Пауелла і закликає знизити ставку до 1,00% з поточного рівня 4,25-4,50%. Президент також намагається заповнити склад Ради ФРС своїми кандидатами.»

Що означає політизація економічних даних для довіри інвесторів

Це стосується не лише ФРС. Політичне втручання у створення та поширення фінансових даних може мати зворотний ефект, кажуть аналітики і фінансові менеджери.

«Звільнення президента Трампом керівника Бюро статистики праці через погані дані про зайнятість було дурним кроком», — написав у нотатці 13 серпня британський аналітик Кріс Клотіер, співголова інвестиційної компанії CG Asset Management. «Цей крок може виявитися контрпродуктивним. Якщо в найближчі місяці ситуація з роботою покращиться, учасники ринку ймовірно зменшать значення таких покращень, бачачи невидиму руку на статистичних шкалах.»

Надійність даних уряду США безпосередньо впливає на ціноутворення ринків і може залишити керівників більш довгострокової невизначеності. Енн О. Крюгер, колишній головний економіст Світового банку та колишній заступник керівного директора Міжнародного валютного фонду, у блозі зазначила, що репутація Бюро статистики праці щодо незалежності та точності була «неповернено пошкоджена» після звільнення її керівника.

Що означатиме для інвесторів звільнення Трампом керівника Бюро статистики праці

«Коли довіра до офіційних даних під сумнівом, зростає невизначеність, що призводить до неправильних рішень», — написала Крюгер. «Навіть якщо [кандидат Трампа Е.Дж. Антоні] був би кваліфікованим [для заміни керівника БСЗ], залишаються серйозні сумніви щодо довіри до оцінок БСЗ. Втрата довіри до даних агентства лише поглибить невизначеність для приватних і державних керівників. Ще гірше, що ці сумніви, ймовірно, поширяться і на інші сфери, особливо коли показники, такі як рівень інфляції, конфліктують з політичною програмою Трампа. Наслідки для економіки США і світу, не кажучи вже про демократичне управління, можуть бути катастрофічними.»

Зростають і фіскальні проблеми США

Разом із ризиками політизації ФРС і виробництва економічних даних аналітики також звертають увагу на управління фіскальною політикою адміністрації Трампа. Зростаючий борг США є ще однією проблемою після підписання у липні закону про податки та витрати. Багато аналітиків вважають, що цей закон погіршить вже й без того величезний дефіцит бюджету.

«Триває зростання фіскальної безвідповідальності», — каже Сіссонс із Campbell, Lee & Ross. «США створюють значну і зростаючу державну боргову гору. Причинами є неконтрольовані монетарні та фіскальні витрати. Хоча досвід японської боргової стратегії свідчить, що американський борг має ще резерви для зростання, непередбачувані наслідки цього досвіду не є позитивними: це означає зниження рівня життя.»

«Обґрунтованість переважання США у цьому контексті, враховуючи їхні численні проблеми, є сумнівною», — каже Сіссонс. «Інші ринки пропонують значні можливості з урахуванням ризиків і часто мають кращу динаміку доходності порівняно з високопроцентними американськими активами.»