Проблеми продовжують накопичуватися для акцій Jumia, колись названих «Амазоном Африки»

Інвестори у 2020 та 2021 роках шукають будь-які проєкти, що звучать «футуристично» для своїх портфелів. Це стосувалося секторів, таких як електромобілі або космічна економіка, галузей із мало доведеними фінансовими результатами, але з величезними майбутніми «загальними адресними ринками», які потрібно захопити. Принаймні, так стверджували їхні презентації для інвесторів. Через два роки майже всі ці акції нової економіки зазнали краху, втративши сотні мільярдів доларів для інвесторів.

Однією з таких розкручених акцій нового покоління була Jumia (JMIA 9.39%). Її називали «Амазоном Африки», і її акції зросли більш ніж на 1000% під час бульбашки на ринку на початку 2021 року. Тепер, із накопиченими збитками, уповільненням зростання та лусанням технологічної бульбашки, акції впали більш ніж на 90% від тих високих рівнів.

Але, можливо, найгірше ще попереду для Jumia. Ось чому інвесторам слід і надалі уникати цієї акції.

Результати за 4 квартал: починається скорочення витрат

Стратегія Jumia щодо завоювання ринку електронної комерції в Африці була досить агресивною. Платформа запустилася у понад десятку ключових країн континенту, намагаючись рости будь-якою ціною, незалежно від того, скільки грошей вона спалює. Наприклад, у 2021 році компанія отримала 178 мільйонів доларів доходу, але зазнала операційних збитків у 241 мільйон доларів. Це робить її фінансові показники виглядають краще, ніж є насправді. Якщо врахувати високі змінні витрати та витрати на виконання замовлень, у 2021 році Jumia отримала лише contribution profit у 21,8 мільйона доларів, що дуже мало порівняно з операційними збитками у 240 мільйонів доларів.

Минулого року рада директорів усвідомила, наскільки ця стратегія є незбалансованою, і замінила керівництво, залучивши більш раціональних лідерів. Тепер нове керівництво починає масштабні скорочення витрат. Це включає звільнення, вихід з нерентабельних сегментів, таких як логістика як послуга та доставка продуктів, а також переміщення офісних працівників із дорогих центрів, наприклад, Дубая, до місцевих африканських економік. Керівництво вважає, що зможе зменшити витрати на маркетинг і корпоративний бюджет у 2023 році, що принесе значну економію та зменшить операційні збитки.

Чи є макроекономічні перешкоди тимчасовими?

У звіті за 4 квартал нове керівництво Jumia звинуватило у сповільненні зростання проблеми з ланцюгами постачання та коливання валют. Вони вважають, що ці проблеми є короткостроковими через всі збої у глобальній економіці у 2022 році.

Але чи є макроекономічні перешкоди тимчасовими у ключових ринках Jumia, таких як Нігерія, Єгипет або Південна Африка? Я так не думаю. Історично, макроекономічні труднощі та гіперінфляція — це норма, а не виняток, при веденні бізнесу в Африці. Візьмемо, наприклад, Єгипет, один із ключових ринків Jumia, де валюта за рік девальвувала майже на 50% щодо долара США. Вірити, що ці збої не стануться з Jumia протягом наступного десятиліття, — це безглузда позиція, яка не враховує всі ризики ведення роздрібного бізнесу у понад десятку африканських країн.

Так, коливання валют і збої у ланцюгах постачання — це поза контролем керівництва Jumia. Але вони трапляються набагато частіше в Африці, ніж у Північній Америці чи Європі. Це не можна ігнорувати, якщо ви володієте акціями Jumia або плануєте їх купити через недавнє падіння ціни.

NYSE: JMIA

Jumia Technologies Ag

Сьогоднішні зміни

(-9.39%) $-0.87

Поточна ціна

$8.39

Основні дані

Ринкова капіталізація

$1.0 млрд

Діапазон за день

$8.26 - $9.13

52-тижневий діапазон

$1.60 - $14.72

Обсяг торгів

16 тис.

Середній обсяг

3 млн

Валовий прибуток

49.71%

Майбутня економіка одиниці залишається невизначеною

Навіть якщо у найближчі роки Jumia не зіткнеться з макроекономічними перешкодами, ця бізнес-модель є незбалансованою. Проведемо кілька розрахунків, щоб показати чому. Припустимо, що Jumia зможе зменшити свої операційні витрати у два рази порівняно з рівнем 2022 року, тоді компанія витрачатиме щороку 131 мільйон доларів на маркетинг, розвиток технологій і корпоративні витрати. Її поточний річний contribution profit після вирахування витрат на виконання замовлень — 21,8 мільйона доларів, що значно менше за 131 мільйон. І це за умови, що радикальні скорочення маркетингових витрат не вплинуть на її доходи, що здається безглуздим.

З лише 228 мільйонами доларів готівки на балансі, Jumia скоро доведеться залучати кошти. Щоб залучити фінансування, компанія буде змушена сильно розбавити своїх акціонерів через випуск нових акцій або залучити борг. З мінімальним боргом на балансі у Jumia, ймовірно, є можливість взяти додатковий кредит. Але через швидке зростання відсоткових ставок Федеральної резервної системи і відсутність історії прибутковості, це, ймовірно, супроводжуватиметься дуже високими щорічними відсотковими платежами, що ще більше віддалить Jumia від досягнення позитивного чистого доходу.