Розуміння значення嘎空： з погляду явища короткого продажу — реальні ризики коротких позицій

Коли ціна акцій раптово стрімко зростає, короткі продавці змушені закривати свої позиції за вищою ціною, що часто повторюється на фінансових ринках. Га-кінг (嘎空) — саме цей процес: коли короткі позиції надмірні, будь-яке підвищення ціни може викликати ланцюгову реакцію, змушуючи коротких інвесторів обмежувати збитки, що ще більше підвищує ціну акцій. Розуміння поняття га-кінг є обов’язковим для будь-якого інвестора, який планує торгувати короткими позиціями.

Що таке «зажимання»? Однохвилинне пояснення основної суті га-кінг

Зажимання (Short Squeeze), або «嘎空», у фінансовому ринку — це особливий ціновий феномен: коли певна акція або актив масово коротко продавані, і рівень коротких позицій досягає аномально високих значень, при початку зростання ціни ці короткі позиції змушені купувати за вищою ціною, що ще більше підвищує ціну і створює порочне коло.

Щоб зрозуміти га-кінг, потрібно спершу зрозуміти логіку коротких продажів. Короткий продаж — це коли інвестор очікує падіння активу, позичає акції і продає їх або використовує похідні інструменти для ставки на зниження. Максимальний прибуток при короткому продажі — це коли ціна падає до нуля, але ризик безмежний: ціна може безперервно зростати, спричиняючи необмежені збитки. Саме тому зажимання таке страшне.

Зажимання поділяється на два типи: перший — природне зростання ціни через покращення фундаментальних або технічних показників, що викликає швидке зростання і змушує коротких продавців закривати позиції за високою ціною; другий — цілеспрямоване швидке підняття ціни великими інституціями або групами для створення паніки і примусового закриття коротких позицій, що приносить їм прибуток.

Чому виникає зажимання: дві основні причини — маніпуляція та зміна фундаменту

Зажимання може виникнути двома шляхами. Перший — за активною ініціативою групи інвесторів, які концентрують капітал і швидко піднімають ціну, щоб тиснути на коротких продавців. Другий — природний розвиток ринку: коли фундаментальні показники раптово покращуються або зовнішні умови стають сприятливими, попит зростає і ціновий тренд підсилюється.

Приклад маніпулятивного зажимання: історія WSB і GME

На початку 2021 року соціальна мережа Reddit стала ареною «повстання роздрібних інвесторів». Акція грального ритейлера GME після довгого спаду привернула увагу інвестора Райана Коена, який купив багато акцій і увійшов до ради директорів, обіцяючи реорганізацію компанії. Це викликало уявлення ринку, і ціна підскочила з однозначних чисел до майже 20 доларів.

Проте інституційні гравці на Уолл-стріт вважали цю ціну «пузирем» і почали масово позичати і продавати GME, щоб зробити короткий продаж. Вражаюче, що кількість коротких позицій перевищила обсяг обігових акцій GME — рівень коротких позицій сягнув 140%.

Перелом стався на форумі Reddit. Спільнота Wall Street Bets побачила таку високу концентрацію коротких і почала масово купувати GME, щоб «протистояти Уолл-стріт». З січня 2021 року ціна почала божевільно зростати. За два тижні вона підскочила з 30 до максимуму 483 долари — понад 15-кратне зростання. Короткі продавці опинилися у кошмарі: чим вище зростала ціна, тим більші були їхні збитки, і зрештою вони були змушені закривати позиції за дуже високою ціною.

За повідомленнями, загальні збитки коротких продавців склали понад 5 мільярдів доларів. Після цього ціна швидко впала більш ніж на 80%, залишивши після себе руїни. Цей приклад ідеально ілюструє суть га-кінг — коли зажимання починається, ціна може стрімко зростати через примусове закриття коротких позицій.

Зміна фундаменту як причина зажимання: історія Tesla

На відміну від GME, історія зажимання Tesla більше пов’язана з реальним покращенням фундаментальних показників.

Tesla — провідник у сфері електромобілів, але шлях був нелегким. Під керівництвом Ілона Маска компанія, хоча й має перспективи, довго зазнавала збитків, з великим капіталом і високою ліквідністю, тому стала однією з найбільших цілей для коротких продажів.

Проте у 2020 році ситуація кардинально змінилася. Tesla вперше за рік отримала прибуток, її завод у Шанхаї почав приносити понад очікування, і компанія перейшла від збитків до високого зростання. Це повністю змінило ринкову оцінку, і попит почав стрімко зростати. За півроку ціна підскочила з 350 до 2318 доларів — майже у 6 разів. Після розділу акцій (1 до 5) ціна зросла з понад 400 до понад 1000 доларів за рік.

Такий ріст цін сильно вдарив по тих, хто тримав короткі позиції. На відміну від маніпулятивного зажимання GME, тут причина — реальне покращення фундаменту, що привернуло масовий інтерес покупців і створило сильний тиск на коротких.

Що робити, якщо потрапив у га-кінг: управління короткими позиціями та ризиками

Короткий продаж — це як пограбування банку: головне — не скільки ти можеш взяти, а як безпечно вийти. При появі зажимання важливо захистити свої капітали.

Перша порада: слідкувати за концентрацією коротких і швидко закривати позиції

Якщо рівень коротких перевищує 50% обсягу обігових акцій, навіть при падінні ціни варто раніше закривати позицію, щоб уникнути великих збитків. Малі прибутки і збитки — не головне, безпека — понад усе.

Тоді можна дивитися на індекс RSI (відносний силовий індекс). Якщо RSI у межах 50–80, ринок переважає покупців, і ціна може ще зростати; якщо RSI нижче 20, це «перепроданість», і ймовірність розвороту зростає. Для коротких продавців найкращий час — швидко закривати позицію.

Друга порада: якщо хочете брати участь у зажиманні, встановлюйте цілі по прибутку

Деякі агресивні інвестори, бачачи високий рівень коротких, купують і намагаються «заставити» зажимання. Важливо стежити за закриттям коротких позицій. Якщо вони не зменшуються або зростають — зажимання ще триває. Але якщо короткі починають активно закриватися — потрібно швидко фіксувати прибуток, бо ці покупки — для закриття позицій, а не для довгострокового оптимізму. Як тільки попит зменшується, ціна може швидко повернутися до раціональних рівнів.

Як уникнути зажимання: правильний вибір активів і час — ключові фактори

Зажимання — не випадковий феномен, воно потребує двох умов: надмірної концентрації коротких позицій і достатньої уваги та капіталу для запуску ланцюгової реакції.

Для безпечної торгівлі короткими позиціями рекомендується:

Обирати для коротких продажів індекси або великі капіталізаційні акції. Вони мають великий обіг і багато учасників, тому важко створити надмірну концентрацію коротких. Водночас, окремі акції з високою концентрацією можуть спричинити зажимання.

Вибирати час для входу: у низьких ринкових цінах краще чекати відскоку і вже потім відкривати короткі. Не намагайтеся відкривати великі короткі позиції на дні — краще входити під час відскоку, коли ціна стикається з технічним опором. Це зменшить ризик зажимання.

Використовувати похідні інструменти, такі як ф’ючерси або CFD, що дають більшу гнучкість. Позичання акцій для короткого продажу — ризик примусового закриття, тоді як похідні дозволяють краще контролювати леверидж і швидко реагувати на ризики.

Крім того, можна застосовувати хеджування: наприклад, купувати акції, які ви вважаєте перспективними, і одночасно продавати індекс або інші активи. При правильному співвідношенні (наприклад, 1:1) якщо акції зростають — ви отримуєте прибуток, а ризик зажимання зменшується.

Загалом, феномен зажимання — поширене явище у традиційних ринках і криптовалютах. Інвесторам, що торгують короткими позиціями, важливо постійно слідкувати за концентрацією коротких і, за можливості, враховувати фундаментальні і емоційні фактори. Навіть незначна новина може викликати ланцюгове закриття позицій і зруйнувати місяці прибутків. Тому розуміння поняття га-кінг, створення надійної системи управління ризиками — набагато важливіше за прагнення до максимальної вигоди.