Гігант гірничодобувної компанії Cash Flow Mining VALE готується до жорсткого циклу товарів

Глобальний ринок товарів змінюється у спосіб, який ще кілька років тому здавався малоймовірним. У той час як економіки прагнуть до електрифікації, водночас борючись із постійними обмеженнями постачання, бразильський гірничодобувний гігант Vale S.A. VALE +0.65% ▲ став привабливою довгостроковою інвестицією, незважаючи на внутрішню циклічність бізнесу. Завдяки сприятливому геополітичному фону та стабільним цінам на промислові метали, зірки сходяться для цього південноамериканського титану, і, ймовірно, так буде ще деякий час. Тому я маю оптимістичний погляд на цю акцію.

Знижка 50% на TipRanks Premium

• Відкрийте доступ до даних рівня хедж-фондів та потужних інвестиційних інструментів для розумніших, гостріших рішень

• Будьте попереду ринку з останніми новинами та аналізами і максимізуйте потенціал свого портфеля

Благополучний вітер у спину Бразилії

Проходячи сучасний ринок, важко не помітити, що «загальний ралі» знайшло своє тривале місце у землі. Очевидно, залізна руда залишилась традиційною силою Vale і продовжує демонструвати помітну стійкість. Водночас, справжній імпульс розвивається у підрозділі базових металів. Ціни на мідь нещодавно піднялися вище $11 000 за тонну, а реалізовані ціни Vale на мідь зросли на 20% у грудневому звіті.

Фактично, Vale використовує свій величезний комплекс Carajás не лише для видобутку залізної руди, а й для активного нарощування виробництва міді та нікелю. Таким чином, компанія позиціонує себе як ключового гравця у глобальному енергетичному переході. Цікаво, що у той час як західні країни поспішають забезпечити ланцюги постачання від високоволатильних регіонів, статус Бразилії як стабільної, нейтральної гірничодобувної держави став її найбільшим активом.

На відміну від конкурентів, пов’язаних із більш обмежувальними регуляторними режимами або регіонами з логістичними заторами, Vale змогла ефективно наростити свої головні об’єкти — комплекс S11D залізної руди та рудники Салобо. Компанія не лише продає рекордні обсяги, а й отримує при цьому більші маржі, доводячи, що її попередні заходи щодо зниження витрат, зокрема зменшення вартості грошової залізної руди до близько $21 за тонну, починають давати плоди.

Вищий рівень триматиметься довше: нова реальність товарів

Важливо, що компанії, що працюють з базовими матеріалами, за своєю природою циклічні. Однак уже тривалий час з’являються ознаки, що це може змінитися. Ми вступаємо у еру «довше за вищий рівень», яку підживлює невпинний попит на дата-центри для ШІ, оновлення електромереж та глобальний запуск електромобілів. Все це вказує на структурний дефіцит у постачанні міді та високоякісної залізної руди, який може тривати до кінця десятиліття. А Vale, яка виробляє одну з найвищоякісніших «зелених» залізорудних пелет у світі, може мати багаторічний запас для зростання.

Що робить інвестиційний кейс Vale ще більш переконливим, так це те, що компанія зробила з балансом. Від минулого безрозсудного збільшення позикових зобов’язань минули. За останні кілька років Vale активно погашала борги та оптимізувала розподіл капіталу. На кінець 2025 року чистий борг становив 11,2 мільярда доларів, зменшившись із 30 мільярдів десять років тому.

Це дозволило компанії зосередитися на щедрій дивідендній політиці. Лише минулого року Vale виплатила величезний дивідендовий дохід у 16%. Оскільки компанія так ефективно зменшила боргове навантаження, поточні ціни на товари забезпечують високі грошові повернення. За стабільних цін на мідь і стабільного попиту з ринків, що зростають, Vale фактично є дивідендною машиною, і аналітики прогнозують дивіденд на акцію у $0,96 у 2026 році, що дає дохідність у 5,8%, навіть за нинішньої, здавалося б, розтягнутої ціни акцій.

Різниця у оцінці та ризики

Попри цей потенціал «друку грошей», ринок скептично ставиться до Vale, оцінюючи її як класичну, втомлену циклічну компанію. Зараз акція торгується з прогнозним співвідношенням P/E близько 7 за оцінкою аналітиків на 2026 рік. Це здається майже абсурдно низьким, якщо вірити у тривалість ралі товарів. Якщо поточний ціновий режим триватиме ще три-п’ять років, дивіденди самі по собі забезпечать значний дохід. За цим рівнем ви купуєте світовий ресурсний базис із знижкою, за умови, що сьогоднішній товарний ринок не звалиться.

Однак жодна інвестиція не позбавлена ризиків. «Бразильська знижка» справжня. Політика в Бразилії може швидко змінюватися, і коли це станеться, гірники відчують це через вищі роялті або нові податки. Наслідки минулих екологічних катастроф, таких як обвал дамби в Маріані, досі впливають на настрої. У кінці 2024 року Vale досягла остаточної угоди на 170 мільярдів реалів (32,8 мільярдів доларів) щодо катастрофи на дамбі Samarco, що зняло значну юридичну тінь, але виплати триватимуть 20 років. Хоча компанія працює над підвищенням безпеки дамб, будь-який серйозний інцидент у цій сфері міг би бути руйнівним для її репутації та акцій.

Чи варто купувати VALE, продавати чи тримати?

На Уолл-стріт акції VALE мають консенсусну оцінку «Помірний купівля», базуючись на восьми рекомендаціях «Купувати» та трьох «Утримувати». Жоден аналітик не рекомендує продавати. Однак середній прогноз ціни акцій у $16,30 вказує на приблизно 3,5% зниження протягом наступних 12 місяців. Це свідчить про те, що аналітики вважають, що ціна вже закладена з ідеальним сценарієм.

Гігант грошових потоків, що ховається на виду

Зовні Vale здається нудною гірничодобувною компанією — але під поверхнею це високовіддача грошова машина. Так, ризики, пов’язані з Бразилією, та жорсткі цикли товарів — це частина реальності. Але ці побоювання вже враховані у зниженій оцінці акцій. Тим часом борги продовжують зменшуватися, зростає світовий попит на високоякісні метали Vale, і компанія має потенціал для значних дивідендів.

Коротко кажучи, незважаючи на реальні ризики, шлях до зростання залишається надзвичайно привабливим.