Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на ставки за кредитними картками для акцій емітентів

9 січня президент США Дональд Трамп закликав запровадити тимчасовий обмеження відсоткової ставки за кредитними картками на рівні 10%, що набуде чинності з 20 січня. Акції компаній, що займаються споживчим фінансуванням, різко знизилися у ціні у відповідь.

Чому це важливо: Варто зазначити, що заява Трампа здебільшого була закликом до дії і не містила жодних політичних або законодавчих оголошень. На даний момент ми вважаємо, що запровадження обмеження малоймовірне, але якщо воно буде прийняте, це матиме серйозні наслідки для прибутковості кредитних карток.

• Багато портфелів кредитних карток мають кредитні витрати, що є занизькими для підтримки при обмеженні відсоткових ставок на рівні 10%. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony і Bread Financial Holdings зазнають значних збитків за таких умов.

Основний висновок: У зв’язку з відсутністю конкретних кроків щодо реалізації, ми поки що зберігатимемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony і Bread, але відзначаємо, що ризики для цих компаній зросли.

• Обмеження ставок за кредитними картками на один рік на рівні 10% зменшить наші оцінки справедливої вартості для American Express з $292 до $280 за акцію, а для Capital One з $216 до $185 за акцію.
• Ми вважаємо, що приватні емітери карт, як правило, більш структурно вразливі, оскільки вони зазвичай стягують вищі ставки, а їх портфелі мають слабку кредитну якість. Обмеження ставок зменшить наші оцінки справедливої вартості для Synchrony з $72 до $58 за акцію, а для Bread — з $64 до $38.

Загальна картина: Це найгірший сценарій, оскільки емітенти кредитних карток ймовірно, реагуватимуть скороченням кредитних лімітів, зменшенням маркетингових витрат і збільшенням інших зборів. Однак більш тривале обмеження відсоткових ставок, як пропонують сенатори Берні Сандерс і Джош Гоулі, завдасть набагато більшої шкоди.

• American Express найменше піддається впливу дій щодо ставок за кредитними картками. Банк отримує близько 25% своїх доходів від чистого відсоткового доходу і має нижчі кредитні витрати порівняно з конкурентами.