Цей коефіцієнт щойно досяг найнижчого рівня за 12 років. Історія показує, що зазвичай слідує корекція.

Більшість із вас вже знає про ралі золота за останні кілька років. Після досягнення межі близько 2000 доларів за унцію на початку цього десятиліття, золото нарешті прорвалося в березні 2024 року і з того часу йде парболічним зростанням.

Ціна золота в доларах США за даними YCharts

Сьогодні вона знизилася з максимуму близько 5600 доларів за унцію у січні, але золото все ще тримає більшу частину своїх прибутків від цього неймовірного бичачого ралі.

Зазвичай це має бути попередженням для інвесторів у акції. Золото традиційно є активом-убежищем, яке інвестори накопичують, коли вони занепокоєні ринками і хочуть зменшити ризики.

Це особливо незвичайна ситуація, оскільки S&P 500 (^GSPC 1.04%) все ще торгується поблизу рекордних максимумів, а доходність довгострокових казначейських облігацій переважно рухається боковим трендом протягом більшої частини минулого року.

Мій перший припущення — це те, що це ознака того, що інвестори використовують дорогоцінні метали замість казначейських облігацій як свій актив-убежище. Якби гроші перетікали з акцій у облігації, ми б бачили, що ціни на акції поступово знижуються, а доходність казначейських облігацій також зменшується. Але ми цього не бачимо. Акції зростають, а доходність казначейських облігацій залишається на місці.

Зображення джерело: Getty Images.

Чому золото і S&P 500 одночасно досягають рекордних максимумів?

Досягнення золота і акцій нових максимумів одночасно є історично незвичайним явищем. Чому так відбувається? Моя думка — це більше схоже на структурну зміну у монетарній системі, ніж на спекулятивну гру на безпеці.

Ми знаємо, що борг США продовжує швидко зростати. На 31 січня загальний державний борг становить приблизно 38,5 трильйонів доларів. Уряд наразі має щорічні дефіцити бюджету майже у 2 трильйони доларів, що означає, що борг буде лише зростати.

Глобальні центральні банки, особливо Китай, вже роками збільшують свої запаси золота. Додайте до цього потенційний тренд дездоларизації, і ви отримаєте каталізатор для великого ралі золота, яке виходить за межі просто захисної стратегії.

Але тепер співвідношення S&P 500 до золота знизилося до рівня, який не спостерігався з початку 2014 року.

Фундаментальні дані графіка від YCharts

На графіку видно, що різкі падіння співвідношення S&P 500 до золота передували технологічному буму на початку 2000-х, фінансовій кризі наприкінці 2000-х і рецесії через COVID у 2020 році. Сьогодні ми спостерігаємо схожу ситуацію.

Сам по собі, легко стверджувати, що значне перевершення золота має співпадати з глибшим періодом ризик-оф. Відсутність попиту на казначейські облігації, номіновані в доларах, є унікальним фактором, який може зробити цей момент ще одним передвісником рецесії або моментом “цей раз інший”.

З огляду на тенденції у розмірі федерального боргу, ринку праці, доступності та оцінках, я припускаю, що рецесія більш імовірна, ніж ні. Уряд здебільшого витратився, щоб вийти з рецесій після фінансової кризи. Вважаю, що він досяг межі, коли більше не зможе так робити довше.