Зниження цін акцій у день виплати дивідендів — це норма? Як інвесторам слід реагувати на це поширене явище

Багато новачків, входячи у світ високодохідних акцій, стикаються з давно існуючим питанням: чи обов’язково після дня відрахування дивідендів відбувається падіння ціни акцій? І ще більше цікавляться, коли саме найвигідніше входити в ринок у зв’язку з цим падінням. Сьогодні ми детально розглянемо цей поширений феномен у світі інвестицій.

Стабільна система дивідендних виплат зазвичай відображає здорову бізнес-модель компанії. Багато успішних публічних компаній дотримуються традиції регулярних виплат. Сам Воррен Баффетт особливо прихильний до таких високодохідних акцій: у його портфелі понад половина активів — це стабільні акції з дивідендною політикою. Це свідчить про привабливість регулярних дивідендів для довгострокових інвесторів.

Чому у день відрахування дивідендів відбувається корекція ціни?

Щоб зрозуміти, чому ціна акцій знижується у день відрахування дивідендів, потрібно розібратися з механізмом відрахування прав на акції та дивідендів.

Коли компанія вирішує виплатити грошові дивіденди акціонерам, її активи фактично зменшуються. Уявімо, що загальна оцінка компанії становить 35 доларів за акцію, з яких 5 доларів — це накопичені грошові резерви. Якщо компанія вирішує виплатити 4 долари дивідендів на акцію, ці гроші виходять з компанії. Теоретично, вартість акції має знизитися з 35 до 31 долара, адже компанія втрачає частину активів.

Саме тому у день відрахування дивідендів часто спостерігається зниження ціни — вона коригується вниз, щоб відобразити втрату грошових активів.

Аналогічно працює і механізм додаткового випуску акцій (розподіл нових акцій). При цьому, через розширення кількості акцій, частка компанії в цінності розмивається. Наприклад, якщо акція коштує 10 доларів, а компанія пропонує додаткові акції у співвідношенні 2 до 1 за ціною 5 доларів, то після розподілу ціна теоретично знизиться до приблизно 1.67 долара (розрахунок: (10-5)/(2+1)=1.67).

Чи обов’язково ціна знижується у день відрахування дивідендів? Що каже історія

Це найпоширеніша помилка інвесторів. Зниження ціни у день відрахування дивідендів — не обов’язкова закономірність.

Аналізуючи реальні ринкові дані, бачимо, що поведінка цін у цей день дуже різноманітна. Наприклад, у компанії Coca-Cola, яка має довгу традицію регулярних квартальних дивідендів, у більшості випадків ціна злегка коригується вниз, але іноді навпаки — зростає. У 2023 році у двох датах виплати дивідендів акції Coca-Cola навіть показали невелике зростання.

Ще більш показовий приклад — Apple. Завдяки популярності технологічного сектору, у багато днів відрахування дивідендів ціна акцій Apple демонструвала сильний ріст. Так, 10 листопада 2023 року ціна зросла з 182 до 186 доларів, а потім навіть перевищила цей рівень більш ніж на 6%.

Компанії Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson та інші лідери галузі також часто демонструють зростання цін у день відрахування дивідендів.

Це доводить важливий факт: зниження ціни у день відрахування дивідендів залежить від багатьох факторів — розміру дивіденду, настроїв ринку, фінансових показників компанії та очікувань інвесторів щодо майбутнього. Одиничне явище відрахування дивідендів не визначає остаточно рух цін.

Як обрати момент входу: купувати перед або після дня відрахування?

Відповідь на це питання залежить від цілей інвестора та його оцінки конкретної акції. Розглянемо три ключові аспекти:

Перший — поведінка ціни перед днем відрахування

Якщо перед оголошенням про дивіденди ціна вже зросла до високого рівня, частина інвесторів, що прагнуть зафіксувати прибуток або уникнути податкових зобов’язань, можуть продати акції заздалегідь. Нові інвестори, що входять у цей період, мають враховувати, що ціна вже може відображати надмірно оптимістичні очікування і піддається тиску з боку тих, хто продає. У такій ситуації ризик зниження ціни у день відрахування дивідендів є вищим.

Другий — як зазвичай поводяться ціни після дня відрахування

Статистика показує, що після дня відрахування ціна зазвичай коригується вниз і не відразу відновлюється. Це означає, що для короткострокових трейдерів купівля у цей період може супроводжуватися високим ризиком короткострокових збитків. Однак, якщо ціна після корекції досягає технічної підтримки і з’являються ознаки стабілізації, це може стати хорошою можливістю для входу.

Третій — фундаментальні показники компанії та інвестиційний горизонт

Для компаній із стабільною фінансовою ситуацією та високою якістю бізнесу, відрахування дивідендів не є ознакою зниження їхньої цінності. Навпаки, це може створити можливість для довгострокових інвесторів купити якісні активи за вигідною ціною. Тобто, для таких компаній корекція ціни після дня відрахування — шанс для довгострокового входу.

Поняття “заповнення” та “поглинання” ціни

Інвестори повинні розуміти два важливі поняття:

• “Заповнення” (fill the gap) — ситуація, коли після відрахування дивідендів ціна тимчасово знижується, але з часом відновлюється і повертається до рівня перед дивідендною датою. Це свідчить про позитивний настрій ринку щодо перспектив компанії.

• “Поглинання” (gap down) — коли ціна після відрахування дивідендів залишається низькою і не відновлюється до попереднього рівня. Це може свідчити про занепокоєння ринку щодо майбутнього компанії, зниження її показників або зміну галузевих умов.

Якщо, наприклад, ціна перед дивідендом становила 35 доларів, у день відрахування знизилася до 31 долара, а потім повернулася до 35 — це заповнення. Якщо ж ціна залишилася нижчою і не повернулася — це поглинання.

Витрати, пов’язані з участю у дивідендних операціях

Крім коливань ціни, інвестори мають враховувати додаткові витрати, що виникають при участі у дивідендних операціях.

Податкові зобов’язання

Якщо інвестуєте у нерозподілені рахунки (наприклад, IRA або 401(k) у США), податки за дивідендами не сплачуються. В іншому випадку, при отриманні дивідендів і одночасному зниженні ціни акцій у результаті — ви можете зазнати збитків, адже отримані дивіденди оподатковуються, а вартість акцій зменшується. Якщо дивіденди не покривають втрату вартості, ви фактично втрачаєте гроші і платите податки.

Транзакційні витрати

У ринку Тайваню, наприклад, купівля-продаж акцій передбачає комісії — 0.1425% від суми, помножені на коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%). Також при продажі потрібно сплатити податок — 0.3% для звичайних акцій і 0.1% для ETF. Ці витрати, хоч і невеликі, але при частих операціях можуть суттєво зменшити прибутковість.

Тому стратегія частих короткострокових операцій перед і після дивідендних дат може бути менш вигідною, ніж здається.

Вибір моменту для інвестицій: купувати перед або після дня відрахування?

Загалом, рішення залежить від цілей і оцінки конкретної акції. Розглянемо три підходи:

1. Перед дивідендним днем — поведінка ціни

Якщо ціна перед оголошенням про дивіденди вже зросла до високого рівня, інвестори, що прагнуть зафіксувати прибуток або уникнути податкових зобов’язань, можуть продати акції заздалегідь. Нові покупці мають враховувати, що ціна вже може відображати надмірний оптимізм і піддається тиску продавців. У такій ситуації ризик зниження ціни у день відрахування дивідендів зростає.

2. Після дивідендного дня — поведінка цін

Статистика показує, що після дня відрахування ціна зазвичай знижується і не відразу відновлюється. Це створює ризик короткострокових збитків для трейдерів. Однак, якщо ціна після корекції досягає технічної підтримки і з’являються ознаки стабілізації — це може бути хорошою можливістю для входу.

3. Фундаментальні показники і довгостроковий горизонт

Для стабільних компаній із високою якістю бізнесу, відрахування дивідендів — не ознака зниження цінності. Це може бути шансом для довгострокових інвесторів купити якісні активи за вигідною ціною. Корекція ціни після дня відрахування — можливість для довгострокового входу.

Поняття “заповнення” та “поглинання” ціни

Інвестори мають розуміти два важливі явища:

• “Заповнення” (fill the gap) — ситуація, коли після відрахування дивідендів ціна тимчасово знижується, але з часом відновлюється до рівня перед дивідендною датою. Це свідчить про позитивний настрій ринку щодо перспектив компанії.

• “Поглинання” (gap down) — коли ціна після відрахування залишається низькою і не повертається до попереднього рівня. Це може свідчити про занепокоєння щодо майбутнього компанії, зниження її показників або зміну галузевих умов.

Якщо, наприклад, ціна перед дивідендом була 35 доларів, у день відрахування знизилася до 31 долара, а потім повернулася до 35 — це заповнення. Якщо ж ціна залишилася нижчою і не відновилася — це поглинання.

Витрати, пов’язані з участю у дивідендних операціях

Крім коливань ціни, інвестори мають враховувати додаткові витрати:

Податки

Якщо використовуєте податкові відстрочки (наприклад, IRA або 401(k)), податки за дивідендами не сплачуються. В іншому випадку, отримуючи дивіденди і бачачи зниження ціни, ви можете зазнати збитків, одночасно сплачуючи податки. Це зменшує реальний прибуток.

Транзакційні витрати

У ринку Тайваню, наприклад, купівля-продаж акцій передбачає комісії — 0.1425% від суми, помножені на коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%). Також при продажі потрібно сплатити податок — 0.3% для звичайних акцій і 0.1% для ETF. Ці витрати, хоч і невеликі, але при частих операціях зменшують чистий прибуток.

Тому часті операції перед і після дивідендних дат можуть бути менш вигідними, ніж здається.

Вибір моменту для інвестицій: купувати перед або після дня відрахування?

Загалом, рішення залежить від цілей і оцінки конкретної компанії. Враховуйте:

• поведінку ціни перед дивідендним днем;
• тенденції після дня відрахування;
• фундаментальні показники і довгострокову перспективу.

Для довгострокових інвесторів, що цінують стабільність і регулярні виплати, вигідніше тримати якісні високодохідні акції, ігноруючи короткострокові коливання. Для трейдерів, що прагнуть швидкого заробітку, важливо враховувати податкові та транзакційні витрати, а також ризики.

У підсумку, хоча зниження ціни у день відрахування дивідендів — поширене явище, воно не є обов’язковим. Розумний підхід, правильний вибір моменту і управління ризиками — ключі до успіху у цій сфері.