Стратег високочолого банку Goldman Sachs: під впливом штучного інтелекту легкі активи втрачають свій ореол, виробничі потужності та інфраструктура стають твердою валютою

Стратеги Goldman Sachs заявили, що акції компаній з великими фізичними активами демонструють хороші результати, оскільки інвестори шукають способи уникнути ризиків, пов’язаних із революційним впливом штучного інтелекту (ШІ).

Команда Goldman Sachs повідомила, що з початку 2025 року їхній кошик акцій «капіталомістких» компаній (економічна цінність яких здебільшого базується на фізичних активах) показав приблизно на 35% кращі результати порівняно з «легкими активами», що залежать від людської праці або цифрового капіталу.

У звіті зазначається, що інвестори все більше звертають увагу на акції, які мають так званий «ореол ефект» — компанії з великими активами, низьким ризиком зношування, переважно у сферах комунальних послуг, базових ресурсів та енергетики.

Стратег Goldman Jaisson зазначив: «Ринок нагороджує виробничі потужності, мережі, інфраструктуру та складність інженерних рішень — ці активи мають високі витрати на копіювання і менш схильні до знищення технологічним прогресом.»

Тривога щодо можливого руйнування бізнес-моделей ШІ охопила багато галузей — від програмного забезпечення до управління активами, що спричинило значне падіння тих акцій, які раніше вважалися безпрограшними. Ці побоювання навіть спричинили безрозбірливі продажі, зачепивши галузі, які на перший погляд не пов’язані з ризиками ШІ, наприклад логістику.

У внутрішньоденній перспективі засновник хедж-фонду Arini Hamza Lemssouguer зазначив, що побоювання щодо руйнування, викликаного ШІ, вже достатньо сильні, щоб підвищити вартість позик для софтверних компаній, що створює проблеми для цієї важкої у борговому навантаженні галузі.

Лемсугір додав: «Нам навіть не потрібно чекати, поки руйнування справді станеться — ми вже бачимо перші ознаки. Ринок завжди йде попереду. Прямі проблеми, які ми зараз спостерігаємо, — це зростання капітальних витрат багатьох компаній, що в кінцевому підсумку призведе до значних дефолтів, потрясінь і дисбалансів на кредитних ринках.»

Голдман Сакс також зазначив, що боротьба за лідерство у сфері ШІ змусила колишніх лідерів ринку з легкими активами — «п’ять гігантських хмарних провайдерів» (hyperscalers) — перейти до капіталомісткої моделі.

За оцінками, у 2023–2026 роках ці п’ять компаній — Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta та Oracle — інвестують близько 1,5 трильйонів доларів у створення інфраструктури для ШІ, тоді як до 2022 року їхні загальні інвестиції становили близько 600 мільярдів доларів.

Команда Goldman Sachs зазначила, що зростання реальної доходності та геополітичні фактори, що сприяють державним витратам і інвестиціям у виробництво, також підтримують потік капіталу у капіталомісткі галузі.

Вони додали, що прибутковий потенціал також сприяє цьому — наразі очікування щодо зростання прибутку на акцію та рентабельності власного капіталу для капіталомістких компаній у цілому вищі, ніж для компаній з легкими активами.

Стратеги Morgan Stanley також зазначили, що капітал поступово виходить з галузей з легкими активами, таких як програмне забезпечення. Вони написали, що до кінця 2025 року чисті довгі фонди в Європі почали зменшувати свої позиції у тих акціях, які найбільше піддаються впливу ШІ.