Найбільший ризик для економіки зараз? Goldman каже, що це корекція на фондовому ринку

Найбільшим ризиком для економіки США наразі може бути саме корекція на фондовому ринку, стверджує Goldman Sachs. Економіст компанії з США Pierfrancesco Mei здебільшого оптимістично налаштований щодо економіки США у 2026 році, прогнозуючи її зростання на 2,5% у порівнянні з попереднім роком у четвертому кварталі. Це здебільшого завдяки сприятливому поєднанню фіскального стимулу, більш м’якої монетарної політики та пом’якшення тарифних бар’єрів. Але він також побоюється, що різке падіння цін на акції може стримати це зростання. Як приклад, він зазначив, що зниження на 10% у першій половині року може призвести до зменшення його прогнозу ВВП на 0,5 відсоткових пунктів, знизивши його до 2,0%. Глибша корекція на фондовому ринку завдає ще більшої шкоди. Інший приклад у 16-сторінковому нотатці Mei, опублікованій у понеділок, показав, що зниження на 20% може призвести до того, що ВВП не досягне його базового прогнозу майже на цілий відсоток.

«Поточний короткостроковий ризик»
«Наш аналіз свідчить, що різка корекція на фондовому ринку є найважливішим короткостроковим ризиком», — написав Mei. Основний ризик полягає у шкоді, яку корекція завдасть так званому «ефекту багатства» — ідеї, що домогосподарства, які мають багато акцій і нерухомості, відчувають фінансову впевненість і готові витрачати гроші, коли вартість цих активів зростає, навіть якщо їхній дохід відстає. В останні роки це переважно допомагало домогосподарствам з високим доходом, які частіше інвестують у акції, що зростають рекордними темпами з моменту дебюту ChatGPT наприкінці 2022 року. Інвестор у S&P 500 за останні три календарні роки отримав у сумі 64% прибутку. Інвестор у Nvidia міг би побачити, що його активи зросли більш ніж на 450% за той самий період.

Звісно, Mei зазначив, що жоден окремий фактор не спричинить рецесію в економіці, якщо він не буде дуже великим або не виникне через кілька ризиків одночасно, наприклад, продаж акцій на фондовому ринку разом із втратами робочих місць через AI та обмеженим приростом продуктивності. За такого сценарію, Федеральна резервна система, ймовірно, знизить ставки.

К-формат
Але більша частина економіки США вже відчуває рецесійний тиск у явищі, відомому як «К-образна» економіка — коли найзаможніші споживачі продовжують витрачати, тоді як найменш забезпечені борються за можливість купити необхідне.
«Корекція на фондовому ринку перетворить зростання, яке ми очікуємо від ефекту багатства, у тягар для споживання у другій половині 2026 року», — написав Mei. Найзаможніші споживачі наразі тримають економіку США на плаву. Хоча споживчі витрати становлять дві третини економіки США, топ-10% споживачів забезпечують майже половину всіх витрат, згідно з даними Moody’s Analytics.

Ще більш тривожною є можливість того, що коливання фондового ринку можуть бути особливо сильними під час волатильних проміжних виборів. За даними Aptus Capital Advisors, вони історично мали середньорічне зниження до 19% у певний момент. Зниження на 10% або більше зазвичай вважається корекцією на Уолл-стріт, тоді як падіння на 20% або більше називають ведмежим ринком.