Вищий економіст заявляє, що фондовий ринок став «залежним від економіки»

У колах інвестування та політики існує прислів’я: ринки не є економікою. Перші відстежують прибутки та очікування, тоді як друга зайнята реальними речами — від робочих місць і зарплат до ВВП. Часто вони можуть розповідати схожу історію, але бувають і часи, коли вони розходяться, і економічні успіхи пов’язані з капризами фінансових ринків.

Рекомендоване відео

За словами Марка Занді, видатного головного економіста Moody’s Analytics, ми зараз перебуваємо в одному з таких моментів.

«Я рідко висловлююся щодо фінансових ринків, оскільки вони зазвичай відображають і в цілому відповідають економічним умовам. Але бувають часи, коли я вважаю, що ринки занадто перегріті і дедалі більше віддаляються від реальної економіки», — написав Марк Занді у треді на X у неділю.

Розрив, про який говорить Занді, залишив багато аналітиків здивованими протягом останнього року. Хоча фінансові ринки показують хороші результати, включаючи не лише акції, а й товари, такі як золото і срібло, економіка в цілому здається дещо застиглою і подає кілька попереджувальних сигналів. Зростання розриву, підживлюване високими оцінками та зростаючою спекуляцією на фінансових ринках, Занді попереджає, що реальна економіка може бути задушена.

Реальний ВВП США різко сповільнився до всього 1,4% у останньому кварталі 2025 року, з 4,4% у попередньому кварталі, повідомив минулого тижня Департамент торгівлі. Цей темп нижчий за потенціал економіки приблизно 2,5%, написав Занді, що свідчить про нестійкий імпульс. Показники ринку праці ще більше підкреслюють розрив. Безробіття трохи знизилося до 4,3% минулого місяця з 4,4% у грудні, а роботодавці додали більше робочих місць, ніж очікувалося, у січні, але переглянуті оцінки 2025 року, оприлюднені цього місяця, майже не показують зростання робочих місць минулого року.

Ці фактори не малюють особливо райдужної економічної картини. Але на тлі цього фінансові ринки продовжують перевищувати свої можливості. Завдяки сильним прибуткам минулого року, очікуваним зниженням ставок і штучному інтелекту, багато аналітиків прогнозують 2026 рік як ще один рекордний для активів. Наприклад, дослідники з Goldman Sachs очікують, що індекс S&P 500 зросте на 12% цього року.

Розрив ризикує різким поверненням. Якщо акції знизяться — скажімо, високі оцінки не виправдаються, і американські технологічні індекси зазнають удару — багаті домогосподарства можуть зменшити витрати, що завдасть удару по ВВП. Як оцінювала Moody’s минулого року, 10% найбагатших американців витрачають близько половини всіх коштів. Якщо ця активність зупиниться, це може призвести до скорочення бізнесу і економічної рецесії.

Якщо все залежить від того, що ринки продовжать показувати хороші результати, це може бути поганим знаком для всіх, хто пов’язаний з економікою США. «Фінансові ринки здаються мені все більш напруженими, і елементи для суттєвого обвалу вже на місці», — написав він.

За словами Занді, ринки стають «все більше спекулятивними», що призводить до високих і потенційно проблематичних оцінок. Технологічні гіганти — п’ять найбільших з яких нині становлять близько 30% вартості S&P 500 — за минулий рік вклали мільярди в AI, хоча більша частина цих витрат базується на надії, що майбутній ROI їх виправдає. Це може бути так, але для багатьох інвесторів сильні результати останніх років вже достатньо підтверджують їхню стратегію, за словами Занді.

«Інвестори просто вкладають у віру, що ціни швидко зростуть у майбутньому, бо так було нещодавно», — написав він.

Загроза цього розриву полягає не лише у втраті паперових багатств для інвесторів. Занді попередив, що крах ринків активно загрожує крихкій економіці, оскільки споживчі витрати зменшуються, а бізнеси стають обережнішими. Зовнішні шоки, такі як нові непорозуміння щодо тарифів адміністрації Трампа або можливий військовий удар по Ірану, також можуть погіршити економічну ситуацію.

Іноді ринки і реальна економіка на місці співають одну й ту саму пісню. Коли бізнес-фундаментальні показники покращуються, зростають і їхні оцінки, і це може сприяти збільшенню наймів і зарплат. Але з урахуванням того, що економіка зараз бореться за імпульс, а ринки злітають на нестійкому ґрунті, історія цього розриву може бути зовсім іншою, за словами Занді.

«Ринки ризикують різко рухнути, причинно-наслідковий зв’язок порушується, і падіння цін активів загрожує вже й без того вразливій економіці. Це один із таких часів», — написав він.

**Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері праці Fortune 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході зберуться найінноваційніші лідери світу, щоб дослідити, як штучний інтелект, людство і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.