Акції банків у рік Коня почалися з прохолодою: дослідження інституцій виявили кілька основних занепокоєнь

Мінський рік розпочався з позитивної відкритої сесії для китайського ринку акцій A, але банківські акції продовжують залишатися в тіні на тлі гарячого настрою ринку, ставши однією з небагатьох секторів із зниженням цін у цей день.

З огляду на новини, у цей день оприлюднено останню ставку LPR (кредитна ставка на ринку), яка для 1- та 5-річних термінів залишилася без змін уже дев’ять місяців поспіль. Дані фінансового сектору, оприлюднені перед святами Центральним банком, показують, що хоча соціальні фінанси демонструють «відкриття дверей», кредитування у січні рідко зростало в порівнянні з минулим роком. У цьому контексті ринок зосереджений як на якості кредитів, так і на темпах запуску виробництва після свят.

Згідно з дослідженнями інституцій, порівняно з минулим роком, інтерес до банків знизився, але розподіл між секторами залишається явним. Основні уваги під час досліджень зосереджені на обсягах кредитування, зокрема на стані корпоративного кредитування, тиску на маржу та тенденціях у зростанні боргових зобов’язань і доходів, а також на планах щодо капітального поповнення у разі тиску на прибутковість.

Мінський рік для банківських акцій: перший торговий день показав переважання зниження цін

24 лютого ринок A відкрився з позитивним настроєм. Наприкінці дня індекс Shanghai Composite виріс на 0,87% до 4117,41 пункту, Shenzhen Component — на 1,36%, а індекс стартапів — на 0,99%. Загальний обсяг торгів у цей день склав близько 2,2 трильйонів юанів, що на 220 мільярдів більше за попередній день.

З точки зору секторів, ринок швидко змінює лідерів, понад 4000 акцій зросли у ціні, понад сотня — досягли лімітів підвищення. На кінець дня лише сім секторів, таких як медіа, комп’ютери, роздрібна торгівля, залишилися у «червоній» зоні. Зокрема, сектор банківських акцій знизився на 0,24%, причому більшість акцій подешевшали.

З другої половини минулого року, у зв’язку з відновленням ризикового апетиту та прискоренням ротації секторів, банківські акції, що раніше стрімко зростали, почали демонструвати диференціацію. Державні великі банки значно відкотилися, тоді як регіональні та міські комерційні банки почали «займати позиції». Загалом, індекс банківського сектору CSI знизився майже на 16% від свого піку у липні минулого року, тоді як ринок у цілому зріс майже на 18%.

З новин, у січні Центральний банк повідомив, що нові кредити у юанях склали 4,71 трильйона юанів, що менше за 5,13 трильйона у січні 2025 року. У рамках соціальних фінансів обсяг нових позик склав 7,22 трильйона юанів, з яких 4,9 трильйона — кредити реальному сектору економіки, що на 3178 мільйонів менше в порівнянні з минулим роком.

З урахуванням традиційних факторів, таких як передбачуване передавання кредитів, дані січня є важливим індикатором «відкриття дверей» економіки. Більшість інституцій вважають, що у цьому році банківське кредитування буде більш орієнтоване на якість, ніж на кількість, а після свят очікується активізація будівництва та споживчого попиту.

Що стосується монетарної політики, новий рівень LPR, оприлюднений 24 лютого, залишився без змін для 1- та 5-річних термінів. У той же день Центральний банк оголосив про проведення операцій з MLF (середньострокове кредитування) на 600 мільярдів юанів із терміном один рік, з фіксованою ставкою та багатоступеневим ціновим механізмом. Це вже 12-й місяць поспіль, коли ЦБ збільшує обсяги таких операцій.

З зовнішніх факторів, тиск на маржу залишається актуальним, і зниження обов’язкових резервів або зниження ставок залишаються ключовими питаннями для інвесторів у банківські акції. Міркування аналітиків, таких як Мін Мінмей з CITIC Securities, свідчать, що у період святкової ліквідності ЦБ надає додаткові ресурси для довгострокової ліквідності, що демонструє політику підтримки ринку.

Після завершення свят, основним ризиком для ліквідності може стати темп випуску державних облігацій. У звіті з монетарної політики за четвертий квартал 2025 року ЦБ підтвердив наміри підтримувати політику з пом’якшенням, і очікується, що у майбутньому будуть продовжуватися операції з MLF та зворотні репо.

Щодо перспектив банківських акцій, аналітик з Bank of China Lin Yingqi вважає, що, хоча у січні попит на кредити ще не відновився, у сприятливому середовищі з достатньою ліквідністю та активізацією депозитів, тенденція до переміщення депозитів у ринок капіталу зберігатиметься. В умовах активної торгівлі на фондовому ринку, хоча цінність банківських акцій зменшилася, їх дивідендна привабливість зросла до приблизно 5%, що робить їх привабливими для довгострокових інвесторів, особливо в умовах волатильності ринку.

Основні питання інституцій — що найбільше цікавить під час досліджень

Згідно з останніми даними, хоча більшість банків, що оприлюднили фінансові звіти, демонструють позитивні сигнали, існують і ризики, що видно з досліджень банків.

Перш за все, частота досліджень. За даними, у цьому році 16 із 42 публічних банків пройшли 63 дослідження від 467 інституцій, переважно брокерських, інвестиційних, страхових та управлінських компаній. У порівнянні з минулим роком, коли 20 банків пройшли 92 дослідження від 760 інституцій, спостерігається зменшення активності.

Щодо об’єктів досліджень, серед банківської спільноти спостерігається значна диференціація. Найбільше досліджень отримали регіональні банки у дельті Янцзи, зокрема, банки з міста Нанкін, Шанхай і Ханчжоу. Зокрема, Нанкінський банк, Шанхайський банк і Ханчжоуський банк були досліджені 76, 75 і 63 рази відповідно. За кількістю інституцій, що проводили дослідження, лідерами є Нанкінський, Шанхайський і Ханчжойський банки.

Щодо змісту досліджень, найчастіше увага зосереджена на обсягах кредитування, особливо у корпоративному секторі, управлінні витратами на борги та розширенні доходів від комісійних, а також на планах щодо капітального поповнення та прогнозах якості активів.

У контексті зменшення маржі, уповільнення кредитного зростання та відновлення фондового ринку, ці напрямки залишаються ключовими для банків у майбутньому.

Щодо маржі, у січні регіональні банки, такі як Qingnongshang Bank, повідомили, що у 2025 році через повторне переформатування кредитів та зниження LPR середня дохідність активів знизиться. Водночас, за рахунок активної корекції депозитних продуктів та відповідних змін у ціновій політиці, витрати на борги знизяться, що підтримує чисту маржу. У 2026 році очікується подальше зниження вартості боргів і стабілізація маржі.

На активному боці, через повільне відновлення попиту на кредити та ефект «виштовхування» облігацій, темпи кредитування вже зазнали змін. У контексті тривалого спаду ринку нерухомості, корпоративний сектор залишається ключовим напрямком. Основні уваги зосереджені на темпах кредитування та планах щодо корпоративних кредитів.

Зростання конкуренції у сфері комісійних доходів, зокрема у сферах управління активами та управління багатством, посилюється. Багато банків планують розширювати джерела доходів, зокрема, через продаж інвестиційних продуктів, пенсійних планів, золотих депозитів та інших послуг.

Загалом, більшість банків досі під тиском прибутковості, і інституції приділяють увагу капітальним показникам, зокрема, внутрішньому капіталу та планам рефінансування. Наприклад, Zhangjiagang Bank заявив, що планує посилювати внутрішнє капітальне поповнення через операції з власним доходом і диверсифікувати джерела капіталу. Suzhou Bank зазначив, що слідкує за політиками рефінансування та оптимізує структуру бізнесу для підвищення ефективності використання капіталу.

Qingdao Bank повідомив, що у майбутньому планує активізувати кредитування та використовувати переваги «легких» інвестиційних секторів, зокрема, інвестицій у державні облігації та корпоративні борги.

(Джерело: First Financial)