Центробанк проведе операції з МЛФ на 6000 мільярдів юанів: за два місяці на початку року значно збільшено чистий обсяг середньострокового ліквідності

24 лютого центральний банк повідомив, що проведе операцію MLF на суму 600 мільярдів юанів 25 лютого. За останні два місяці року центральний банк збільшив масштаби середньострокового вливання ліквідності, включно з MLF.

Ван Цін, головний макроаналітик Oriental Jincheng, зазначив, що центральний банк збільшив обсяг MLF у лютому та продовжив масштабне середньострокове вливання чистої ліквідності, що може ефективно реагувати на потенційну тенденцію жорсткого обмеження ліквідності та спрямувати капітал у відносно стабільний і достатній стан.

Команда Мін Міна, головний економіст CITIC Securities, прокоментувала, що під час етапу відновлення ліквідності між фестивалями Весняного фестивалю центральний банк надав достатні кроки середнього рівня ліквідності, що відображає вільну орієнтацію на турботу про багатий ринок ліквідності.

У лютому загальна чиста ліквідність інвестицій досягла 900 мільярдів юанів

Для підтримки достатньої ліквідності в банківській системі 25 лютого 2026 року Народний банк Китаю проведе операції на суму 600 мільярдів юанів у вигляді фіксованої кількості, ставок за відсотковими ставками та багаторазових виграшних пропозицій на 1 рік.

Ван Цін, головний макроаналітик Oriental Jincheng, проаналізував, що 300 мільярдів юанів MLF закінчилося у лютому, що MLF продовжив зростати на 300 мільярдів юанів у лютому, що є 12-м поспіль місяцем зростання, а масштаб зростання менший за 700 мільярдів юанів попереднього місяця. Однак чисті інвестиції у зворотному викупі двох видів погашення у лютому склали 600 мільярдів юанів, що означає, що загальна чиста ліквідність у середині лютого досягла 900 мільярдів юанів, що є чистими інвестиціями протягом 10 місяців поспіль, а чистий обсяг інвестицій лише трохи нижчий за 1 трильйон юанів попереднього місяця, який залишається на високому рівні (середній місячний масштаб чистої ліквідності в середині 2025 року становить 413,4 мільярда юанів).

Ван Цін оцінив, що може бути кілька причин значного зростання середньострокової чистої ліквідності, включно з MLF, у перші два місяці року.

По-перше, щоб забезпечити попит на капітал для великих проєктів у ключових районах і стабілізувати макроекономічну діяльність, новий ліміт боргу місцевого самоврядування на 2026 рік було оголошено заздалегідь, і уряд продовжить докладати передових зусиль. Це означає, що, незважаючи на свято Весняного фестивалю в лютому, все одно буде масштабний випуск державних облігацій.

По-друге, завершення створення нових фінансових інструментів політики на суму 500 мільярдів юанів у жовтні 2025 року, разом із зниженням, підвищенням та розширенням структурних інструментів монетарної політики центрального банку у січні 2026 року, сприятиме масштабному запуску кредитування в першому кварталі цього року. Усе вищезазначене певною мірою призведе до посилення на капітальну сторону. Внаслідок цього центральний банк збільшив розмір MLF у лютому та продовжив масштабне середньострокове вливання чистої ліквідності, що може ефективно впоратися з потенційною тенденцією жорсткості ліквідності та спрямувати капітальну частину у відносно стабільний і достатній стан. Допомагаючи випуску державних облігацій і спрямовуючи банки до стабілізації кредитної підтримки, це також дає сигнал про те, що кількісні політичні інструменти й надалі посилюватимуться, що свідчить про те, що монетарна політика й надалі підтримує цю позицію.

Згідно з аналізом команди Мін Мінга, головного економіста CITIC Securities, у лютому 3- та 6-місячний зворотний викуп викупу забезпечив чисті інвестиції у розмірі 600 мільярдів юанів у поєднанні з чистими інвестиціями MLF — загалом 900 мільярдів юанів середньострокових ліквідних інвестицій.

Команда Ming Ming оцінила, що під час крос-фестивального етапу повернення ліквідності Весняного фестивалю центральний банк надав достатні кроки середнього рівня ліквідності, що відображає вільну орієнтацію турботи про багатий ринок ліквідності.

Продовжуйте впроваджувати помірно м’яку монетарну політику

Дивлячись на пізніший період, Ван Цін проаналізував, що в перші два місяці року центральний банк суттєво збільшив свої інвестиції в чисту ліквідність у середньостроковій перспективі, що означає можливість скорочення RRR у короткостроковій перспективі невелика. Це означає, що після того, як центральний банк запустив пакет структурної політики в січні, монетарна політика перебуває у періоді спостережень у короткостроковій перспективі.

За аналізом команди Мін, після завершення фінансового тиску Весняного фестивалю основні ризики ліквідності в майбутньому можуть лежати у ритмі пропозиції державних облігацій. Звіт центрального банку про впровадження монетарної політики за четвертий квартал 2025 року продовжує висвітлювати ліквідне пом’якшення, і очікується, що центральний банк і надалі зберігатиме чисті інвестиції у традиційні інструменти, такі як MLF та зворотний викуп викупу; На етапі зростаючого тиску на пропозицію державних облігацій не можна виключати можливість скорочення RRR.

Нещодавно опублікований звіт центрального банку щодо впровадження монетарної політики за четвертий квартал 2025 року зазначив, що він і надалі буде впроваджувати помірно м’яку монетарну політику. Сприяти стабільному економічному зростанню та розумному відновленню цін як важливим аспектам монетарної політики, а також розуміти силу, ритм і час впровадження політики відповідно до економічної та фінансової ситуації вдома та за кордоном, а також функціонування фінансових ринків. Гнучко та ефективно використовуйте різноманітні політичні інструменти, такі як RRR і зниження процентних ставок, щоб підтримувати достатню ліквідність і відносно м’які умови соціального фінансування, спрямовувати розумне зростання фінансової агрегації та збалансоване кредитування, щоб зростання масштабу соціального фінансування та грошової маси відповідало очікуваним цілям економічного зростання та загальному рівню цін.

За оцінками експертів, макрополітика буде більш активною та перспективною на початку 2026 року. З одного боку, помірно м’яка монетарна політика продовжує діяти, гнучко використовуючи різноманітні інструменти монетарної політики для підтримки достатньої ліквідності, знижуючи процентну ставку структурних інструментів на 0,25 відсоткових пунктів, покращуючи проєктування та управління структурними інструментами, а також стимулюючи та направляючи банки збільшувати кредитування у ключових сферах у ринково-орієнтований спосіб. З іншого боку, тон фіскальної політики більш позитивний. У січні державні облігації залучили 976,4 мільярда юанів, що на 283,1 мільярда юанів більше, ніж за аналогічний період минулого року, а масштаби випуску казначейських облігацій, місцевих облігацій загального самоврядування та спеціальних облігацій значно зрісли. У січні зростання фінансування державних облігацій склало 13,5% від загального обсягу соціального фінансування, що є найвищим показником за той самий період з 2021 року.

Експерти зазначили, що синергія між монетарною політикою та фіскальною політикою може накладати та звільняти ефекти політики. Фіскальні кошти — це державні ресурси, які зазвичай надходять безпосередньо підприємствам і мешканцям; Повторне кредитування — це, по суті, механізм стимулювання, який має мобілізувати ентузіазм фінансових установ для підтримки реальної економіки через розробку механізмів. Фіскальна політика та монетарна політика співпрацюють між собою і працюють у одному напрямку, що може посилити вплив макрополітики на підтримку трансформації та модернізації економічної структури. Наприклад, центральний банк може стимулювати та спрямовувати фінансові установи для збільшення кредитної підтримки приватних підприємств шляхом повторного кредитування приватних підприємств, покращення доступності фінансування малих, середніх і мікроприватних підприємств, а фінансовий департамент може безпосередньо знизити витрати на фінансування деяких малих, середніх і мікроприватних підприємств через політику дисконтування кредитів для малих, середніх і мікропідприємств.

(Джерело статті: Daily Economic News)