Що стоїть за різким падінням японської ієни і як перемога Гоші в Тайчжі може спричинити зростання долара

У середині лютого в Японії завершилися великі вибори, і правляча Ліберально-демократична партія під керівництвом Сао Наяме, як і очікувалося, здобула переконливу перемогу, але разом із цим курс ієни продовжує слабшати. USD/JPY після виборів кілька днів зростає, досягнувши майже 160, що відображає глибоку тривогу ринку щодо перспектив японської економічної політики. Ця хвиля падіння ієни вже стала головною темою світових фінансових ринків.

За даними опитування Asahi Shimbun, сильна перемога Ліберально-демократичної партії заклала політичну основу для амбітних економічних стимулів Сао Наяме. Однак реакція ринку на цю політику не є оптимістичною — інвестори починають переоцінювати фінансову стійкість Японії.

Економічна програма Сао Наяме підвищує дохідність японських облігацій

Раніше Сао Наяме пообіцяла тимчасово припинити оподаткування продуктів харчування на два роки, що викликало серйозну тривогу щодо боргової стабільності японського уряду. Мовляв, якщо Ліберально-демократична партія здобуде сильну перемогу, це додасть їй впевненості у просуванні бюджету та стимулів, що, у свою чергу, збільшить боргове навантаження та створить тиск на державний борг і ієну.

Зі зростанням політичної невизначеності доходність довгострокових японських облігацій стрімко зросла, що стало важливим фактором падіння ієни. Висока доходність означає, що ринок очікує зростання вартості запозичень японського уряду, і довіра інвесторів до перспектив японських облігацій знижується.

USD/JPY наближається до 160, хедж-фонди шукають нові можливості

На початку лютого USD/JPY зростає вже четвертий день поспіль, досягнувши близько 156,39. Дані депозитарних і розрахункових компаній показують, що 3 лютого обсяг опціонів на покупку на суму понад 1 мільярд доларів значно перевищував обсяги опціонів на продаж, що свідчить про активний інтерес інституційних інвесторів до довгих позицій у доларі щодо ієни.

Антоні Фостер, керівник відділу грошових операцій G10 у Nomura International, зазначив: «Хедж-фонди все більше повертаються до арбітражних і стратегій на зростання. Вибори в Японії відбуваються цього тижня, і ринок очікує подальшого зростання USD/JPY, особливо якщо Сао Наяме здобуде перемогу». Це переорієнтування відображає тверде переконання фондів у тривалому падінні ієни.

Логіка падіння ієни: політичні та ринкові очікування

Марк Раян, керівник стратегії Ebury, підкреслює, що результати виборів мають вирішальне значення. Якщо Сао Наяме проявить сильну позицію, курс ієни може знову протестувати рівень 160 і навіть його прорвати. З макроекономічної точки зору, головна причина падіння ієни — це політична невизначеність і зростання ризикових премій на ринку, оскільки інвестори очікують подальшого розширення японського боргу, що в кінцевому підсумку знецінює ієну.

Зростання USD/JPY також відображає розширення процентних різниць між США та Японією. За умов збереження високих ставок у ФРС і подальшого політики м’якості Банку Японії, різниця у ставках між країнами зростатиме, що тисне на курс ієни. Ринок закладає цю довгострокову тенденцію, і падіння ієни стає неминучим.