Чому я так захоплений інстакартом Китаю

Акції** Dingdong (Кайманові острови) **(DDL +5,42%) зросли до 28% у день дебюту на IPO, але втратили більшу частину цих прибутків під час неспокійної торгової сесії. Тепер однією з проблем інвестування в американські депозитарні розписки (ADR) з Китаю є те, що їхні назви часто не викликають довіри. Для довідки, Dingdong (Кайманові острови) не продає дверні дзвінки на Кайманових островах. (Хотів би, щоб так було!)

Жарти в сторону, інвестори часто опиняються з коротким кінцем у покупці китайських ADR. По-перше, майже всі такі компанії реєструються десь на острові в Британських Вест-Індіях, що може звільнити материнську компанію від зобов’язань у разі судових позовів. Більше того, попередні випадки зловживань компаніями, такими як Luckin Coffee (LKNC.Y 2,16%), пошкодили репутацію китайських ADR у цілому.

На щастя, з Dingdong таких проблем немає. Уявіть компанію як Instacart у Китаї, але краще в деяких аспектах. Вона працює у 29 містах по всьому Китаю. Користувачі замовляють потрібні їм товари через додаток без плати за обслуговування або мінімального розміру замовлення для доставки. Чаові також не очікуються. Dingdong заробляє виключно на платі за доставку або членських внесках за преміум-сервіси.

Додаток добре відомий у Китаї, і менше 1% його відгуків є негативними. Після того, як компанія задовольнила своїх клієнтів, чи зможе вона зробити щасливими й інвесторів?

Джерело зображення: Getty Images.

Як виглядають фінансові показники?

У Dingdong все йде добре. Компанія підтримується японським конгломератом Softbank, який також був одним із ранніх інвесторів у китайського гіганта електронної комерції Alibaba. У квітні Dingdong залучила 700 мільйонів доларів від приватних інвестиційних компаній і отримала близько 96 мільйонів доларів нових коштів під час IPO.

У першому кварталі 2021 року дохід зріс з 402,8 мільйонів доларів у попередньому році до 580,3 мільйонів доларів. Тим часом, чистий прибуток зменшився з негативних 9,4% до негативних 36,4% за той самий період — що затуляє більшу частину успіху у зростанні продажів.

Як вже згадувалося, компанія здебільшого покладається на низькі збори та покращений досвід клієнтів для розширення своєї бази користувачів у дуже конкурентному ринку. Це означає, що інвестори не повинні очікувати прибутку Dingdong у найближчі кілька років. Вона працює у дуже капіталомісткому бізнесі — 110% її доходів йде на собівартість товарів і витрати на виконання замовлень.

Чи є це безпечним акціями для довгострокової інвестиції?

Але якщо говорити про довгострокову перспективу, компанія повинна мати якусь “рівнину” (moat), щоб підтримувати зростання — і вона її має. Саме тут і проявляється інноваційність Dingdong. Вона фактично не відправляє своїх працівників у продуктові магазини для виконання замовлень. Замість цього компанія побудувала понад 950 “продовольчих складів” у центрі великих міст для таких цілей.

Це економить багато часу її працівникам. Насправді, це дозволяє споживачам отримувати свої покупки менш ніж за 30 хвилин після відправлення замовлення через додаток — що, напевно, швидше, ніж йти до магазину і самостійно вибирати товари. Варто врахувати, що компанія працює у країні, відомій своїми нескінченними заторами на дорогах. Більшість населення живе у висотних будинках (де навіть дістатися до першого поверху — це проблема), тому сервіс має дуже вагому цінність.

Загалом, акції Dingdong виглядають дуже недорогими — всього у 2,6 рази за співвідношенням ціна/продажі для зростання. Більше того, я не здивуюся, якщо компанія займе перше місце на китайському ринку онлайн-продуктів у майбутньому. З цих причин я вважаю Dingdong надійною технологічною акцією, на яку можна розраховувати.