Чи справді ШІ прискорить економічну кризу?

Автор: The Kobeissi Letter

Переклад: Джахвань, ChainCacther

Ринок акцій щойно стер з ринку 800 мільярдів доларів капіталізації, оскільки стає загальновизнаним, що «ШІ захоплює світ». Але ця точка зору надто очевидна. І така «очевидна» торгівля зазвичай не приносить перемоги.

Причина популярності сценаріїв кінця світу полягає в тому, що вони торкаються інтуїтивного страху. Вони не сприймають ШІ як інструмент підвищення продуктивності, а як руйнівну силу, здатну викликати макроекономічний негативний зворотний цикл: безробіття — зниження споживання — автоматизація — ще більше безробіття.

Очевидно: ШІ — це не просто ще одна функція програмного забезпечення або підвищення ефективності. Це універсальна здатність, яка одночасно впливає на кожен робочий процес білого комірця. На відміну від будь-якої революції в історії, ШІ «стає кращим у всьому одночасно».

Але що, якщо сценарій кінця світу — помилка? Він припускає, що попит є фіксованим. Він вважає, що підвищення продуктивності не розширить ринок. Він вважає, що швидкість адаптації системи не може перевищити швидкість удару.

Ми вважаємо, що ринок серйозно недооцінює другий шлях. Ознаки системного колапсу, викликаного «інцидентом» Anthropic, можуть насправді стати початком найбільшого в історії розгортання продуктивності. Збережіть цей аналіз і поверніться через 12 місяців. Це не гарантія, що так станеться, але пам’ятайте: людство завжди може адаптуватися, а вільний ринок — налаштовуватися.

Реальність удару Anthropic

Ми не можемо ігнорувати реакцію ринку. Anthropic за допомогою Claude руйнує галузі, вартість компаній з Fortune 500 втрачає тисячі мільярдів доларів. Сценарій 2026 року вже багато разів повторювався: вихід нових інструментів Anthropic → значне покращення Claude у програмуванні та автоматизації → за кілька годин акції відповідних галузей падають.

Приклади:

• Оптимізація COBOL-коду Claude призвела до найбільшого одноденного падіння IBM з жовтня 2000 року

• Через зменшення креативних процесів у виробництві, Adobe знизилася на 30% цього року

• Після випуску «Claude Code Security» акції у сфері кібербезпеки різко впали

20 лютого о 13:00 за східним часом Claude оголосила про запуск «Claude Code Security» — автоматичного інструменту для сканування вразливостей у коді. За два торгові дні ринкова капіталізація CrowdStrike зменшилася на 20 мільярдів доларів.

Ці реакції цілком логічні. Ринок миттєво оцінює ризик зменшення прибутковості. Коли ШІ здатен копіювати людську працю, контроль над цінами переходить до покупця. Це перший рівень впливу, і він дуже реальний.

Але «товаризація» не означає «крах». Технології сприяють зростанню через зниження витрат і підвищення доступності. Персональні комп’ютери зробили обчислювальні потужності товаром, інтернет — поширенням товарів, хмарні обчислення — інфраструктурою, а ШІ — товаром для когнітивних процесів.

Проблема не в тому, чи зменшаться прибутки від окремих процесів. Питання у тому: чи призведе зниження когнітивних витрат до економічного колапсу чи до масштабного зростання?

Недооцінені динамічні потреби і додатковий ринок

Песимістична модель: прогрес ШІ → скорочення штату і зниження зарплат → зниження споживання → більше інвестицій у ШІ → цикл погіршується.

Це припускає статичну економіку. Історія показує, що коли знижується вартість виробництва, попит зазвичай зростає. Ціни на комп’ютери знизилися на 99,9% порівняно з 1980 роком, але ми не просто споживаємо ту ж кількість обчислювальної потужності — кількість зростає експоненційно.

Якщо ШІ знижує витрати у різних галузях, навіть при уповільненні зростання зарплат реальна купівельна спроможність зросте. Лише у разі, якщо ШІ замінить робочу силу без розширення попиту, песимістичний сценарій справедливий. Оптимістичний — дешевша продуктивність створить нові ринки.

Ціни на послуги різко знижуються

Звільнення — у заголовках новин, але більш значущим є зниження цін на послуги. Медичне управління, юридичне оформлення, податкові декларації, аудит, маркетинг, програмування, підтримка клієнтів, наставництво — ці послуги дорогі через дефіцит знань.

Коли пропозиція знань стане більшою, ціна на знання знизиться природно. Сфера послуг становить майже 80% ВВП США. Якщо витрати на операції знизяться, відкриється більше малих підприємств; зниження цін на послуги підвищить участь домогосподарств.

У багатьох аспектах ШІ — це прихована податкова знижка. Компанії, що залежать від високих витрат на когнітивну працю, можуть зазнати зниження прибутковості, але широка економіка виграє від зниження інфляції у сфері послуг і підвищення реальної купівельної спроможності.

Від «привидного ВВП» до «достатнього ВВП»

Песимісти ґрунтують свою логіку на «привидному ВВП» — виробництві, яке є у даних, але не приносить користі домогосподарствам. Оптимісти ж говорять про «достатній ВВП» — зростання виробництва разом із зниженням вартості життя.

Достатній ВВП не вимагає стрімкого зростання номінального доходу, він вимагає, щоб швидкість зниження цін перевищувала швидкість зниження доходів. Якщо ШІ знижує вартість багатьох необхідних послуг, навіть при уповільненні зростання зарплат, домогосподарства отримують реальні вигоди. Тому підвищення продуктивності не зникло, а передається через зниження цін.

Можливо, саме тому за останні понад 70 років зростання продуктивності перевищує зростання зарплат:

Інтернет, електрика, масове виробництво і антибіотики відкрили нові шляхи розширення виробництва і зниження витрат, хоча й залишаються революційними та нестабільними. Але історично ці зміни назавжди підвищили рівень життя.

Суспільство, яке менше витрачає часу на пошук систем і оплату за зайві послуги, фактично є більш заможним.

Якщо ціни знижуються швидше, ніж доходи, домогосподарства стають більш заможними у реальному вимірі. Підвищення продуктивності передається через зниження цін. Інтернет, електрика, масове виробництво і антибіотики спочатку вважалися революційними, але назавжди підвищили рівень життя.

Поява суперіндивідів і автономної економіки

Одне з головних побоювань — що ШІ непропорційно вплине на білого комірця, що сприяє свободі споживання і попиту на житло. Це правда і цілком логічно, особливо при такій великій нерівності.

Однак у фізичному світі ШІ стикається з більшими труднощами у гнучкості та ідентичності людини. Навички, практична медицина, передове виробництво і сфери, орієнтовані на досвід, залишаються структурно затребуваними. У багатьох випадках ШІ — це доповнення до цих ролей, а не їх заміна.

Що важливо, — ШІ знижує бар’єри для підприємництва. Коли людина може автоматизувати фінанси, маркетинг, підтримку клієнтів і програмування, відкриття малого бізнесу стає простішим. Ми підтримуємо малий бізнес.

Насправді, усунення бар’єрів для входу за допомогою ШІ може саме стати рішенням для зменшення нинішньої нерівності.

Інтернет знищив деякі робочі категорії, але створив нові. ШІ може слідувати подібній моделі: зменшення деяких білого комірця, одночасно розширюючи автономну економіку в інших сферах.

SaaS не зник

Очевидно, що ШІ створює тиск на традиційний SaaS. Переговори з закупівельниками ускладнилися, деякі довгострокові програмні продукти опиняються під структурним натиском. Але SaaS — це механізм доставки, а не кінцева цінність.

Наступне покоління софту буде адаптивним, керованим агентами, орієнтованим на результати і глибоко інтегрованим. Переможцями стануть не статичні постачальники інструментів, а ті, хто найкраще адаптується до змін.

Кожна технологічна революція переформатовує архітектуру технологій, і компанії, що цінують статичні робочі процеси, опиняться у скрутному становищі. А ті, що володіють даними, довірою, обчислювальною потужністю, енергією і можливістю верифікації, — зможуть процвітати.

Зменшення прибутковості на одному етапі не означає краху всієї цифрової економіки. Це — перехід.

ШІ переформатовує бізнес-моделі

Песимістична перспектива стверджує, що агентські бізнеси зруйнують посередництво і зменшать витрати. У певному сенсі — так і є. Коли зменшуються тертя, важко отримувати комісії.

Як показано, обсяг торгів стабільних валют уже стрімко зростав ще до сьогоднішнього рівня розвитку ШІ. Чому? Тому що ринок завжди цінує ефективність.

Зменшення системних терть підвищує обсяг торгів. Коли ціни знаходять рівновагу і знижується вартість транзакцій, з’являється більше економічної активності. Це — бичачий тренд.

Агенти, що діють від імені споживачів, можуть зменшити прибутковість платформ, орієнтованих на користувацькі звички. Але вони можуть одночасно збільшити загальний попит, знижуючи пошукові витрати і підвищуючи ефективність.

Продуктивність — ключовий фактор

Кінцева визначальна річ для оптимістичного сценарію — це продуктивність. Якщо ШІ здатен забезпечити стабільне зростання у сферах охорони здоров’я, державного управління, логістики, виробництва і енергетики, результатом стане максимальна достатність і значне підвищення ресурсної доступності для всіх.

Навіть 1-2% щорічного зростання продуктивності за десятиліття дасть неймовірний ефект складного відсотка.

Ми вже бачимо, що під впливом ШІ відбувається найкраща в історії інвестиційна можливість. Ми присвятили цьому багато часу і прагнемо бути на передовій. Якщо ви зацікавлені у наших просунутих аналітичних звітах і хочете дізнатися про наші інвестиційні стратегії у цю революційну епоху, відвідайте thekobeissiletter.com для додаткових досліджень.

Як показано, завдяки ШІ продуктивність почала швидко зростати. У третьому кварталі 2025 року США зафіксували найшвидше зростання трудової продуктивності за два роки:

Песимісти вважають, що зростання продуктивності — це лише результат роботи тих, хто створює моделі ШІ, і що воно не принесе ширших вигод. Оптимісти ж переконані, що зниження цін і формування нових ринків дозволять поширити ці вигоди ширше.

Процвітаюча продуктивність зменшить конфлікти

Одним із найменш обговорюваних наслідків достатку, що створюється ШІ, є його вплив на геополітику.

У більшості історії війни виникали через боротьбу за дефіцитні ресурси: енергію, їжу, торгові шляхи, промислові потужності, робочу силу і технології. Коли ресурси обмежені і зростання здається нульовою сумою, країни змагаються. Але достаток все змінює.

Якщо ШІ суттєво знижує витрати у сферах енергетики, виробничого дизайну, логістики і послуг, глобальний «пиріг» стане більшим. Зростання продуктивності і зниження граничних витрат означають, що економічне зростання більше не залежить від здобуття переваг у інших країнах. Це покінчить з війнами і, можливо, принесе наймирніший період у історії людства.

Економічна війна теж змінюється: наприклад, нинішня торгова війна триває вже рік.

У світі, де внутрішні галузі не можуть конкурувати за ціною, мита — це захисний інструмент. Але якщо ШІ знизить витрати у всьому світі, навіщо потрібні мита? У високодостатньому середовищі протекціонізм стане економічно неефективним.

Історія показує, що у довгостроковій перспективі технологічне прискорення зазвичай зменшує глобальні конфлікти. Після Другої світової війни промислове зростання зменшило мотивацію до прямого протистояння між великими державами.

А що, якщо світ не закінчиться?

ШІ посилює результати. Якщо інститути не зможуть адаптуватися, він посилить вразливості; якщо підвищення продуктивності перевищить руйнівний ефект, він посилить процвітання.

Обвал Anthropic — це сигнал того, що робочі процеси переоцінюються і когнітивна праця стає дедалі дешевшою — це явна трансформація.

Але трансформація не означає крах, адже кожна велика технологічна революція на початку здається руйнівною.

Найменше недооцінене макроекономічне сценарії — не антиутопія, а повне процвітання після зльоту продуктивності.

AI може знизити орендну плату, зменшити тертя і переформатувати ринок праці, але також може спричинити найбільше в історії масштабне зростання реальної продуктивності.

Різниця між «глобальною кризою інтелекту» і «глобальним інтелектуальним процвітанням» полягає не у здатності, а у здатності адаптуватися.

І світ завжди знаходить спосіб адаптуватися.

Насамкінець, ті, хто зможе залишатися об’єктивними і слідувати процесам у цей період революційних змін, матимуть найкращі можливості для вигідних угод.

Об’єктивний і системний підхід — причина, чому ми перемагаємо індекс S&P 500 у довгостроковій перспективі. Як показано, з 2020 року наші інвестиційні стратегії приносять майже п’ять разів більше, ніж індекс.