Що таке поворот Федрезерву і чому це важливо у монетарній політиці

Основні висновки

• Поворот Федрезерву відбувається, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику.
• Федрезерв коригує політику у відповідь на значні зміни в економіці.
• Ринки можуть різко реагувати на несподівані повороти Федрезерву.
• Повороти Федрезерву можуть включати зміни у відсоткових ставках та заходи кількісного пом’якшення.
• Повороти є важливими для підтримки економічної стабільності в умовах змінної економічної ситуації.

Отримуйте персоналізовані відповіді на основі понад 27 років довіреної експертизи.

ЗАПИТАТИ

Що таке поворот Федрезерву?

Поворот Федрезерву — це ситуація, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику. Це може бути перехід від політики зжиття до політики стимулювання або навпаки. Поворот Федрезерву відбувається, коли економіка змінюється настільки, що Федрезерв більше не може підтримувати існуючу політику. Якщо поворот несподіваний, ринки можуть реагувати дуже різко.

Як центральний банк США, Федрезерв відповідає за встановлення та реалізацію країнової монетарної політики.

Механізми повороту Федрезерву

Федеральний резерв — це центральний банк США, відповідальний за монетарну політику країни. У Федрезерву є дві основні цілі: підтримка стабільності цін і повної зайнятості. Якщо інфляція зростає, а безробіття знижується, економіка може перегріватися, і Федрезерв застосовує жорстку або зжиттєву політику — наприклад, підвищення відсоткових ставок — щоб сповільнити економічне зростання і охолодити ситуацію. Навпаки, якщо інфляція низька, а безробіття високі, Федрезерв може застосувати м’якшу або стимулюючу політику — зниження ставок і впускання більшої кількості грошей в економіку.

Після встановлення та впровадження політики її ефекти можуть проявитися через кілька тижнів або місяців. Після цього Федрезерв зазвичай підтримує існуючу політику для стабільності та запобігання паніці на ринках.

Однак, якщо економічні фундаментальні показники змінюються кардинально, Федрезерв змушений переглянути свою позицію і може вирішити зробити поворот — тобто змінити свою монетарну політику. Наприклад, якщо ставки низькі і застосовується кількісне пом’якшення (QE), він може підвищити ставки і зменшити обсяги QE. Навпаки, у зворотному напрямку — зниження ставок і збільшення QE. Такі зміни можуть спричинити короткострокові потрясіння, оскільки ринкові очікування та бізнес-прогнози коригуються відповідно до нової політики.

Реальні сценарії: час і причини поворотів Федрезерву

Зараз цільова інфляція Федрезерву становить 2% на рік, і він прагне підтримувати повну зайнятість. Тому політика залежить від стану економіки та прогнозів щодо майбутнього. Це включає встановлення відсоткових ставок, зокрема цільову ставку федеральних фондів — короткострокову ставку, за якою комерційні банки позичає і позичає один одному. Коли економіка зростає, Федрезерв може підвищувати ставки і тримати їх на високому рівні, а при сповільненні або скороченні — знижувати і тримати низькими.

Розглянемо кілька недавніх прикладів, використовуючи графік нижче, який показує ставку федеральних фондів з січня 2000 року. Наприкінці 2000 — 2001 років, коли лопнула дот-ком бульбашка, економіка США увійшла у легку рецесію. Наприкінці 2000 і до 2004 року Федрезерв повернувся до політики стимулювання, знизивши ставки з 6,5% до 1,0% за понад 36 місяців і зберігаючи цю політику до літа 2004 року. Потім він знову зробив поворот і почав підвищувати ставки до 5,25% з 1%, знову протягом трьох років, коли економіка зростала.

Через фінансову кризу 2007–2008 років економіка США зазнала глибокого спаду, відомого як Велика рецесія. В цей час безробіття було високим, економічне зростання — низьким, інфляція — значно нижчою за цільові 2%, і залишалася так кілька років. Тому Федрезерв змінив політику і знову знизив ставки до рекордно низьких рівнів 0–0,25%. Ця політика стимулювання тривала майже десять років, поки Федрезерв повільно не зробив поворот і не підвищив ставки до близько 2,5% у 2019 році.

Весною 2020 року світова пандемія COVID-19 сильно вдарила по економіці, оскільки локдауни і закриття бізнесів зупинили повільне і стабільне зростання. Федрезерв швидко зробив поворот і знову знизив ставки до майже 0%, і вони залишалися на цьому рівні до весни 2022 року. У 2022 році інфляція почала швидко зростати і влітку досягла рівнів, яких не було з початку 1980-х. Причинами цього стали вторгнення Росії в Україну, що спричинило зростання цін на їжу і паливо, а також проблеми з працевлаштуванням і глобальною логістикою, що залишилися з часів локдаунів. Це змусило Федрезерв знову зробити поворот і агресивно підвищити ставки, щоб стримати зростання цін.

Ставка федеральних фондів (Джерело: Федеральний резервний банк Сент-Луїса).

Порада

Ви можете визначити повороти Федрезерву, шукаючи точки перегину на графіку ставки федеральних фондів, де тренд змінює напрям.

Чи завжди працюють повороти Федрезерву?

Повороти Федрезерву відбуваються у відповідь на зміни в економіці, щоб підтримувати стабільність цін у нових умовах. Однак критики стверджують, що ці повороти можуть бути запізнілими, реагуючи вже після зміни економічних тенденцій, а не попереджаючи їх. Інші вважають, що повороти не завжди тривають довго, наприклад у 1970-х, коли Федрезерв рано послабив свою агресивну політику, що сприяло стагфляції.

Чи можна передбачити повороти Федрезерву?

За останні десятиліття Федрезерв значно підвищив прозорість і краще сигналізує про свої наміри для інвесторів. Проте, точний час і характер повороту залишається здогадкою і очікуваннями. Ф’ючерси і опціони на ставки федеральних фондів дозволяють оцінити ринкові очікування щодо майбутніх підвищень або зниження ставок, але це лише ймовірності, а не гарантії. Якщо Федрезерв реагує повільно або робить політичний крок, що не відповідає очікуванням ринку, ціни на акції можуть впасти.

Як Федрезерв встановлює ставки?

В США ставки визначає Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC), до складу якого входять сім губернаторів Федеральної резервної ради (FRB) і п’ять президентів Федеральних резервних банків. FOMC збирається вісім разів на рік для визначення короткострокового напрямку монетарної політики та ставок, що здійснюється більшістю голосів.

Висновок

Повороти Федрезерву відбуваються, коли центральний банк США змінює свою монетарну політику у відповідь на економічні умови. У рецесійних умовах Федрезерв може перейти до політики стимулювання з нижчими ставками, збільшенням кількісного пом’якшення і відкритими ринковими операціями. Навпаки, коли економіка перегрівається, поворот може бути у бік зжиттєвої політики з вищими ставками і зменшенням QE та ОМО. Вчасні та рішучі повороти необхідні для ефективного реагування на зміни в економіці.