Зіткнення з тенденцією курсу євро з 20 року: три повороти, які переформували ринкову ситуацію

Як друга за величиною резервна валюта у світі, євро перебуває в обігу понад 20 років з моменту офіційного обігу у 2002 році, протягом яких він пройшов кілька раундів економічних циклів. Від різких коливань фінансового цунамі 2008 року до постійного впливу європейської боргової кризи, подвійного впливу війни між Росією та Україною та енергетичної кризи останніх років — траєкторія курсу євро за останні 20 років відображає злети й падіння світової економіки. У цій статті систематично розглянемо еволюцію тенденції курсу євро через три ключові переломні моменти та надамо орієнтири для інвестиційного планування на наступні п’ять років.

Перше десятиліття: Тривалий спад від фінансового цунамі до європейської боргової кризи

Історичний максимум у липні 2008 року — пік руху валютного курсу євро

У липні 2008 року євро досяг історичного максимуму 1,6038 щодо долара. Наразі криза субстандартних кредитів у США перебуває в розпалі, спричиняючи різкі коливання на світових фінансових ринках.

Чому пік супроводжується кризою? На той час європейська економіка була відносно стабільною, і інвестори загалом були оптимістично налаштовані щодо економічних перспектив єврозони, що призвело до припливу коштів у євроактиви. Але саме цей підйом позначає переломний момент кризи.

Як криза прокотилася по єврозоні:

Вплив фінансового цунамі на євро значно виходить за межі реальних уявлень. По-перше, європейська банківська система широко піддається впливу американських субстандартних іпотечних деривативів, активи великих транснаціональних банків різко знецінюються, а кредитний ланцюг швидко руйнується. По-друге, кредитування у світі надзвичайно обмежене, банки неохоче кредитують, фінансові труднощі для підприємств і споживачів у єврозоні різко зросли, а імпульс економічного зростання втрачено.

У відповідь на шок Європейський центральний банк запустив історичну програму зниження процентної ставки та кількісного пом’якшення у другій половині 2008 року. Хоча ці заходи стабілізували фінансові ринки, вони також призвели до подальшого тиску на знецінення євро — низька процентна ставка приваблювала кошти назад до США в пошуках вищої дохідності.

Глибша загроза походить зсередини Європи. Після кризи фіскальні дефіцити різко зросли, а суверенний борг швидко накопичувався. За цим послідували боргові кризи в Греції, Ірландії, Португалії, Іспанії, Італії та інших країнах, і ринок почав ставити під сумнів сталість єврозони. Тенденція курсу євро з того часу увійшла у довгостроковий низхідний канал.

Друге десятиліття: Дослідження зворотного перевороту та нового балансу

Мінімум січня 2017 року — кінець майже десятиліття спаду

Після майже дев’яти років безперервного падіння євро впав до 1,034 щодо долара у січні 2017 року — найнижчого рівня в цьому столітті. Євро знизився більш ніж на 35% від свого максимуму 2008 року.

Але саме цей спад став важливим переломним моментом.

По-перше, реальна загроза європейської боргової кризи значною мірою зникла. Греція поступово відновила свої фінансові можливості після кількох раундів порятунку; Іспанія, Португалія та інші країни також демонструють ознаки відновлення. Політика довгострокового пом’якшення ЄЦБ почала приносити плоди — індекс менеджерів з закупівель у виробництві (PMI) прорвався позначкою 55, рівень безробіття в єврозоні успішно опустився нижче 10%, а економічні дані покращилися загалом.

По-друге, політичний рівень невизначеності зменшується. На початку 2017 року розпочалися переговори щодо Brexit, обидві сторони висловили бажання досягти угоди, а найпесимістичніші очікування ринку щодо Brexit поступово згасали. Водночас наближаються загальні вибори у Франції та Німеччині, і ринок очікує, що проєвропейський табір домінуватиме, що ще більше підвищить довіру до єврозони.

Ще важливіше, що політична невизначеність, спричинена новою адміністрацією США, змусила частину коштів перейти до євроактивів, які вважаються відносно безпечними, утворюючи зворотну підтримку євро.

Пік відновлення у лютому 2018 року – короткий оптимізм

У лютому 2018 року євро піднявся до 1,2556 щодо долара США, що є майже трирічним максимумом, що відображає оновлену довіру ринку до європейської економіки.

Але цей підйом триватиме обмежений час. Причини такі:

Політика США змінилася: Федеральна резервна система прискорила темпи підвищення процентних ставок у 2018 році, а індекс долара США зміцнився, що створило тиск на всі неамериканські валюти.

Імпульс зростання в Європі ослаб: Європейське економічне зростання почало сповільнюватися після піку у 3,1% у четвертому кварталі, а PMI у виробництві також впав з максимуму 60, що свідчить про значне ослаблення економічного імпульсу.

Виникають політичні ризики: Формування коаліційного уряду між Рухом п’яти зірок Італії та Північним альянсом викликає занепокоєння щодо фіскальної політики Італії. Як третя за величиною економіка єврозони, політична нестабільність Італії безпосередньо вдарила по довірі інвесторів.

Відтоді євро увійшов у новий період консолідації.

Новий мінімум у вересні 2022 року — подвійний удар енергетичної кризи та війни між Росією та Україною

У вересні 2022 року євро впав до 0,9536 щодо долара США, досягнувши 20-річного мінімуму. Цей спад має зовсім інший контекст.

Після початку війни між Росією та Україною енергопостачання Європи було серйозно заблоковано. Ціни на природний газ і сиру нафту різко зросли, а вартість енергії в Європі досягла рекордних показників, що сильно вдарило по життю виробництва та мешканців. Енергетична криза безпосередньо підняла інфляцію в Європі, змусивши ЄЦБ опинитися в дилемі — підвищення процентних ставок збільшить ризик рецесії, але відсутність підвищення ставок не контролює інфляцію.

Уникнення ризику на ринку загострилося, і значний потік коштів до долара США, який вважається найнадійнішим активом.

Але одночасно настав переломний момент：

У липні та вересні 2022 року Європейський центральний банк підвищив процентні ставки поспіль, завершивши восьмирічну епоху негативних ставок. Ця історична зміна посилає ринок потужний сигнал, що ЄЦБ налаштований боротися з інфляцією та готовий діяти разом із Федеральною резервною системою.

З поступовим коригуванням ланцюга постачання енергії ціни на природний газ і сиру нафту різко впали у другій половині року, енергетична криза в Європі поступово вщухла, а ризик економічної рецесії зменшився. Курс євро також запустив режим відновлення.

Нова сцена у 2026 році: Поточна оцінка тенденцій курсу євро

На початку 2026 року курс євро увійшов у новий період рівноваги. Порівняно з різкими коливаннями останніх 20 років, нинішній ринок шукає нову точку рівноваги.

Нова диференціація політики центральних банків: Після того, як ФРС розпочала цикл зниження процентних ставок наприкінці 2023 року, ЄЦБ залишався відносно обережним і підтримував вищі ставки, щоб боротися зі структурною інфляцією. Ця розбіжність у політиці підтримує долар США в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій індекс долара США зазвичай зазнає значного падіння протягом 3-5 років після початку циклу зниження процентної ставки, що потенційно позитивно впливає на євро.

Виклики економічним основам: Темпи економічного зростання в єврозоні залишаються низькими, а PMI у виробництві продовжує коливатися нижче лінії буму, що відображає відсутність економічної життєздатності. Водночас нормалізація геополітичної невизначеності — триваюча війна між Росією та Україною, напруженість на Близькому Сході та загострення політичних розбіжностей по обидва боки Атлантики — ці фактори по черзі вплинули на довіру ринку.

Структурні проблеми залишаються невирішеними: Глибоко вкорінені проблеми, такі як старіння населення, нестача робочої сили та слабке зростання продуктивності в єврозоні, досі не були фундаментально вирішені. Це обмежує довгострокове зростання євро.

Перспективи на наступні 5 років: Хто буде домінувати у тренді курсу євро?

Фактори, що підтримують євро

1. Поступове коригування політики центрального банку: У міру подальшого пом’якшення ФРС політика відносно високих процентних ставок ЄЦБ поступово скористається перевагою, приваблюючи капітальні потоки до євро-активів.

2. Технічна низька підтримка: Євро продовжує відскокувати від приблизно 0,95, чітко сформувалися кілька технічних рівнів підтримки, а ймовірність різкого прориву в короткостроковій перспективі низька.

3. Відновлення глобального апетиту до ризику: Якщо ризик великої глобальної рецесії зменшиться, а фонди-гавані повернуться до активів з високим зростанням, експортно-орієнтована економіка Європи отримає вигоду, підтримуючи зростання євро.

Фактори, що обмежують євро

1. Недостатня ендогенна рушійна сила для економічного зростання: Єврозона не має такого високого імпульсу зростання, як ринки, що розвиваються, що ускладнює залучення стійких приплив капіталу.

2. Повторювані геополітичні шоки: Будь-яка нова геополітична криза може спричинити повернення коштів до Сполучених Штатів, миттєво скасувавши ралі євро.

3. Внутрішні політичні поділи: Зростаючі розбіжності між країнами-членами єврозони щодо фіскальної політики, імміграційної політики та політики щодо Китаю можуть перерости у політичні ризики.

Найімовірніший сценарій

Виходячи з усіх факторів, тенденція курсу євро в наступні п’ять років, найімовірніше, покаже траєкторію «коливань діапазону та уповільнення вгору».

В оптимістичному сценарії (м’яке приземлення світової економіки та подальше ослаблення долара США) євро може стрімко рухатися до діапазону 1,15-1,20. У песимістичному сценарії (нова фінансова криза, геополітичне погіршення) євро може знову впасти до 0,90.

Але найімовірнішим результатом є те, що євро коливатиметься у вузькому діапазоні в діапазоні 1.00-1.10, іноді пробиваючись до 1.15, але з труднощами з утриманням прориву вище 1.20.

Порівняння п’яти основних планів інвестицій у євро

Для інвесторів, які бажають брати участь у інвестиціях у євро, основні варіанти наразі включають:

Варіант 1: Банківський валютний рахунок

Відкрити валютний рахунок через тайванський комерційний банк або міжнародний банк для здійснення валютної торгівлі. Переваги — це безпека фонду та прозорість нагляду; Недоліки — вибір одиночного (зазвичай можна купувати довго, а не продавати), обмежене важередж і широкі спреди. Він підходить для консервативних інвесторів із низькою толерантністю до ризику та великими обсягами капіталу.

Варіант 2: Торгова платформа CFD

Торгуйте контрактами за різницю (CFD) через міжнародних форекс-брокерів. Переваги включають гнучке важередж, двосторонню торгівлю та низькі комісії; Недоліком є те, що ризик вищий, і при виборі платформи слід бути обережним. Підходить для інвесторів середнього рівня ризику, які мають базове розуміння ринку форекс.

Варіант 3: Валютні послуги цінних паперів

Деякі тайванські цінні папери надають послуги з обміну валютою, торгуючи через спеціалізовані платформи. Перевага в тому, що канал формальний, а нагляд чіткий; Недоліки — обмежений вибір продуктів і обмежені години торгівлі.

Варіант 4: Обмін ф’ючерсами

Торгівля ф’ючерсами на форекс здійснюється через ф’ючерсні біржі. Переваги полягають у стандартизованих контрактах, прозорому ціноутворенні та фіксованому кредитному плечі; Недоліком є те, що дизайн контракту може бути недостатньо гнучким, а ліквідність відносно низька. Підходить для професійних інвесторів із досвідом роботи на ринку ф’ючерсів.

Варіант 5: Купувати євро готівкою або дорожні чеки

Найконсервативніший варіант, який підходить для довгострокового утримання або для підготовки до надзвичайних ситуацій. Недоліки — це високі витрати (обмінні збори, збори за зберігання) і відсутність вигод.

Останні пропозиції

Оглядаючись на 20-річну історію тенденції валютного курсу євро, інвесторам варто запам’ятати три основні інсайти:

По-перше, макрофундаментальні показники — це не все。 Коли євро досяг піку у 2008 році, ринок очікував світлого майбутнього європейської економіки, а потім десятиліття безперервного спаду. Навпаки, коли євро досяг мінімуму в січні 2017 року, багато інвесторів були обережними щодо Європи, але після цього євро почав свій шлях відновлення.

По-друге, зміни політики часто відбуваються раніше за очікування ринку。 Рішуче підвищення процентної ставки ЄЦБ у другій половині 2022 року є ключовим сигналом того, що євро досяг дна. Інвесторам слід уважно стежити за тоном політики центрального банку, щоб не піддаватися обману нинішньому песимізму.

По-третє, геополітика стала новою нормою。 За останні 20 років — від фінансової кризи до європейської боргової кризи та війни між Росією та Україною — зовнішні шоки стали важливою змінною, що визначає тенденцію курсу євро. У наступні 5 років інвесторам доведеться враховувати геополітичні ризики у свої системи прийняття рішень.

Для середньострокових інвесторів наразі відносно безпечно відкривати позицію в євро в діапазоні 1.00-1.10, з цільовими цілями 1.15-1.20. Водночас потрібно встановити точку стоп-лоссу 0,95 для врахування раптових геополітичних подій «чорного лебедя».

Ключ до інвестицій у євро — не прогнозувати абсолютні злети і падіння, а розуміти зміни рушійних сил і використовувати циклічні можливості на основі контрольованих ризиків.