Чи слід уникати акцій Amazon, чи це унікальна можливість для покупки раз у десятиліття?

Чи здивує вас дізнатися, що акції Amazon (AMZN 2,39%) за останні п’ять років показали низьку продуктивність порівняно з широкими ринковими індексами? Саме так: хоча гігантська технологічна компанія продовжує демонструвати вражаючі темпи зростання, її приріст за п’ять років становить лише 23%. За той самий період індекс S&P 500 (^GSPC 1,04%) приніс загальний дохід у 88%.

Акції Amazon поступилися індексу через побоювання інвесторів щодо програшу у гонці штучного інтелекту (AI), великих капітальних витрат і відсутності прибутковості у сегментах електронної комерції та роздрібної торгівлі.

Однак, якщо поглянути на консолідовану фінансову звітність Amazon, вона залишається популярною як ніколи. Чи робить це акції можливістю для інвестицій раз у десятиліття прямо зараз?

Джерело зображення: Amazon.

Фокус на капітальні витрати інвесторів

Перша проблема для Amazon — це його величезний план капітальних витрат. Щоб випередити і побудувати достатню інфраструктуру для революції AI, Amazon планує витратити 200 мільярдів доларів на капітальні витрати (capex) у 2026 році. Це значно перевищить його капітальні витрати 2025 року у 132 мільярди доларів, що вже було рекордом компанії. Це повністю виснажить операційний грошовий потік у 140 мільярдів доларів, що означає, що бізнес може бути змушений залучати борг для фінансування цього зростання.

Хоча інвестори справедливо ставляться з обережністю до таких агресивних витрат, керівник відділу хмарних обчислень Amazon — Amazon Web Services (AWS) — заявляє, що у компанії є накопичення замовлень, яке навряд чи буде виконане протягом кількох років. Це означає, що попит на хмарні обчислення значно перевищує пропозицію.

Це короткостроковий удар по вільному грошовому потоку, але має сприяти довгостроковому зростанню прибутків Amazon. AWS генерує 129 мільярдів доларів щорічного доходу і має операційну маржу 35%, при цьому зростає на 24% у річному обчисленні минулого кварталу. Якщо це зростання доходу у 24% збережеться протягом наступних трьох років, поки Amazon будує дата-центри, дохід AWS може зрости до майже 250 мільярдів доларів, а операційний прибуток — до близько 90 мільярдів доларів.

Розширення

NASDAQ: AMZN

Amazon

Сьогоднішні зміни

(-2,39%) $-5,02

Поточна ціна

$205,09

Основні дані

Ринкова капіталізація

$2,2 трлн

Діапазон за день

$203,11 - $208,39

Діапазон за 52 тижні

$161,38 - $258,60

Обсяг торгів

848

Середній обсяг

47М

Валовий маржа

50,29%

Роздрібний бізнес, що працює на повну потужність

Інвестори все ще недооцінюють потенціал прибутковості роздрібного бізнесу Amazon, який включає електронну комерцію, підписки, рекламу та деякі фізичні магазини.

Прибутковість у Північній Америці залишалася скромною — 7% у 2025 році, але це недооцінює справжній потенціал усіх цих сегментів у сукупності. У роздрібній торгівлі Amazon включає багато дослідницьких проектів, які не входять до складу AWS, таких як Alexa, споживчий AI і новий супутниковий інтернет-сервіс Amazon Leo. Всі ці дослідницькі підрозділи, ймовірно, витрачають багато грошей, але можуть перетворитися на великі бізнеси у майбутньому.

Минулого кварталу роздрібний сегмент Amazon у Північній Америці збільшив дохід на 10% у річному обчисленні, досягнувши 426 мільярдів доларів за весь 2025 рік. Це зростає швидше за гігантів, таких як Walmart, і захоплює частку у загальних витратах на роздріб у Північній Америці.

Важливо для цього сегмента — подальше зростання прибуткової маржі, яке має відбутися завдяки швидшому зростанню доходів від реклами, підписок і комісій з третіх сторін, ніж загальний дохід сегмента. Якщо це продовжиться, прибуткова маржа Amazon у роздрібній торгівлі найближчим часом має перевищити 10%.

Дані від YCharts.

Акції Amazon: купувати чи продавати?

Після останнього звіту про прибутки та падіння акцій після його публікації, Amazon зараз торгується з ринковою капіталізацією у 2,2 трильйони доларів.

Це може здаватися величезним, але значно знижує довгостроковий потенціал прибутковості Amazon. Як вже згадувалося, AWS рухається до 250 мільярдів доларів щорічних продажів, за умови збереження буму AI. У поєднанні з роздрібним підрозділом у Північній Америці, який незабаром може досягти понад 500 мільярдів доларів доходу, і міжнародним сегментом роздрібної торгівлі з доходом у 161 мільярд доларів, консолідовані продажі Amazon можуть перевищити 1 трильйон доларів протягом найближчих п’яти років.

А яку маржу прибутку компанія згенерує з 1 трильйона доларів продажів? За рахунок 35% маржі AWS і зростаючих марж у роздрібній торгівлі, я вважаю, що компанія цілком може отримати 15% прибутковості, коли досягне 1 трильйона доларів доходу. Це становить 150 мільярдів доларів щорічного прибутку, або менше ніж у 15 разів від її поточної ринкової капіталізації.

Для компанії такого високого рівня як Amazon це виглядає як вигідна ціна і можливість придбати раз у десятиліття під час цього періоду капітальних витрат.