Доходність казначейських облігацій лише що знизилася найшвидшими темпами за 5 місяців. Що буде далі?

Протягом останнього циклу ринку спостерігалася дивна поведінка у взаємовідносинах між акціями та облігаціями. Історично акції та облігації часто рухаються у протилежних напрямках. Коли один із цих активів користується попитом, інший зазвичай відстає.

За останні три роки цього не було. З початку 2023 року індекс S&P 500 досить стабільно рухається вгору. Але довгострокові доходності казначейських облігацій залишаються здебільшого стабільними за цей період.

Дані по доходності 10-річних казначейських облігацій від YCharts

Декілька факторів можуть це пояснити:

• Інфляція значно знизилася з піку 2022 року, але все ще залишається вище за довгострокову ціль Федеральної резервної системи. Вищий рівень інфляції зазвичай веде до підвищення процентних ставок.
• Державний борг продовжує зростати. З більшою пропозицією на ринку ставка, яку потрібно платити за борг, має бути вищою, щоб залучити інвесторів.
• Ця динаміка сприяла тому, що інвестори звернулися до золота для захисту від ринкових та валютних ризиків замість казначейських облігацій.

Ринок акцій також зазнав значної ротації з технологічних та зростаючих акцій. Така поведінка доходностей казначейських облігацій дає підстави вважати, що гроші, що виходять з технологічного сектору, спрямовуються в інші сфери ринку акцій. Це видно з доходностей за рік у захисних, цінових, низьковолатильних та малих капіталізаціях.

Зображення джерело: Getty Images.

Інакше кажучи, застій у доходностях довгострокових казначейських облігацій свідчить про ротацію між акціями, а не між акціями та облігаціями.

Але це може змінюватися.

Доходності казначейських облігацій падають

На початку цього місяця доходність 10-річних казначейських облігацій знизилася приблизно на 25 базисних пунктів від піку до мінімуму за сім днів. Це найрізкіше зниження доходності за цей період з вересня.

Дані по доходності 10-річних казначейських облігацій від YCharts

Звісно, сім днів — це довільний період вимірювання. І, як видно з графіка вище, доходність 10-річних облігацій залишається в межах, у яких вона була кілька місяців.

Але ігнорувати це не можна. Різкі зниження, подібні до цього, зазвичай трапляються під час змін негативного настрою. Чи затримається цей зміна настрою — дуже залежить від ситуації, але я не думаю, що можна заперечувати, що інвестори трохи налякалися. Це підтверджується зростанням волатильності, яке ми спостерігали одночасно.

Деякі стверджуватимуть, що рух доходностей був зумовлений нижчою за очікуванням інфляцією, яку ми побачили у січні. Я це розумію, але вважаю, що у ринку було занадто багато рухів у інших сферах, що відповідали ризик-оф настрою, і це не можна пояснити лише інфляційним звітом.

Підсумовуючи, це схоже на ротацію з акцій у облігації, що може сигналізувати про більш широку тенденцію до зниження ризиків попереду. Інвесторам варто уважно стежити за напрямком ставок і волатильності, щоб зрозуміти, чи це був односторонній рух, чи каталізатор більш вразливого ринку у майбутньому.