Фондовий ринок подає попередження, оскільки президент Трамп оголошує нові тарифи. Історія каже, що індекс S&P 500 зробить це наступним.

S&P 500 (^GSPC 1.04%) торгується вбік цього року, тоді як iShares MSCI ACWI ex US ETF (бенчмарк для глобальних ринків за межами США) піднявся приблизно на 10%. За словами стратега Charles Schwab Кевіна Гордона, індекс S&P 500 за останні 30 років не відстав від цього рівня так сильно.

Що стоїть за цим розривом? Високі оцінки та побоювання щодо політики президента Трампа відштовхнули інвесторів від американських акцій, а Трамп нещодавно подвоїв свою тарифну стратегію.

Джерело зображення: Офіційне фото Білого дому.

Президент Трамп замінив зараз-незаконні тарифи IEEPA на подібні тарифи за розділом 122

Минулого року президент Трамп застосував Закон про міжнародні надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), щоб запровадити тарифи від 10% до 50% на імпорт товарів із більшості країн. Також він використав Розділ 232 Закону про розширення торгівлі 1962 року для введення тарифів на різні продукти та сектори, включаючи сталь, алюміній, автомобілі, автозапчастини та деревину.

Минулого тижня Верховний суд скасував тарифи IEEPA, постановивши, що президент перевищив свої повноваження. Але Трамп швидко оголосив про глобальний тариф у 10% (який через день підвищив до 15%) за допомогою Розділу 122 Закону про торгівлю 1974 року. Бюджетна лабораторія Йельського університету оцінює середній податок на імпорт США до та після рішення Верховного суду у 16% і 13,7% відповідно.

Ось загальна картина: президент Трамп замінив тарифи IEEPA на подібні. Хоча тарифи за Розділом 122 закінчуються через 150 днів, якщо Конгрес не продовжить їх, вони все ще дають Трампу час запровадити більш постійні тарифи за Розділом 301 Закону про торгівлю 1974 року, що вимагає ретельних розслідувань.

Останні дані свідчать, що тарифи Трампа шкодять економіці

Дослідження, проведені кількома установами — Бюджетним офісом Конгресу (CBO), Федеральним резервом Нью-Йорка, Інститутом Кіля та Національним бюро економічних досліджень — дійшли однакового висновку: більшість витрат на тарифи Трампа несе бізнес і споживачі США, причому більшість досліджень оцінює цю цифру приблизно у 90%.

Чому це важливо? Кожен долар, зібраний урядом у вигляді тарифів з бізнесу та споживачів США, — це гроші, які могли б бути витрачені на підтримку економіки. Це означає, що валовий внутрішній продукт (ВВП) буде нижчим, ніж міг би бути, якби тарифи ніколи не вводилися, згідно з даними CBO.

Втручання у економічне зростання вже видно у даних. У 2025 році кількість створених робочих місць у США склала лише 181 000 — найменше з 2009 року (крім пандемії). Економіка зросла всього на 2,2%, що є найповільнішим зростанням за останнє десятиліття (крім пандемії). Тим часом, інфляція PCE (улюблений показник Федерального резерву) у грудні 2025 року сягнула 2,9%, що є найвищим показником з березня 2024 року.

Ринок акцій подає сигнал тривоги, який востаннє спостерігався під час краху дот-комів

Середній циклічно скоригований коефіцієнт ціна-прибуток (CAPE) S&P 500 у січні 2026 року становив 40,2 — найвищий рівень з часів краху дот-комів у вересні 2000 року. Насправді, з моменту створення індексу в 1957 році, індекс S&P 500 лише 21 раз мав місячний CAPE вище 40, що означає, що індекс був настільки дорогим менше ніж у 3% випадків за всю історію.

Економіст Роберт Шиллер розробив коефіцієнт CAPE, щоб визначити, чи переоцінені цілі фондові індекси. Історично, мультиплікатори вище 40 співвідносилися з невтішними майбутніми доходами S&P 500, що показано у таблиці нижче.

Джерело даних: Роберт Шиллер. Таблиця авторська.

Ця таблиця дає похмурий прогноз для американського фондового ринку. Якщо S&P 500 буде рухатися відповідно до історичних середніх показників, то до лютого 2027 року індекс знизиться на 3%, до лютого 2028 — на 19%, а до лютого 2029 — на 30%.

Звісно, минулі результати не гарантують майбутніх. Коєфіцієнт CAPE — це показник, що базується на минулому, тому він не враховує потенційне зростання прибутковості завдяки впровадженню штучного інтелекту (AI). Прибутки можуть швидко зростати у майбутньому, і тоді S&P 500 продовжить зростати, а його CAPE знизиться до більш розумного рівня.

Навіть за таких умов інвесторам слід бути обережними і не ігнорувати цей попереджувальний сигнал. Поточна ринкова ситуація вимагає обережності, особливо враховуючи можливе посилення негативного впливу тарифів на економіку.

Не купуйте акції, які вам було б незручно тримати під час тривалого спаду. Замість цього зосередьтеся на акціях за розумними цінами, прибутки яких, ймовірно, значно зростуть через п’ять (або навіть десять) років.