Генеральний директор Devon Energy: злиття $26 мільярдів доларів Coterra поєднує дві «коронні перлини», оскільки бум злиттів повертається до нафтової галузі

Американський сланцевий виробник Devon Energy придбає Coterra Energy майже за 26 мільярдів доларів у рамках угоди, яка створює внутрішнього гіганта на ринку нафти і газу, поступаючись за обсягами виробництва лише відомим світовим лідерам Exxon Mobil, Chevron і ConocoPhillips, повідомили компанії 2 лютого.

Рекомендоване відео

Після кількох років швидкої консолідації в енергетичному секторі торік процес укладання угод значно сповільнився через падіння цін на нафту, викликане збільшенням видобутку ОПЕК і запровадженням адміністрацією Трампа низки тарифів по всьому світу. Тепер, коли ціни на сирий нафту стабілізувалися — хоча й на нижчих рівнях — злиття та поглинання знову набирають обертів, зазначають аналітики.

Угода, що передбачає обмін акціями рівних за величиною компаній, створює найбільшого виробника нафти і газу в західній частині бурхливого басейну Перміан — Делаверському басейні в західному Техасі та південно-східному Нью-Мексико. Це найбільше злиття нафти і газу за два роки з часу купівлі Diamondback Energy компанії Endeavor Energy Resources для створення гіганта в східній частині Перміану — Midland Basin.

Об’єднаний Devon матиме підприємницьку вартість у 58 мільярдів доларів, включаючи борги. Угода не передбачає премії, оцінюючи Coterra приблизно у 21,5 мільярда доларів, без урахування приблизно 5 мільярдів доларів боргу.

Делаверський басейн становитиме трохи більше половини від виробництва об’єднаного Devon — понад 1,6 мільйона барелів нафтового еквіваленту щоденно, але компанія також матиме значну присутність у Оклахомі, Пенсильванії, Північній Дакоті, Вайомінгу та південному Техасі, у районі Eagle Ford Shale.

«Делавер був головною цінністю Coterra, а також головною цінністю Devon», — сказав генеральний директор Devon Клей Гаспар у телефонній розмові з Fortune. «Коли об’єднуєш ці дві компанії, отримуєш найкращу позицію в Делавері».

Стратегічно ця угода має великий сенс, зазначив Андрю Дітмар, головний аналітик Enverus Intelligence Research. «Зі зростанням консолідації у 2023 та 2024 роках ставало все важче зібрати великі об’єднання. Залишилось небагато логічних цілей для консолідації. Інвестори скептично ставляться до таких угод, що здаються просто масштабуванням заради масштабування. Вони справді хочуть бачити операційні синергії».

Збіг зірок

Гаспар залишиться генеральним директором Devon, а керівник Coterra Том Джорден стане не виконавчим головою ради директорів. Devon перенесе свій головний офіс із Оклахома-Сіті до Х’юстона, при цьому зобов’язуючись зберегти сильну присутність в Оклахомі.

«З цими угодами їх укладають, коли зірки сходяться», — сказав Гаспар.

На початку 2021 року Devon значно розширилася, придбавши WPX Energy, а Coterra була створена пізніше того ж року шляхом злиття Cimarex Energy і Cabot Oil & Gas. Приблизно через п’ять років настав час для наступного кроку, зазначив Гаспар. І Coterra була готова досліджувати свої можливості.

«Зірки почали сходитися, і за останні кілька місяців Том і я зробили важку роботу, щоб зрозуміти, як побудувати щось справді об’єднане, що об’єднує найкраще з обох сторін», — сказав Гаспар.

Хоча додавання масштабу та більшого обсягу буріння є важливим, Гаспар зазначив: «Це не просто для того, щоб стати більшими». Операційні синергії, створені в Делаверському басейні та в Анадарко в Оклахомі, є величезними. Він і Джорден визначили $1 мільярд синергій до кінця 2027 року: $350 мільйонів — зменшення капітальних витрат, ще $350 мільйонів — щорічна операційна ефективність і $300 мільйонів — скорочення робочих місць і зменшення корпоративних витрат.

Очікується, що угода закінчиться до кінця червня, і акціонери Devon отримають 54% від об’єднаної компанії. Devon контролюватиме шість із 11 місць у раді директорів.

Одним із непередбачуваних факторів є активіст-інвестор у сфері енергетики Kimmeridge, який володіє скромними пакетами акцій у Devon і Coterra і наполягає на більшій консолідації галузі.

Kimmeridge критикував результати Coterra наприкінці минулого року, закликаючи до змін у керівництві та продажу активів у Оклахомі і Пенсильванії, щоб зосередитися на Делаверському басейні. 2 лютого керуючий партнер Kimmeridge Марк Вівіано заявив, що компанія продовжить наполягати на продажах активів, не пов’язаних із Делавером, і уважно стежитиме за кандидатурами до ради директорів, запропонованими компаніями.

«Як значний акціонер обох компаній, ми підтримуємо об’єднання, яке може розблокувати значущу цінність для акціонерів», — сказав Вівіано. «Ми все ще віримо, що це вимагатиме раціоналізації портфеля та нового фокусу на Делаверському басейні».

Детальніше про Делавер

Після завершення угоди Гаспар сказав, що керівництво визначить, чи «подвоїти» або продати будь-які з географічних активів. «Ми будемо жорсткими розподільниками капіталу. Ці окремі активи мають конкурувати».

Але Делаверський басейн безперечно залишиться у центрі уваги.

«Це справді стане потужною силою в Делавері, що є абсолютно тим пермським районом, який ви хочете мати як центральний елемент вашої компанії, якщо можете», — сказав Дітмар. «Це найвищоякісна порода в Нижніх 48 штатах».

Хоча Midland Basin є найстарішою частиною Перміану з найбільшою інфраструктурою та легкою здобиччю, Делавер, ймовірно, має найбільший довгостроковий потенціал.

Делавер пропонує приблизно п’ять миль під землею різних шарів нафти і газу, що дозволяє Devon і іншим бурити на різних глибинах на одних і тих самих ділянках багато років.

«Завжди кажуть, що найкраще місце для пошуку нафти — там, де її вже знайшли, і саме це дає нам таку впевненість у Делаверському басейні», — сказав Гаспар.

«На відміну від Midland, Делавер зазвичай трохи глибший. Там вищий тиск, може коштувати трохи дорожче, але економіка виправдовує будь-які витрати в США», — додав він. «Це справді феноменальний актив для перемоги».

Midland Basin іноді оцінювали вище через більший відсоток більш цінної сирої нафти порівняно з природним газом. Однак час працює на Devon у більш газовому Делавері, де ціни на газ зростають через зростання експорту газу та внутрішнього попиту на електроенергію для дата-центрів і штучного інтелекту.

«Вміст газу насправді є перевагою сьогодні, оскільки ми маємо неймовірний ненаситний попит», — сказав Гаспар.

Об’єднані площі дають Devon більше можливостей для переговорів у ланцюгу постачання, більше землі для довгих свердловин і більше важелів для обміну земельними ділянками з метою оптимізації позиції в майбутньому, додав Гаспар.

Тепер Гаспар має переїхати з Оклахоми до Х’юстона, визнавши, що зміна головного офісу була компромісом у переговорах, хоча й дозволяє Devon розміститися у найбільшому в країні місті нафти і газу.

«Є й плюси, й мінуси. Це було принциповим для укладання угоди», — сказав він. «Коли ми побачили цінність створеного об’єднаного підприємства, це було те, що ми були готові поставити на стіл».