Зміцнення японської ієни викликає великий переворот у арбітражних операціях? Курс наближається до важливої позначки 152

Останнім часом світовий валютний ринок переживає тихий поворот. Курс долара до йени продовжує слабшати, йена стрімко зростає, приховуючи за собою потенційний великий закриття позицій, що може змінити глобальний розподіл активів. Хедж-фонди збільшують ставки на посилення йени, а ринкові настрої змінюються з очікування на песимізм, під поверхнею яких киплять приховані процеси.

Хедж-фонди збільшують ставки на йену, опціонний ринок дає сильні сигнали на падіння

У середині місяця курс долара до йени опустився до 152.27, і протягом чотирьох торгових днів він знижувався. Причинами цього зростання йени стали кілька факторів: поступове полегшення занепокоєння щодо японського бюджету, а також зростання очікувань щодо підвищення ставки Банку Японії у квітні, що разом підвищило цінність йени.

Найбільше уваги привертає зміна настроїв у хедж-фондах. На тлі зростання активності у “купівлі японських активів” ці інституційні інвестори значно збільшують ставки на посилення йени. Дані опціонного ринку підтверджують цю зміну: за даними компанії з довірчих операцій та розрахунків, обсяг угод на продаж долара/йени з опціонами на падіння понад 1 мільярд доларів у порівнянні з опціонами на зростання того ж обсягу приблизно на 50%. Ще більш важливо, що премії за опціони на падіння і зростання долара/йени за наступний місяць досягли найвищих рівнів з початку місяця. Ці деталі свідчать про сильне очікування учасників ринку щодо подальшого зростання йени.

Арбітражні операції стикаються з зворотним закриттям позицій, посилення йени може спричинити ланцюгову реакцію

Ризик справжнього зростання йени полягає в тому, що воно може викликати масштабне закриття арбітражних позицій. Ця хвиля закриття не є простим очищенням ринку, а може спричинити ланцюгову реакцію, що потрясе глобальні активи.

Логіка арбітражу дуже проста: позичаєш низькоприбуткову йену, цими коштами купуєш доларові активи або акції США з високою доходністю, отримуючи прибуток від різниці ставок. Але коли йена починає зростати, цей процес йде у зворотному напрямку — інвестори змушені продавати активи, щоб повернути йену і погасити борги. За словами аналітиків BCA Research, наступна хвиля закриття позицій буде викликана двома факторами: падінням цін на арбітражні активи і зростанням йени, що посилює один одного і призводить до різкого оберту у позиціях.

Ще більш тривожно, що обсяг арбітражних позицій у йені дуже великий. Як тільки йена почне зростати, через масштаб позицій зростання буде дуже різким. Це не тільки підштовхне йену вгору, а й створить самопідсилюючий зворотний зв’язок: сильніша йена сприятиме закриттю ще більшої кількості позицій, що ще більше підсилює її зростання.

Технічні рівні в небезпеці, можливе зростання йени може тиснути на технологічний сектор

Технічні сигнали також стають небезпечними. Курс долара до йени вже прорвав 100-денну середню, і якщо він продовжить падати і проб’є попередній мінімум біля 152, наступним рівнем підтримки стане 200-денна середня на рівні 150. Втрата цього ключового рівня може означати ще більш значне падіння.

Для глобальних активів ця зміна має важливі наслідки. Дані свідчать про суттєву негативну кореляцію між йеною і індексом Nasdaq 100 — зростання йени зазвичай супроводжується тиском на технологічний сектор. Якщо курс долара до йени продовжить проривати важливі технічні рівні, технологічні акції можуть опинитися під реальною тиском.

Поточна ситуація демонструє складний баланс: зростання йени, закриття арбітражних позицій, переоцінка активів — ці фактори поступово зливаються і можуть спричинити масштабні коливання на світових ринках. Інвесторам слід бути уважними до ризиків, пов’язаних із рухом йени та закриттям арбітражних позицій.