S&P знизив прогноз рейтингу Pandora через зростання вартості срібла

Investing.com - Standard & Poor’s глобальне рейтингове агентство змінило прогноз рейтингу данського виробника ювелірних виробів Pandora (CSE:PNDORA) з стабільного на негативний, підтвердивши його рейтинг BBB. Це пов’язано з тим, що зростання цін на срібло та витрати на перехід до покритих платинових виробів тимчасово підвищили рівень левериджу.

За даними рейтингового агентства, скоригована EBITDA Pandora знизиться з 29,7% у 2026 році та 32,2% у 2025 році до 21,7% у 2027 році, що головним чином зумовлено зростанням цін на срібло, яке тисне на закупівельні витрати. У 2026 році Pandora застрахувала 90-100% свого срібного запасу за ціною близько 32 доларів за унцію, а у 2025 році — за ціною 29 доларів за унцію. Водночас, для задоволення попиту у 2027 році компанія застрахує срібло за поточною волатильною ціною 78 доларів за унцію (станом на 19 лютого), що нижче за приблизно 120 доларів у січні. Компанія планує перетворити близько 80% свого асортименту срібних виробів у покриті платинові, до 2027 року завершити близько 50% цієї трансформації, що вимагатиме додаткових капіталовкладень у розмірі близько 600 мільйонів данських крон та додаткових спеціальних витрат у тому ж діапазоні.

За прогнозами S&P, доходи Pandora у 2026 році знизяться приблизно на 2,0% до 31,9 мільярдів данських крон, а у 2027 році — ще на 1,2% до 31,5 мільярдів данських крон. Це зумовлено слабкими споживчими витратами, які обмежують покупки у ключових європейських ринках, таких як Італія, Великобританія та Франція. У четвертому кварталі 2025 року, доходи США, що становлять близько 36% від загального, зросли лише на 2%, що свідчить про слабкий потік покупців у період свят. Компанія планує додати 50-75 концептуальних магазинів у США у 2026 році для розширення бізнесу, а також зміцнити бренд у Європі.

За прогнозами S&P, рівень левериджу зросте з очікуваних 1,2 у 2026 році до приблизно 1,7 у 2027 році, що відхиляється від історичного рівня нижче 1,5 у 2023-2025 роках. Pandora припинила програми викупу акцій для підтримки ліквідності і планує відновити їх після зниження коригованого левериджу до менше ніж 1,5 з 2028 року. За даними агентства, вільний грошовий потік після орендних платежів знизиться з історичного рівня 4-5 мільярдів данських крон до приблизно 1,8 мільярдів у 2027 році.

Якщо органічний дохід знизиться, EBITDA зменшиться з історично стабільного рівня, або рівень боргу до EBITDA залишатиметься вище 1,5 протягом тривалого часу, S&P може знизити рейтинг. Якщо Pandora успішно керуватиме зростанням витрат через ефективне хеджування та перехід до платинових виробів, відновить зростання доходів і прибутковість до історичних рівнів, а рівень боргу до EBITDA знизиться стабільно нижче 1,5, прогноз може бути переглянутий у стабільний.