【Відповідь на дослідження】 Колективне проривання китайських великих моделей штучного інтелекту у святковий сезон весни Можливо, наратив виходу токенів за кордон стане новим трендом

А-біржа сьогодні зустрічає відкриття року коня з хорошим стартом: станом на закриття, індекс Shanghai Composite виріс на 0,87%, Shenzhen Component — на 1,36%, індекс ChiNext — на 0,99%. Обсяг торгів на трьох головних ринках Shanghai, Shenzhen і Beijing перевищив 2,2 трильйона юанів, що на понад 200 мільярдів більше за попередній торговий день. Більшість секторів закрилися зростанням: лідерами стали дорогоцінні метали, нафта і хімічна промисловість, скло і волокна, агрохімія, хімічна сировина та неметалічні матеріали. У той час як у секторах кінотеатрів, медіа, туризму та розваг, програмного забезпечення — зниження цін. За окремими акціями понад 4000 зросли у ціні, понад сотня — досягли ліміту підвищення.

У 2026 році на китайському новорічному піку відбувся колективний прорив національних великих моделей штучного інтелекту, що започаткувало боротьбу за технологічне лідерство у сфері моделей, з повним проривом у продуктивності моделей, здатності агентів та впровадженні в екосистему, що дозволило перейти від «наступу» до «конкуренції на рівних». 智谱 представила GLM-5, з програмними можливостями, що відповідають Claude Opus 4.5, продуктивністю перевищує Gemini3 Pro, і вже адаптувала кілька національних платформ обчислювальної потужності. MiniMax випустила M2.5, що оновила рекорд у тестах програмування та значно знизила витрати. ByteDance запустила повну серію великих моделей Doubao 2.0, з універсальними агентами, що відповідають світовим стандартам, одночасно оновлюючи моделі для аудіо та відео. 月之暗面 Kimi K2.5, завдяки технології Swarm, забезпечує паралельну співпрацю кількох агентів, додано тестову версію AI-агентів для підвищення продуктивності під час свят. Alibaba відкрила вихідний код Qwen 3.5-Plus, що значно знижує витрати на розгортання та пропонує API за ціною в 1/18 від світових аналогів, що сприяє масштабуванню користувачів і впливу технологій. Tencent випустила модель зображень 3.0, створила диференційовану екосистему AI-спілкування через додаток Yuanbao, що сприяє значному зростанню функціональних викликів.

Китайські великі моделі активно захоплюють світовий ринок розробників. За даними тижневого звіту платформи OpenRouter, перша десятка моделей за кількістю токенів має сумарно близько 8,7 трильйонів токенів, з яких 5,3 трильйона — китайські, що становить 61%. Лідером є MiniMax M2.5 з 2,45 трильйона токенів, за ним — Kimi K2.5 з 1,21 трильйона, а також GLM 5 від 智谱 і DeepSeek V3.2. За даними міжнародної дослідницької компанії Frost & Sullivan у звіті «Китайський ринок GenAI: огляд великих моделей для підприємств, 2025H2», у другій половині 2025 року щоденне використання китайських моделей для підприємств зросло до 37 трильйонів токенів, що на 263% більше за першу половину року з 10,2 трильйона. Частки провідних моделей зросли: наприклад, Qwen від Alibaba Cloud збільшила свою частку до 32,1%, майже подвоївшись порівняно з 17,7% у першій половині року, що посилило її лідерство.

За словами Huatai Securities, токен — це найчистіший похідний від електроенергії продукт. Коли користувачі з США викликають API 智谱/DeepSeek, дані передаються через океанські підводні кабелі до дата-центру в Китаї, де GPU використовує електроенергію для обчислень — електроенергія ніколи не покидає межі країни, але цінність передається через токени. JPMorgan вважає, що споживання AI-інференційних токенів у Китаї зросте з приблизно 10 квінтильйонів у 2025 році до 3900 квінтильйонів у 2030 році, що дасть майже 370-кратне зростання за п’ять років.

Huatai Securities: Переваги низьких цін на електроенергію в Китаї трансформуються у глобальне цінове лідерство у AI-сервісах

Зі стрімким розвитком AI у 2025 році зростає попит на хмарні обчислення, а процеси тренування та інференції AI суттєво впливають на загальну обчислювальну потужність. Токен — це найчистіший похідний від електроенергії продукт. Коли користувачі з США викликають API 智谱/DeepSeek, дані передаються через океанські кабелі до дата-центру в Китаї, де GPU використовує електроенергію для обчислень — електроенергія ніколи не покидає межі країни, але цінність передається через токени. Вартість електроенергії та обчислювальної потужності становить понад 70% вартості токена, тому низькі ціни на електроенергію в Китаї перетворюються у глобальне цінове лідерство у AI-сервісах.

JPMorgan: Споживання токенів входить у період багаторічного швидкого зростання

Промоція AI у святковий період — лише верхівка айсберга. Глибше ж тенденція полягає у тому, що спосіб отримання інформації та споживання контенту змінюється структурно, що фактично підвищує обсяг інференцій і стимулює зростання споживання токенів, що триватиме кілька років. За прогнозами, споживання AI-інференційних токенів у Китаї зросте з 10 квінтильйонів у 2025 до 3900 квінтильйонів у 2030, що дасть майже 370-кратне зростання за п’ять років.

Changjiang Securities: Реальний вибух кількості токенів очікується у 2026 році

Зі зрілістю програмування та мультимодальних моделей і продуктів, попит на високоякісні токени справді відкриється, що принесе значний попит. За законом розвитку AI за кордоном, між капітальними витратами і вибухом попиту на токени існує затримка близько двох років. Внутрішні великі компанії почали інвестиції у AI приблизно на рік пізніше за закордонні, з другої половини 2024 року. Тому доходи внутрішніх хмарних провайдерів вже починають зростати, а справжній вибух кількості токенів очікується у 2026 році.

Guolian Minsheng: Постачальники хмарних обчислень і супутніх сервісів можуть зазнати переоцінки

Зі зростанням попиту на токени ціни поступово зростають від верхніх ланок ланцюга до CPU і хмарних сервісів. Глобальний лідер у хмарних обчисленнях AWS вже почав підвищувати ціни, що може спричинити переоцінку для інших постачальників. Рекомендується звернути увагу на: 1) хмарні обчислення: Alibaba, Kingsoft Cloud, UCloud, Capital Online, Sangfor, Hongjing Technology, Shunwang, Wangsu, QingCloud; 2) CPU: Hygon, Great Wall, Loongson; 3) бази даних: Hetero, Dameng, Massive Data, Taiji, SuperMap, Tuoersi тощо.

Kaitong Securities: Глобальний AI може продовжити резонанс

Очікування на 2026 рік показують значний «ефект всмоктування» AI, і світовий ринок AI може продовжувати зростати. За кордоном гіганти, такі як Google і Meta, підвищують інвестиційні орієнтири у AI, а споживання токенів великих моделей, таких як Gemini від Google, зростає значно, що посилює циклічний ефект. Внутрішній ринок очікує масштабних інвестицій у AI від таких компаній, як ByteDance, Alibaba і Tencent.

Dongguan Securities: Впровадження національних великих моделей може прискорити зростання споживання токенів

Зі зростанням можливостей програмування та агентів, кількість викликів моделей значно зростає. Внутрішні великі моделі у сферах програмування та агентів мають потенціал швидше впроваджуватися, що прискорить зростання споживання токенів.

(Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією. Інвестори діють на свій ризик. Ринок ризикований, інвестуйте обережно.)

(Джерело: Центр досліджень Eastmoney)