Розподіл розумних грошей: Уолл-стріт шалено грабує капітал у мережі, чи перемога $BTC $ETH чи її поразка?

Інституції нарешті з’явилися, але не сумнівайтеся — вони не для того, щоб бути рятівниками.

Їхня мета чиста: перетворити криптоекономіку на паливо для розширення AUM і на стабільний і щедрий грошовий потік комісій. Це не критика, а просто спостереження, засноване на фактах. Моя думка переважно стосується криптоактивів як токенів, а не базової блокчейн-інфраструктури.

За останній рік ця картина стала яснішою. Нещодавно Євгеній із Wintermute і Dean із Markets Inc обидва написали статті про так зване «інституційне впровадження», що надихнуло мене додати перспективу: потрясіння капіталу та гарячу боротьбу за AUM.

Одним словом: «Інституційне впровадження» — це не місія, а стратегія вилучення. Головне питання полягає в тому, чи зможе криптоіндустрія швидко створити власні інституції, щоб зберігати економічну цінність у ланцюгу, а не переходити до традиційних фінансів.

Спостерігаючи за рухом коштів, з першого погляду стає зрозуміло, хто насправді отримує прибуток. Не DeFi-протоколи, а ті інституції, які Сатоші Накамото спочатку хотів замінити.

$USDT і $USDC лише генерують близько 10 мільярдів доларів чистої процентної маржі на рік, а виручка належить Tether, Coinbase та Circle. Cantor Fitzgerald заробляє сотні мільйонів доларів на рік, керуючи казначейськими облігаціями для Tether та організовуючи операції для компаній, що займаються цифровими активами.

BlackRock $IBIT $BTC ETF досяг близько $100 мільярдів активів під управлінням приблизно за 18 місяців, ставши найшвидше зростаючим ETF в історії та найприбутковішим продуктом BlackRock. Apollo Asset Management та інші інституції тихо вводять криптозаставні та казначейські кошти у власні кредитні та мультиактивні фонди.

Щороку традиційні фінансові установи отримують десятки мільярдів або навіть сотні мільярдів активів і прибутків із криптоекономіки, і в багатьох випадках вони заробляють більше, ніж нативні протоколи, які створюють цінність. «Інноватори», які виступають за вступ до інституцій, і «борці», які розхвалюють мем-монети, можуть бути більш схожими, ніж ви думаєте.

Бізнес має лише одну мету: максимізувати прибуток. Криптовалюта може допомогти їм двома способами: знизити витрати та отримати дохід.

Розподілені реєстри та он-чейн-колатерал можуть суттєво знизити витрати на бек-офіс. Впакування криптовалюти в ETF, структуровані продукти та сервіси зберігання може забезпечити безперервний дохід від комісій. За останнє десятиліття установи зосереджувалися лише на зниженні витрат. На початку 2018 року кілька незалежних інвестиційних менеджерів, які сміливо впровадили $BTC, отримали вражаючі результати.

Початок 2024 року став переломним моментом. Запуск BlackRock $IBIT — це приплив, який розчавив дамбу. Це доводить, що криптовалюта може бути величезною машиною для отримання доходу.

Декілька ключових даних: $IBIT досяг $70 мільярдів за один рік запуску, що приблизно в п’ять разів перевищує темп зростання попереднього рекордсмена золотого ETF $GLD. Після лістингу $IBIT опціонів наприкінці 2024 року він залучив понад $30 мільярдів коштів, що становить понад половину загального розміру $BTC ETF.

Маючи близько $100 мільярдів AUM, $IBIT щороку генерує сотні мільйонів доларів комісій для BlackRock, а її дохід перевищує майже трильйон доларів флагманського індексу S&P 500. Вона дає стандартну відповідь для всієї індустрії: вкласти $BTC у традиційну структуру фонду, вийти на біржу і перетворити її на комісійну корову.

Також слід звернути увагу на ще одну тенденцію, яка поглинає глобальний капітал: суперцикл капітальних витрат на ШІ. Для побудови економіки ШІ потрібно десятки трильйонів доларів, і гроші виходять з усіх ліквідних активів, що не пов’язані з ШІ.

Цикл фінансування став довшим, а конкуренція за якісні AUM-канали стала жорсткою. Ринок надзвичайно голодний до готівки. Будь-який фонд коштів буде цільовим.

У цій боротьбі за AUM криптовалюта більше не іграшка, а потенційна ціль у трильйони доларів. $IBIT доводить, що це «медовий горщик» для інституційних конфігураторів.

Наразі масштаб ончейн-капіталу величезний: загальний випуск стейблкоїнів становить близько $300 мільярдів, загальний блокування багатомережевих DeFi — близько $900–$1000 мільярдів, а реальні активи зростають на десятки мільярдів.

Однак середня дохідність на блокчейні становить лише 2%-4%, що нижче рівня близько 4,1% традиційних грошових фондів. Навіть майже $stETH пул Lido у 18 мільярдів доларів має дохідність лише близько 2,3%.

В очах голодних керуючих активами це не «DeFi-блокування», це грошовий потік, який ще не повністю монетизований — його можна пакувати, стейкнути, повторно кредитувати та збирати комісії. Це інстинкт виживання інституції.

Токенізація та пакування відповідності перетворили спочатку «заборонену зону» криптокапіталу на платний AUM, що відповідає традиційній системі. Коли підприємства та DAO накопичують величезні криптооблігації та шукають зовнішні вигоди, керуючі активами можуть перепакувати ці активи.

Для компаній, які стикаються з фінансовим тиском, «інтеграція» криптобалансів — один із найчистіших шляхів розширення комісійного AUM.

Цей тривожний дзвінок має пролунати: якщо ви не діятимете, вас анексують. Криптоекономіка впроваджує традиційні фінансові установи, які не поділяють її основні цінності, і вся індустрія за це платитиме.

Якщо це залишити без контролю, криптоекономіка зрештою стане васалом ліквідності для традиційних фінансових установ, щоб розширити AUM.

Єдиний вихід — якнайшвидше створити та розвивати власні власні власні інституції: управління активами в блокчейні, нативні фінансові продукти та крипто-нативні алютивні інституції. Вони можуть розробляти продукти, які служать довгостроковим інтересам криптовалюти, зберігаючи економічну цінність екосистеми.

Якщо зараз не пріоритезувати крипто-рідні інституції, так зване «інституційне прийняття» не стане перемогою, а анексією. Дотримуйся, інакше нічого не залишиться.

Слідкуйте за мною: Отримуйте більше аналізу в реальному часі та інформації про крипторинок! $BTC $ETH $SOL

#我在Gate广场过新年

#特朗普宣布新关税政策