Стандард Чартерд Банк важливий звіт: різке зростання попиту на стабільні монети може змінити структуру ринку американських облігацій

Останніми роками злиття криптоактивів із традиційними фінансами входить у безпрецедентно глибоку фазу. Нещодавно один із найстаріших міжнародних банків Великої Британії, Standard Chartered, опублікував прогностичний дослідницький звіт, у якому зазначається, що з розширенням ринку стабільних монет зросте попит на американські державні облігації, особливо короткострокові казначейські білети (T-bills). Ця тенденція може не лише змінити структуру випуску американського боргу, а й призвести до тимчасової зупинки випуску 30-річних довгострокових облігацій протягом наступних трьох років. У цій статті ми детально розглянемо цю потенційну трансформацію, яка може змінити глобальний фінансовий ландшафт.

Виникнення стабільних монет: від другорядних гравців до головних покупців американських облігацій

Аналізаторська команда Standard Chartered, включаючи керівника досліджень цифрових активів Геффа Кендрика, зазначає, що емітенти стабільних монет для забезпечення стабільності та ліквідності своїх активів зазвичай вкладають значні резерви у високоліквідні короткострокові американські облігації. З підвищенням рівня прийняття цифрових валют цей попит переходить від кількісних до якісних змін.

За останніми прогнозами Standard Chartered, до кінця 2028 року загальна ринкова капіталізація стабільних монет може зрости з приблизно 304 мільярдів доларів до 2 трильйонів доларів. Це бурхливе зростання створить додатковий попит на американський борг у розмірі приблизно 800 мільярдів до 1 трильйона доларів. Якщо врахувати також покупки Федеральної резервної системи (RMPs) та заміщення заборгованості за цінними паперами, забезпеченими іпотекою (MBS), загальний попит на короткострокові облігації може сягнути 2,2 трильйона доларів у найближчі роки.

Прогноз ринкової капіталізації стабільних монет від Standard Chartered, джерело: Standard Chartered

“Віковий поворот” у структурі випуску американського боргу: можливо, довгострокові облігації тимчасово зникнуть з ринку

Такий значний попит на короткострокові цінні папери створює для Міністерства фінансів США історичну можливість переглянути структуру боргу. У звіті висловлено сміливу ідею: емітенти американського боргу можуть використати надлишковий попит на стабільні монети для значного збільшення випуску короткострокових казначейських білетів і одночасного зменшення або навіть припинення випуску довгострокових облігацій.

Аналіз показує, що протягом трьох наступних років може виникнути надлишковий попит на короткостроковий борг у розмірі близько 900 мільярдів доларів. Щоб збалансувати цю пропозицію та контролювати довгострокові витрати на фінансування, Мінфін США може збільшити частку казначейських білетів у загальній структурі боргу всього на 2,5%, що звільнить відповідний обсяг пропозиції. У крайніх випадках, за існуючих обсягів аукціонів, Мінфін може “законно” призупинити випуск усіх 30-річних облігацій, і цей період може тривати до трьох років.

Це не є новиною. У період з 2002 по 2006 роки США вже припиняли аукціони 30-річних облігацій, але тоді це було з огляду на бюджетний профіцит. Особливо наголошується, що за нинішнього високого рівня федерального дефіциту (близько 5-6% ВВП), повторне припинення випуску довгострокових боргових цінних паперів може мати більш складні довгострокові наслідки для кривої доходності.

Нові ринки: рушійна сила попиту на американський борг

Варто підкреслити, що Standard Chartered наголошує: основним драйвером попиту на американські облігації у цій хвилі стабільних монет є не розвинуті ринки, а саме країни, що розвиваються.

За прогнозами, до 2028 року близько двох третин зростання стабільних монет буде з країн, що розвиваються. Це означає, що значна кількість капіталу, який раніше міг залишатися у місцевих банках або неформальній економіці, через купівлю стабільних монет буде опосередковано входити у ринок американського боргу. Це не просто внутрішня заміна капіталу, а “чистий” новий потік капіталу. Це ще раз підкреслює роль стабільних монет як мосту між капіталом країн, що розвиваються, і активами у доларах, закріплюючи домінування долара у глобальній фінансовій системі.

Регуляторне просування: закон GENIUS відкриває політичний простір

Зростання впливу стабільних монет на ринок американського боргу багато в чому зумовлене ясністю регуляторної бази. Закон GENIUS, ухвалений у США у липні 2025 року, встановлює федеральні стандарти для емітентів стабільних монет, зобов’язуючи їх тримати високоякісні, високоліквідні резерви, з яких ключовими є короткострокові американські облігації.

Міністр фінансів США Скотт Бессент нещодавно зазначив, що закон GENIUS може стати “важливим інструментом для фінансування уряду США”. Це свідчить про те, що політики вже усвідомлюють потенціал стабільних монет у управлінні боргом. Хоча наразі зростання ринку стабільних монет тимчасово сповільнилося через циклічність крипторинку та швидкість регуляторного впровадження, Standard Chartered вважає, що це лише циклічні, а не структурні перешкоди.

Вплив на ринок і ризики: “Бичий” тренд кривої доходності

Для учасників ринку ця структурна зміна безпосередньо вплине на криву доходності американських облігацій. Аналіз показує, що якщо значна кількість капіталу буде спрямована у короткий сегмент, а пропозиція у довгому скоротиться, то в короткостроковій перспективі криві доходності може “згладитися” (bull flattening), тобто довгострокові ставки швидше знизяться, ніж короткострокові.

Проте у довгостроковій перспективі цей сценарій несе ризики. Надмірна залежність від короткострокових цінних паперів підвищує ризик рефінансування (rollover risk), а також робить бюджетну політику більш вразливою до коливань ставок. Крім того, якщо занепокоєння щодо дефіциту зросте, довгострокові доходності можуть не знизитися, а навпаки — підвищитися через зростання термінових премій, що ускладнить довгострокове фінансування.

Останні новини крипторинку

Паралельно з макроекономічною трансформацією криптовалютний ринок також зазнає цінової корекції. За даними Gate, станом на 24 лютого 2026 року, ціна біткойна (BTC) за останні 24 години знизилася на 1,78%, становить $63,842.1. Обсяг торгів за цей час — $1.12 мільярда. Хоча ціна відкотилася від історичного максимуму $126,080, її домінування на ринку залишається стабільним — капіталізація $1.31 трильйона, частка ринку 55.37%.

Також ціна Ethereum (ETH) сьогодні становить $1,838.95, зниження на 1.58% за 24 години. Хоча загальний настрій ринку залишається нейтральним або короткостроково песимістичним, стабільні монети як міст між традиційними фінансами та криптовалютами зберігають свою стратегічну цінність, а їх резерви продовжують зростати, що підкреслює їх важливість у макроекономічному контексті.

Висновок

Звіт Standard Chartered відкриває нову перспективу: стабільні монети перестають бути маловідомим інструментом у криптосвіті і стають “невидимою рукою”, яка може впливати на структуру випуску найважливішого активу у світі — американського боргу. Для інвесторів важливо усвідомлювати цю тенденцію, щоб не лише розуміти внутрішню цінність стабільних монет, а й мати змогу прогнозувати майбутній рух глобального капіталу. У Gate ми продовжимо слідкувати за цими змінами і надавати найсвіжіші, найглибші аналітичні матеріали.