Гігантські ставки AI від Oracle: від кризи скорочення персоналу до перевороту з 50 мільярдами залучених інвестицій, чи це продовження життя чи повернення до вершини?

Останнім часом серія подій від технологічного гіганта Oracle тривожить нерви світового капітального ринку: від поганих новин про скорочення штату до драматичних поворотів із залученням великих фінансувань. Ця давня технологічна компанія у гонці за інфраструктуру штучного інтелекту переживає битву за майбутнє, що визначає її виживання.

З одного боку — величезний тиск капіталу через розширення дата-центрів для AI, з іншого — спроби прориву, викликані можливостями галузі. Кожен крок Oracle стає важливим ключем до розуміння настроїв у секторі AI-інфраструктури.

Кризовий сплеск

Масове скорочення та фінансова криза довели до межі

Проблеми Oracle почалися через неконтрольовану гонку за AI-обчислювальні потужності. Щоб наздогнати глобальний тренд, компанія активно інвестує у будівництво дата-центрів, але обсяги капіталовкладень перевищують всі очікування. За даними звіту TD Cowen, для задоволення потреб таких клієнтів, як OpenAI, Meta, Nvidia, загальні витрати на AI-інфраструктуру сягнули 156 мільярдів доларів — це створює серйозну фінансову кризу.

Перший ланцюг реакції — обірвані джерела фінансування. Багато американських банків, помітивши ризики надмірного розширення Oracle, припинили кредитування дата-центрів. Це спричинило різке падіння довіри до компанії: з піку у 340 доларів у вересні 2025 року до близько 140 доларів на початку 2026-го, зниження майже на 60%, вартість компанії зменшилася більш ніж на 300 мільярдів доларів. До того ж, станом на листопад 2025 року, чистий борг Oracle сягнув 88,3 мільярдів доларів, довгострокові орендні зобов’язання — майже 250 мільярдів, а вільний грошовий потік у другому кварталі 2026 фінансового року став від’ємним — -132 мільйони доларів, що є найгіршим показником з 1992 року. Moody’s і S&P знизили прогноз кредитного рейтингу компанії до негативного, наближаючи її до рівня “сміттєвого” боргу.

Щоб зменшити тиск на готівку, Oracle оголосила про масштабне скорочення штату — планується звільнити від 20 до 30 тисяч співробітників, що становить близько 15% глобальної чисельності працівників і є найбільшим скороченням за всю історію компанії. Скорочення торкнулися всіх регіонів, зокрема центрів R&D у Шанхаї, Шеньчжені, Нанкіну та Сучжоу, де вже звільнили майже 500 співробітників.

Зосереджуючись на некритичних напрямках, особливо постраждала підрозділ Cerner, придбаний за 28,3 мільярда доларів у 2022 році. Також скорочуються посади серед менеджерів і підтримки, які не безпосередньо залучені до AI або обчислювальних потужностей. Хоча Oracle пропонує компенсаційний пакет N+6, обмежуючи місячну зарплату 25 тисячами доларів і встановлюючи двотижневий період для звільнення, реальні фінансові труднощі видно з того, що очікуваний вивільнений грошовий потік становитиме 80-100 мільярдів доларів — це короткостроковий спосіб “зупинити кровотечу”.

Ще гірше — фінансова криза вже починає впливати на основні напрямки. Наприклад, дата-центри для OpenAI, які планували завершити до 2027 року, тепер відкладені до 2028-го через брак кваліфікованих кадрів і постачання матеріалів. Це — ключові об’єкти для Oracle у боротьбі за контроль над AI-обчислювальними ресурсами. За оцінками, компанії потрібно щороку залучати 25 мільярдів доларів кредитів для підтримки розширення дата-центрів, але через відмову банків у кредитуванні та погіршення грошового потоку вона опинилася у безвихідній ситуації — “без грошей для інвестицій”.

Розворот сюжету

500 мільярдів залучень — “крупнокаліберний” крок, раніше підвищення рейтингу

Коли здавалося, що Oracle зануриться у глибоку кризу, несподівано з’явилася новина, яка кардинально змінила ситуацію. На початку 2026 року компанія оголосила про залучення від 450 до 500 мільярдів доларів у рамках найбільшого за історію фінансування за один рік. Це отримало назву “ракетний запуск капіталу” і стало ключовим кроком для порятунку Oracle.

Структура залучень була цілеспрямованою: близько 250 мільярдів доларів — через акціонерне фінансування, включаючи звичайні акції, конвертовані привілейовані акції та план “з ринковою ціною” на 200 мільярдів доларів; решту — через випуск привілейованих необеспечених облігацій із термінами від 3 до 40 років, що дозволяє зменшити ризики рефінансування і відповідає довгостроковим інвестиціям у AI-інфраструктуру.

Керівництво Oracle заявило, що всі залучені кошти підуть на розширення хмарної інфраструктури OCI, з особливим акцентом на будівництво дата-центрів для AI, щоб виконати контракти з великими клієнтами і забезпечити їх обчислювальними ресурсами. Водночас компанія обіцяє “один раз залучити борг і більше не брати додаткових кредитів у цьому році”, що створює позитивний сигнал для ринку.

Публікація плану швидко відновила довіру інвесторів. Банк Barclays підвищив кредитний рейтинг Oracle з “недостатнього” до “переважного” і поставив цільову ціну у 310 доларів. Аналіз показує, що поточний 18-кратний прогнозований на 2027 рік P/E (ціна/прибуток) не відповідає очікуваному зростанню понад 30% у найближчі роки, і акції мають потенціал зростання приблизно на 80%.

Аналітики Barclays зазначили, що ця фінансова стратегія зменшує головні побоювання щодо джерел фінансування для AI-розширення Oracle. Комбінація акцій і конвертованих цінних паперів зменшує піковий рівень кредитного левериджу на 0,4 рази. Хоча це спричинить розведення частки існуючих акціонерів до 4%, воно суттєво зміцнює баланс і дозволяє зосередитися на зростанні AI-бізнесу.

Фактично, головна ідея залучень — це “розмивання” частки для отримання довгострокового розвитку. Керівництво йде на компроміс із акціонерами, щоб уникнути надмірного боргового навантаження і зберегти кредитний рейтинг. Це тимчасове рішення, яке дає змогу компанії зберегти позиції у секторі AI-інфраструктури. На сьогоднішній день ця стратегія отримала позитивний відгук ринку, і акції почали відновлюватися.

Спроби прориву

Інноваційні моделі для хеджування ризиків, але небезпеки залишаються

Крім масштабних залучень, Oracle досліджує нові бізнес-моделі, щоб зменшити капітальні витрати і знизити фінансовий тиск.

Зокрема, “BYOC” (Bring Your Own Chip) — модель, коли клієнти купують дорогі GPU-чіпи самостійно, а Oracle відповідає лише за інфраструктуру, обслуговування і мережі. Це дозволяє зменшити капітальні витрати компанії, адже GPU — понад половина вартості дата-центрів. Вже встановлено понад 96 тисяч Nvidia GB200-чіпів, що створює значний фінансовий тягар.

Модель “BYOC” дає можливість клієнтам купувати дорогі GPU, а Oracle — лише забезпечує інфраструктуру, використовуючи технології RDMA InfiniBand, що зменшує затримки до 2 мікросекунд — у 10 разів швидше за Ethernet, і підтримує тренування AI-кластерів із тисячами карт.

Крім того, Oracle оптимізує структуру бізнесу і підвищує ефективність. Зокрема, інтегрує підрозділ Cerner, запускає програму Autonomous Shield, прискорює міграцію медичних систем у хмару OCI і розвиває вертикальні ринки у сфері охорони здоров’я. Також компанія використовує “багатошарову” модель — поєднання баз даних, хмарної інфраструктури, корпоративних додатків і галузевих рішень — для крос-продажів і підвищення середнього доходу з клієнта (ARPU). В результаті, у другому кварталі 2026 року дохід від хмари склав 8 мільярдів доларів, що становить половину загального доходу, а зростання GPU — 177%, що робить цей сегмент ключовим драйвером зростання. Замовлення, що ще не виконані (RPO), сягнули 523 мільярдів доларів.

Однак ці спроби не вирішують усіх проблем. Основні ризики — величезний обсяг капітальних витрат, адже 1560 мільярдів доларів потрібно інвестувати ще протягом кількох років, а залучення 500 мільярдів покриває лише третину. Постійний борг у 25 мільярдів щороку створює навантаження на відсотки. Висока концентрація клієнтів — OpenAI забезпечує понад 70% нових замовлень OCI, але сама OpenAI має очікувані збитки у 115 мільярдів доларів до 2029 року, що ставить під сумнів її здатність виконувати зобов’язання. Якщо фінансування OpenAI зменшиться або зупиниться, Oracle ризикує залишитися з непрацюючими потужностями.

Конкуренція у секторі AI-інфраструктури посилюється: AWS, Azure, Google Cloud активно нарощують інвестиції, що призводить до цінових війн і тиску на прибутковість. Тривалість будівництва дата-центрів і швидкість оновлення GPU — ще один виклик, адже технології швидко застарівають, і компанія може опинитися з “застарілими” об’єктами.

Довгостроковий вплив розмивання частки — ще один ризик. Хоча залучення 25 мільярдів акцій дає короткострокове полегшення боргового навантаження, воно зменшує частку існуючих акціонерів і тисне на EPS. Якщо зростання AI-бізнесу не виправдає очікувань, акціонери можуть “пішки” проголосувати проти, що погіршить фінансовий стан. Крім того, у 2025 році Oracle зіткнулася з позовом через нерозкриття планів щодо залучення великих сум у майбутньому, що знизило довіру інвесторів. Хоча залучення 500 мільярдів — тимчасовий захід, довгострокове відновлення кредитного рейтингу потребує часу.

Фінальна боротьба

500 мільярдів — це “рятівний” кошт, для повного прориву потрібні три ключові фактори

Загалом, залучення 500 мільярдів — це швидше “обмін часу на простір”, ніж остаточний прорив. Це дозволяє компанії уникнути кризи ліквідності на найближчі 1-2 роки, покриваючи основні капітальні витрати і підвищуючи рейтинг. Відновлення довіри і зростання акцій — свідчення успіху цієї стратегії. Скорочення штату і нові моделі допомагають зменшити короткостроковий тиск і дають час на перезавантаження.

Проте довгостроковий успіх залежить від трьох ключових факторів, і результат цієї “гри за AI” ще не визначений.

Перший — швидкість виконання замовлень і доходів

Якщо Oracle зможе виконати понад 90% із 5230 мільярдів доларів у замовленнях і стабільно зростати, то доходи від хмари і OCI зростуть швидко, а грошовий потік відновиться, що дозволить покрити капітальні витрати і зменшити борги. Інакше — затримки або скорочення клієнтських витрат призведуть до повторної кризи.

Другий — контроль витрат і ефективність нових моделей

Чи зможе “BYOC” отримати широке визнання і знизити капітальні витрати? Чи зможе скорочення штату і оптимізація бізнесу забезпечити стабільний грошовий потік без шкоди для AI-розвитку? Це визначить довгострокову перспективу.

Третій — здатність реагувати на конкуренцію і технологічні зміни

Чи зможе Oracle зберегти технологічну перевагу, протистояти ціновим війнам і швидко оновлювати GPU? Чи зможе балансувати між довгими термінами будівництва і швидким оновленням технологій? Це визначить її позицію на ринку AI-обчислень.

Загалом, ситуація з Oracle — це відображення глобальної тенденції у секторі AI-інфраструктури. Високий попит на AI-обчислювальні ресурси стимулює великі капітальні вкладення, але довгий цикл, високі ризики і конкуренція створюють серйозні виклики для всіх учасників.

Oracle робить ставку на великі залучення капіталу і розмивання частки — це і вимушений крок, і стратегія для активного входу у сектор AI. Успіх принесе їй перетворення з класичного софтверного гіганта у лідера у хмарних AI-сервісах і на ринку AI-обчислень. Неуспіх — ризик залишитися з боргами і втратою позицій.

На сьогодні залучення 500 мільярдів дає компанії шанс вижити, але шлях до повного відновлення ще довгий і невизначений.

Короткострокове “рятування” — лише перший крок. Важливо перетворити ці кошти у потужності, замовлення — у доходи, інновації — у конкурентні переваги. Це — головні виклики Oracle у майбутньому. Ця боротьба за майбутнє триває, і кожен її крок впливає на розвиток глобальної AI-інфраструктури, даючи цінний досвід і уроки.