Останні кілька різких падінь на ринку виявили один аномальний феномен: падіння Bitcoin і Ethereum виявилися більш жорсткими, ніж у багато популярних альткоїнів. Багато вважають, що біткоїн і Ethereum — це активи-укриття, але саме вони падають найрізкіше. За цим не стоїть проблема проектів, а сутність учасників ринку.

Коли на ринку виникають екстремальні коливання та масштабні розпродажі, справжніми продавцями не є роздрібні інвестори, а інституції та великі гравці. Їхні основні активи — це лише Bitcoin і Ethereum, вони майже не тримають високих пропорцій альткоїнів. Це призводить до того, що кожен раз при панічних падіннях тиск на продаж найбільше зосереджений і тримається саме на Bitcoin і Ethereum.

Оглядаючись на історію, будь то крах 3AC, FTX або останні кілька обвалів, ринок демонструє один і той самий характер: популярні альткоїни зазвичай рано зупиняються і починають боковий рух, не оновлюючи мінімуми, тоді як Bitcoin і Ethereum ще поступово падають, тестують рівні підтримки і формують дно.

Усі видимі дані про лики, ліквідації та маржинальні викриття майже повністю зосереджені навколо Bitcoin і Ethereum. Причина проста: саме ці активи — основне поле бою для інституцій, великих гравців і високолеверидних коштів.

Що стосується альткоїнів, їх структура набагато простіша: більшість контролюється проектними командами та маркет-мейкерами. Після очищення ринку від левериджу вони швидко збирають низьковартісні активи, мають високий рівень контролю і, відповідно, сильнішу стійкість до падінь і здатність піднімати ціну. Саме тому під час обвалів альткоїни виявляються більш «жорсткими», ніж лідери.

З урахуванням цієї логіки багато хто на ринку наполягає на коротких позиціях, роблячи ставку на прорив Bitcoin через 54000 або навіть 50000. Я вважаю, що такі очікування мають дуже низьку ймовірність реалізації.

Більш обґрунтований і відповідний поведінці основних гравців сценарій полягає в тому, що перед справжнім проривом ринок спочатку зробить потужний відскок — підніметься до 72000–74000, знищить усіх тих, хто відкрив короткі позиції з високим плечем, і очистить ринок від левериджу. Після цього, завершивши перетасовку між покупцями і продавцями, ринок визначиться з наступним напрямком.

Це не емоційне судження, а результат аналізу структури активів, поведінки основних гравців і закономірностей ліквідацій.