⚠️ Не лише золото та срібло, американські акції програмного забезпечення також зазнали великого обвалу, переживаючи найгірший початок року за багато років! У той час як індекс Nasdaq наближається до історичного максимуму, акції кількох традиційних компаній SaaS зафіксували найбільше зниження за тиждень; можна сказати, що випуск Claude Cowork AI, демонструючи свої можливості та швидкість змін, був безпрецедентним, повністю прискорюючи диференціацію між акціями програмного забезпечення та іншими галузями технологічного сектору! За останні десять років сектор програмного забезпечення на американському ринку отримував потрійні дивіденди: 1) низькі відсоткові ставки → дуже низька ставка дисконту → максимізація майбутніх грошових потоків 2) модель SaaS → високий валовий дохід + високий рівень повторних платежів → можливість розповідати історію про цінність на все життя 3) перехід у хмару → ринок готовий платити премію за передбачуване зростання. Результатом є типовий феномен: якщо ви SaaS + високий ріст + гарний ARR — навіть якщо ви не прибуткові, вам можуть давати очікувану оцінку у 15–30 разів. Але з появою AI, маргінальні витрати для частини функцій програмного забезпечення майже дорівнюють нулю, і капітал почав явно переміщатися — SaaS на рівні застосунків → у напрямку AI-інфраструктури + обчислювальної потужності + чіпів + платформних моделей. За цим трендом, незалежно від того, наскільки дешеві акції та наскільки великим є зниження, наразі здається, що знайти причину тримати акції програмного забезпечення вже неможливо!