#稳定币 Останнім часом я глибоко досліджував стратегічні коригування Circle, цей кейс спонукав мене до серйозних роздумів.

Зовні, здається, що Circle успішно випускає USDC — доходи зросли з 435 мільйонів до 740 мільйонів, виглядає дуже гарно. Але справжні проблеми криються у деталях: швидкість зростання витрат на розповсюдження майже наздоганяє зростання доходів, а маржа залишається жорстко обмеженою в межах 39-42%, без простору для зростання. Це явище мені знайоме, оскільки я часто бачу подібну логіку у трейдингу — здавалося б, високорентабельна стратегія, але її прибутковість поступово з’їдається прихованими комісіями та проскальзуванням.

Спосіб реагування Circle вартий аналізу: вони усвідомили, що шлях просто випускати стабільні монети вже заблокований. Платформи розповсюдження, такі як Coinbase, контролюють кінцевого користувача і, відповідно, витягують більше цінності з Circle. Тому Circle почали рухатися вгору по ланцюгу — CPN відповідає за координацію платіжних маршрутів і відповідність, Arc забезпечує контрольоване середовище розрахунків. Це не про короткостроковий сплеск прибутковості, а про відновлення переговорної позиції.

З точки зору копіювання стратегій, це навчає мене важливому принципу: коли джерело доходу контролюється однією каналом, ти фактично опиняєшся у пасивній позиції. Вибір Circle — орієнтуватися на контроль за використанням і розрахунками — по суті, зменшує ризики і повертає активну роль. Це також нагадує мені, що у стратегії копіювання не варто надмірно залежати від одного стилю трейдера, а потрібно формувати портфель з різними типами трейдерів відповідно до власних ризикових уподобань, щоб забезпечити диверсифікацію джерел доходу.

Найцікавіше в Arc — це те, що йому не потрібно обробляти великий обсяг торгів, щоб мати цінність. Його існування вже змінює динаміку переговорів з партнерами. Це схоже на роль резервних варіантів у копіюванні — ти можеш і не використовувати їх, але право вибору вже цінне.

У довгостроковій перспективі, чи зможе ця стратегія допомогти Circle змінити тенденцію маргіналізації емісії, ще потрібно спостерігати, але сама ідея дуже ясна: захистити довгостроковий важіль набагато важливіше, ніж швидкий заробіток.