#委内瑞拉比特币储备 Побачивши останні дії Metaplanet, у голові спливла забута історична нитка.

Венесуела колись намагалася використовувати резерви у біткоїнах для протистояння гегемонії долара, але що вийшло? Політичні ризики, проблеми з ліквідністю, дефекти технічної інфраструктури — і в підсумку це стало лише темою для розмов. А Metaplanet обрав інший шлях — не протистояння, а використання. Структурне знецінення японської ієни, здавалося б, — економічна проблема Японії, але з іншого боку, це стало арбітражним вікном.

Показник борг/ВВП 250%, знецінення ієни через щорічне фінансування дефіциту — це довгострокова стратегія центрального банку. Metaplanet скористався цим механізмом — використовую знецінену ієну для фінансування купівлі біткоїнів, дозволяючи боргу зменшуватися у цінності у біткоїнах. Купон у 4.9% здається не високим, але у біткоїнах ця вартість щороку знижується. З 2020 року біткоїн виріс щодо ієни на 1,704%, а щодо долара — лише на 1,159%. Це не випадковість, а системна різниця.

Маючи 35,102 BTC і продовжуючи нарощувати позиції, цей темп нагадує про проекти, які в періоди низьких циклів наважуються збільшувати свої активи. Але цього разу Metaplanet знайшов таку собі "легальну арбітражну" модель — використовуючи прогалини у макрополітиці країни, за допомогою фінансових інженерних рішень збільшувати прибутковість від володіння біткоїнами.

Питання в тому, скільки ця перевага триватиме? Рано чи пізно Банк Японії зіткнеться з інфляційним тиском, і при зміні політики на жорстку, зросте ієна, і ця логіка зруйнується. Історія показує, що всі можливості "стабільного арбітражу" приховують за собою пастки циклів.