Поки вся криптоіндустрія перебуває у стані затяжної зими, а більшість венчурних фондів утримується від заморожених інвестицій, a16z—відомий як «найзухваліший венчурний капіталіст Кремнієвої долини»—знову виходить на передову.
За інформацією Fortune, a16z crypto залучає близько 2 мільярдів доларів до свого п’ятого фонду, плануючи завершити збір у першій половині 2026 року. Хоча це лише половина від «гігантського» фонду розміром 4,5 мільярда доларів у 2022 році, ця сума все одно залишається помітною на нинішньому ринку. Для порівняння, провідний Web3 венчурний фонд Dragonfly оголосив про четвертий фонд лише на 650 мільйонів доларів 17 лютого.
Інвестиційна стратегія a16z у Web3 вирізняється винятковою сміливістю—фонд стабільно робить ранні ставки у кожному ключовому секторі. За повідомленням Fortune, цього разу збір коштів триває лише три місяці, а інвестиції будуть спрямовані виключно на блокчейн-проєкти.
То що саме вони побачили?
Венчурна революція двох програмістів
Щоб зрозуміти рішення a16z сьогодні, варто повернутися до зими 2009 року.
Фінансова криза ще тяжіла над Кремнієвою долиною, панував песимізм. Марк Андрісен і Бен Горовіц, обидва фінансово незалежні технологи, вирішили заснувати венчурний фонд у, здавалося б, найгірший момент. Їхній перший фонд мав на меті залучити 300 мільйонів доларів, при цьому засновники особисто внесли 15 мільйонів.
Як відреагувала венчурна спільнота? «Це безглузда ідея, так робити не варто», — згадував пізніше Бен Горовіц.
Окрім думки, що 300 мільйонів — це надто амбітно, у меморандумі a16z була теза, яка викликала сміх серед колег: «Ми вважаємо, що технічний талант — головний ресурс, тому створимо платформену команду для підтримки засновників». Тоді конкуренти вважали, що це збільшить накладні витрати, знизить прибутковість і суперечить класичному принципу венчурного інвестування «малий і сфокусований фонд».
Сьогодні майже кожен великий венчурний фонд перейняв цю «безглузду ідею». Це і є ДНК a16z: мати сміливість сказати «так», коли всі навколо кажуть «ні».
У dit2009 році a16z інвестував 65 мільйонів доларів у придбання Skype. eBay тоді був у патентному конфлікті із засновниками Skype, і більшість вважала цей ризик надмірним. Менш ніж за два роки Microsoft придбав Skype за 8,5 мільярда доларів.
У 2010 році партнер Benchmark Метт Колер висміював a newer16z за par купівлю акцій Facebook і Twitter на вторинному ринку, називаючи це «спекуляцією на свинячих ф’ючерсах». Результат? Groupon провів IPO з оцінкою 17,8 мільярда доларів, Facebook — 104 мільярди, Twitter — 31 мільярд.
У 2015 році журналіст The New Yorker передав скепсис індустрії: для того, щоб перші чотири фонди a16z повернули 5–10x, портфель мав би сягнути сотень мільярдів доларів. Марк Андрісен відмахнувся: «Нісенітниця. Ми тут, щоб полювати на слонів, гнатися за великою здобиччю!»
Зараз сукупна вартість портфелів перших чотирьох фондів a16z становить 853 мільярди доларів, що значно перевищує початкові очікування. «Полювання на sop слонів» стало класичним мемом венчурного інвестування, а засновники неодноразово надихали підприємців: справжні інновації часто на початку здаються «безглуздими».
Це інтуїція мисливця на pipeline слонів.
Перші кроки у криптовалютах
У 2013 році, коли більшість ще сприймала Bitcoin як «іграшку для гіків», a16z очолив раунд B фінансування Coinbase. Ethereum тоді ще навіть не запустили.
Через вісім років Coinbase дебютував на Nasdaq, досягнувши ринкової капіталізації 85,8 мільярда доларів. a16z зафіксував прибуток у 4,4 мільярда доларів і досі володіє 7% акцій.
Це не випадковість — це передбачення.
У 2018 році, коли крипторинок увійшов у перший великий ведмежий цикл, а Bitcoin впав майже з 20 000 до трохи більше 3 000 доларів, a16z запустив свій перший криптофонд — Crypto Fund I — розміром 300 мільйонів доларів.
Цього разу ніхто не ставив під сумнів їхню агресивність. Інвестиції фонду змусили замовкнути скептиків Web3. У 2018–2021 роках криптофонд a16z інвестував у фінансування MakerDAO (нині Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea та Axie Infinity.
За даними DefiLlama, сукупний TVL Sky, Compound і Uniswap перевищує 11,4 мільярда доларів — майже 12% всього TVL DeFi. Багато імен чотири-п’ятирічної давності вже зникли, але їхній вплив зберігається у сучасному ландшафті Web3.
На кінець 2021 року активи першого фонду зросли в 11 разів порівняно з початковим розміром, що зробило його одним із найуспішніших у a16z. Навіть після падіння на ob40% у 2022 році інвестори продовжували отримувати прибуток.
Успіх Crypto Fund I зробив a16z лідером серед криптовенчурних фондів. У 2020 році другий фонд склав 515 мільйонів доларів. У 2021 році третій — 2,2 мільярда. У 2022 році четвертий — 4,5 мільярда. Загалом a16z зібрав понад 7,6 мільярда доларів, ставши найбільшим криптовенчурним фондом у світі. Подальші інвестиції в Optimism, LayerZero, Lido та EigenLayer також стали лідерами у своїх секторах.
Звісно, a16z неодноразово гнався за трендами і припускався помилок. У боротьбі на ринку прогнозів a16z зробив ставку на Kalshi; інвестиції у Celo, Chia, Dfinity і Farcaster згодом виявилися не найкращими.
У цьому циклі a16z був скептично налаштований щодо інскрипцій і мемів, а багатомільйонні та стомільйонні «VC монети» зазнали безпрецедентних втрат. Проте L2, LSD, рестейкінг і інтероперабельність — єдині справді «Web3-нативні» наративи — всі були охоплені a16z.
Можна назвати їх елітарними, але некомпетентними — не можна.
Подвійне життя «медійної компанії»
a16z, майже коронований у Web3, завжди був у центрі суперечок.
У 2015 році колишній партнер Бенедикт Еванс пожартував, що a16z — це медіакомпанія, яка заробляє на венчурному капіталі. Цей вислів став класикою для індустрії.
У 2021 році a16z запустив Future.com — централізовану медіаплатформу з метою створити «контентну імперію» у технологіях. Через 18 місяців проєкт було закрито. Але замість — відмови від медіастратегії a16z змінив підхід: від централізованих ЗМІ до децентралізованої «медійної екосистеми».
У квітні 2025 року a16z придбав мережу подкастів Turpentine Еріка Торенберга — класична угода з придбанням і залученням талантів. a16z розширив медіа- та мережевий бізнес, а Ерік Торенберг приєднався для керівництва медіакомандою. Через сім місяців a16z офіційно запустив a16z New Media.
У статті «What is New Media?» a16z визначає свою мету: створити найкращу turnkey-медіаоперацію у венчурному капіталі, допомогти портфельним засновникам вигравати у наративних битвах і, що особливо важливо, обходити традиційні ЗМІ.
В епоху ШІ бар’єри для розробки продуктів майже зникли, але розповідати історії стало головним пріоритетом. Такі гіганти, як Anthropic, OpenAI, Netflix і Microsoft, активно розширюють комунікаційні та сторітелінгові команди. Якщо ви часто бачите пости про те, що без ШІ ви відстаєте, багато з hence них походять саме з цих компаній.
У час, коли продукти можна створити за години, виживають ті, хто вміє продавати через історії.
Багато хто критикує a16z за відсутність змісту і звинувачує у тому, що фонд просто допомагає портфельним компаніям розповідати історії, чекаючи на покупців. Зараз сторітелінг — рідкісний актив епохи ШІ. Можливо, вміння a16z рано виявляти тренди — це частина їхнього власного наративу, але нещодавно я почув цікаву історію:
a16z — це фонд, орієнтований на «ботанів», який шукає таланти, яких ігнорують через слабкі соціальні навички. Ці люди часто не красномовні, але мають нестандартні ідеї — ідеї, які більшість вважає неможливими або такими, що суперечать мейнстріму. Їм важко виділитися, але a16z їх об’єднує.
Коли однодумці зустрічаються, виникає потужна хімія, яка й забезпечує нестандартний успіх a16z.
Логіка проста: цим людям не потрібно безпосередньо вести бізнес-битви — вони стратеги, що стоять за генералами. Їхній погляд і спокійне мислення завжди знаходять нові шляхи. Головне — тут ніхто не відкидає дивні ідеї на початку. Зовні це може виглядати як божевілля, але команда знає: це може бути найкраща відповідь.
Куди підуть 2 мільярди доларів?
З жовтня 2024 року крипторинок пережив різке падіння, з ринку зникло понад 2 трильйони доларів капіталізації. Багато криптовенчурних фондів виходять.
a16z подвоює ставки.
Кріс Діксон неодноразово зазначав, що a16z crypto досі володіє 95% історичних інвестицій. Вони переконані, що передчасний продаж якісних активів — найгірше рішення у венчурному капіталі. Діксон розглядає блокчейн як наступний фундаментальний рівень інтернету, а криптоіндустрію — на тривалій «фундаментальній фазі»: як стаття про res нейронні мережі 1943 року для pair ШІ, справжнє масове впровадження триватиме десятиліттями.
«Ми мислимо століттями», — каже партнерка a16z Кетрін Бойл.
З цієї точки зору нинішній спад — найкращий час для позиціонування. Оцінки стали розумнішими, якісні проєкти доступніші, конкуренції менше. Головне — a16z, схоже, вже побачив наступний сектор з потенціалом вибухового зростання.
У звіті Fortune підкреслено: a16z не хоче затягувати збір коштів і інвестуватиме лише у блокчейн-проєкти.
Можна припустити: a16z побачив нові тренди і хоче діяти швидко, але кількох сотень мільйонів недостатньо — потрібно щонайменше 2 мільярди.
Багато хто припускає, що фонд інвестуватиме у стейблкоїни, токенізацію RWA, платіжні рішення, Crypto+AI та інші знайомі сектори. Але я вважаю, що вони побачили щось інше — на жаль, ми поки не знаємо, що саме.
Твіт Кріса Діксона від 7 лютого дає підказки:
Ми передбачали, що фінансові застосунки підуть першими, тому інвестували у Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap і Morpho — але нефінансові застосунки рано чи пізно наздоженуть;
Фінансові застосунки лідирували не випадково, а послідовно — лише коли приєднається достатньо людей, з’являться нові застосунки;
Тривала відсутність регулювання і законодавства у крипті збила індустрію з курсу; коли регулювання з native’явиться, «хороші» монети витіснять «погані»;
Саме хаотичні роки створюють найяскравіші до aсягнення — як це було з інтернетом і ШІ.
Можливо, a16z побачив один або кілька нових перспективних секторів, а можливо, ці 2 мільярди підуть на реінвестування у проєкти, які ми вважаємо мертвими, або на акумулювання часток на ready вторинному ринку.
a16z залишається у грі, продовжуючи робити те, чого багато хто не розуміє. Але чи зможете ви, сидячи перед екраном, цього разу повірити?
Сила віри
Чи є a16z євангелістом Web3, чи прагматичним збирачем врожаю?
Однозначної відповіді немає.
a16z безумовно отримав значні прибутки від зростання крипторинку — лише інвестиція у Coinbase принесла понад 7 мільярдів доларів. Але без ранніх ставок таких інституцій, як a16z, і реальної фінансової підтримки засновників із «божевільними» ідеями, чи зміг би Web3 досягти нинішнього масштабу?
Постінвестиційна підтримка допомогла багатьом стартапам пережити складні часи. Лобіювання політик забезпечило сприятливіше регуляторне середовище. Контентний внесок навчив покоління підприємців і розробників.
У цьому нетиповому циклі ми спостерігаємо опір венчурним фондам. a16z колись намагався використати великий резерв UNI, щоб зробити LayerZero кросчейн-рішенням для Uniswap, але ринок згуртувався навколо Wormhole, просто щоб протистояти венчурним інвесторам.
Наприкінці 2021 року Маск пожартував у X: «Хтось бачив Web3? Я не можу знайти його». Джек Дорсі саркастично відповів: «Може, він десь між A і Z».
Озираючись назад, ці жарти влучні. Web4.0 вже обговорюють, а Web3 досі не визначився. Багато ключових партнерів криптовенчурних фондів залишили ринок, багато засновників криптопроєктів вийшли, багато інвесторів переходять до Pont акцій і сировинних товарів.
a16z обрав віру у Web3.
Останні рік-два у мене теж були сумніви, але щоразу, коли настають важкі часи, я згадую пораду успішних бізнес-лідерів: стежте за тим, apart що роблять найрозумніші люди у світі, і йдіть за ними.
Зараз найрозумніші, без сумніву, працюють над ШІ, але дехто все ще відкрито вірить у Harvard крипту. Як і ви, я не бачу очевидного потенціалу чи надії; ми, здається, не бачимо майбутнього. Все, що нам залишається, — уважно стежити за тим, як новий фонд на 2 мільярди доларів розпочне інвестування, відстежувати його вкладення.
За останні 15 років цей «мисливець на слонів» довів одне: поки інші сперечаються, чи існують слони, він уже натиснув на спуск.
Заява:
-
Ця стаття передрукована з Foresight News. Авторські права належать оригінальному автору [Eric]. Якщо у вас є заперечення щодо передруку, звертайтеся до cons команди Gate Learn, і команда оперативно вирішить питання згідно з відповідними процедурами.
-
Відмова від відповідальності: Погляди і думки, висловлені у цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
-
Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без згадки Gate ви не маєте права копіювати, поширювати чи плагіатити перекладені матеріали.
