Кілька днів тому я викрив мільярдну індустрію миттєвого обміну. Сьогодні я поєдную факти, які ще ніхто на CT не об'єднав.
XMR залишався у вузькому ціновому діапазоні з 2018 року, тоді як майже всі інші активи зростали.
Більшість пояснювали це делістингами, регуляторним тиском або наративом “приватні монети мертві”.
Всі ці пояснення були хибними.
Щоб зрозуміти ситуацію, потрібно спочатку розібратися з історією Monero: з усіма делістингами на біржах і тим, як більшість фактично купує монету.
Попит на XMR
XMR завжди був затребуваним не лише через приватність, а й тому, що його сприймали як засіб збереження вартості, альтернативу BTC — сучасний аналог швейцарського банку.
Сфера використання не змінилася через страх бірж перед регуляторами і тиск, що призвів до делістингу.
Це схоже на нелегальний наркоринок: люди шукають ризикованіші способи отримати бажане, сплачуючи гіршу ціну, якщо не можуть купити легально.
Попит перемістився з централізованих бірж (CEX) до сервісів миттєвого обміну.
Уявіть це з точки зору пересічного користувача у 2024 році.
Ви хочете купити XMR, Binance щойно його видалив. Coinbase не працює з ним, а дрібні CEX, де він ще доступний, можуть заморозити ваші кошти за взаємодію з монетою.
Ваші варіанти:
- Знайти сумнівну біржу третього рівня, яка ще лістить XMR, і сподіватися, що депозит/вивід не буде вкрадено
- Скористатися сервісом миттєвого обміну, сплативши великі комісії, і сподіватися, що вашу транзакцію не заморозять під виглядом нескінченних “AML-перевірок”
Для понад 60% користувачів другий варіант був найбільш реальним.
Такі сервіси стали основним входом і виходом для всієї екосистеми Monero.
Вони не були легальними й пропонували невигідні курси, але альтернатив не існувало.
Індустрія миттєвого обміну перейняла обсяги XMR, залишившись єдиною можливістю після виходу реальних бірж.
Відстеження грошей
Кожен сервіс миттєвого обміну працює за однаковою схемою:
Користувач надсилає BTC, отримує XMR, сервіс бере приховану комісію 3-4% (офіційно 0,5-1%).
Комісія за покупку XMR нараховується саме у XMR.
Що ж ці сервіси роблять з отриманими комісіями?
Вони не тримають XMR — це не прихильники монети. Це офшорні бізнеси, що максимізують фіатний прибуток. XMR конвертують у стейблкоїни і виводять.
Щодня таким чином продаються мільйони доларів у XMR.
З точки зору ринкової мікроструктури це створює постійний односторонній потік: сервіси виступають безперервним ліквідністю на стороні продажу, незалежно від ринкових умов. Це їхній бізнес-модель, але вона шкідлива для ціни.
Кількісна оцінка втрат
У попередній статті я оцінював, що індустрія миттєвого обміну обробляє близько $150 млрд щороку по всіх мережах — і це лише підтверджене ончейн.
Обсяги XMR за задумом невидимі, але галузеві оцінки дають Monero близько 20% від загального потоку миттєвого обміну.
Припустимо, $30 млрд річного обсягу XMR проходить через ці сервіси.
Консервативно — реальна цифра вдвічі менша: $15 млрд на рік.
За середньої комісії 0,75% (щедро — більшість беруть повний 1%), це:
$112,5 млн комісій у XMR щороку.
Усе це продається на ринку.
Це понад $300 000 щоденного тиску на продаж. Постійний, невидимий витік ціни XMR.
І це ще консервативна оцінка. Якщо XMR — 20% обсягу за повної комісії 1%, це $300 млн на рік, майже мільйон доларів на день тиску на продаж лише з комісій.
Окрім цього існує пастка AML.
Пастка AML
“Брудний секрет”, який я викрив у минулій статті. Сервіси рекламують ВІДСУТНІСТЬ KYC, але можуть заморозити ваші кошти для “AML-перевірки” на власний розсуд.
Приблизно 2-5% обсягу, що проходить через сервіси миттєвого обміну, заморожується. Великі транзакції фіксуються частіше.
Отже, маємо ситуацію, коли:
- Малі покупки проходять, але комісія з них стягується у 10-20 разів більше, ніж стандартно
- Великі покупки заморожуються повністю, часто назавжди
- Чистий тиск на купівлю, який реально доходить до ринку, — лише частка справжнього попиту
Це селекційна упередженість, що максимально шкодить формуванню ціни: маржинальний покупець (той, чия заявка реально впливає на ціну) системно вилучається з потоку.
Справжній попит на XMR був значно вищим, ніж відображала ціна. Індустрія миттєвого обміну поглинала цей попит, або стягувала з нього комісію, або блокувала повністю.
Залежний ринок, який експлуатують
Поясню динаміку прямо.
Індустрія миттєвого обміну не створювала конкурентний продукт, що переміг би за якістю. Їм просто дісталася монополія після делістингу XMR на CEX, і вони почали максимізувати прибуток із аудиторії, яка не мала альтернатив.
1% комісії, невигідний спред і випадкові заморозки.
Користувачі це терпіли, бо альтернатива — не брати участі у XMR. Сервіси це знали і діяли відповідно.
Так відбувається, коли цілий клас активів потрапляє у вузький контрольований вузол під владою анонімних офшорних операторів. Вони просто витискають максимум, пропонуючи неконкурентний продукт.
І кожен долар, який вони вилучили — це додатковий тиск на продаж XMR.
Wagyu виходить на ринок
Два дні тому Wagyu v2 стартував.
Ідея проста: що, якби користувачі XMR отримали ті ж ціни, що й трейдери на CEX?
Коли ви обмінюєте через Wagyu, ваше замовлення маршрутизується через @ Hyperliquidx, де найкращі маркетмейкери крипторинку борються за потік заявок.
Це ті самі MM, які забезпечують ліквідність на Binance, Bybit і OKX із мінімальними спредами.
У результаті ви отримуєте виконання на рівні CEX за комісією CEX: не 1% чи 0,5%, а мінімальні базисні пункти, як у професійних трейдерів.
Вперше з часу делістингу користувачі XMR не платять завищені комісії, щоб отримати доступ до власного активу.
На одній транзакції $100 000 йдеться про уникнення понад $1 000 тиску на продаж, який інакше потрапив би на ринок.
Wagyu v2 працює вже 48 годин і вже обробляє багатомільйонні обміни за найкращими цінами:
Транзакції, які раніше йшли через старі сервіси, платили понад 1% комісії і спричиняли миттєві продажі XMR на $10 000+, тепер маршрутизуються через Wagyu.
Один обмін на $1 млн через старий сервіс = $10 000 XMR продано.
Такий самий обмін на $1 млн через Wagyu = $0 примусових продажів.
Помножте це на кожного великого покупця XMR, який зрозумів, що його більше не обкрадають.
Проблема рефлексивності (тепер навпаки)
Роки XMR був у негативному рефлексивному циклі.
Індустрія миттєвого обміну стала прошарком вилучення вартості між покупцями XMR і реальним формуванням ціни. Вони захоплювали попит, знімали його і приглушували ціновий сигнал. Обійти їх було неможливо.
Тепер це змінилося.
За два дні обсяги вже мігрують до Wagyu. Люди розуміють, що можуть отримати ціни рівня Binance на актив, який Binance не лістить, і це швидко поширюється.
Цикл розвертається:
XMR пробив $600 і вперше за роки входить у фазу реального формування ціни — це не випадковість.
Wagyu рятує XMR
Я не буду скромним.
Кожен обмін через Wagyu замість старого сервісу — це тиск на купівлю, який реально доходить до ринку.
Кожен мільйон доларів, що проходить через нас, — це $10 000+, які не скидаються на власників.
Ми не вилучаємо з екосистеми XMR, а підключаємо її до справжньої ліквідності.
Паразитний прошарок, що пригнічував XMR роками, нарешті отримав конкуренцію. І ми не граємо за їхніми правилами — ми робимо їхню модель застарілою.
Навіщо платити 1% анонімному офшорному сервісу, який може заморозити кошти, якщо можна отримати ціни рівня CEX через Wagyu без ризику заморозки?
Ніхто не буде.
Що це означає
Я не даю цінових прогнозів. Я не знаю, чи піде XMR до $1 000, $2 000 чи повернеться до $400.
Я знаю одне: вперше з часу делістингу на CEX попит на XMR може реально впливати на ціну.
Ми працюємо два дні і вже маршрутизуємо мільйони обсягу, який інакше виснажував би ринок.
XMR на $600 зараз все ще виглядає дешевим, тепер, коли стеля піднята. Нарешті ми дізнаємося, як ринок реально оцінює цей актив.
Формування ціни стало можливим, і Wagyu це забезпечує.
муу. 🐮
P.S. — Старим сервісам обміну, які досі беруть 1%: ваша монополія закінчилася. Адаптуйтеся або зникніть.
Я PerpetualCow, і схвалюю це повідомлення.
Відмова від відповідальності:
- Стаття перепублікується з [PerpetualCow]. Всі авторські права належать оригінальному автору [PerpetualCow]. Якщо у вас є заперечення щодо цієї перепублікації, зверніться до команди Gate Learn, і вони оперативно вирішать питання.
- Відмова від відповідальності: Погляди і думки, висловлені у статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
- Переклади статті іншими мовами виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.
