Чи вступає BTC у нову фазу на тлі змін глобального циклу ліквідності?
Експерт з глобальної ліквідності Майкл Хауелл нещодавно в ефірі подкасту Bankless попередив, що ризикові активи стикаються з серйозними викликами: величезні бульбашки, які виникли після фінансової кризи, поступово здуваються. Замість старту нового циклу криптовалютний ринок, ймовірно, переходить у завершальні стадії поточного циклу.
Підхід Хауелла відрізняється від класичного індикатора грошової маси M2. Він аналізує реальні потоки капіталу на фінансових ринках, охоплюючи ринок репо, тіньове банківництво та транскордонний рух коштів. Його Глобальний індекс ліквідності (GLI) показує: у 2010 році глобальна ліквідність становила менше 100 трлн доларів, а за останні 15 років майже подвоїлася — до 200 трлн доларів.
Чи досягла глобальна ліквідність свого піку?
Хауелл наголошує: важливішим є напрямок ліквідності, а не її обсяг. Цикл глобальної ліквідності тривалістю 65 місяців, який він відстежує, показує темпи рефінансування світового боргу. Наразі, за його словами, 70–80% активності фінансових ринків припадає саме на рефінансування боргу, а не на нові інвестиції.
Близько 75% кредитів у світі мають забезпечення, тому ліквідність прямо залежить від боргу, а борг — від ліквідності. Для оцінки стану ринку Хауелл використовує коефіцієнт боргу до ліквідності (загальний борг, поділений на ліквідність для рефінансування) для економік з високим рівнем доходу:
- Низький коефіцієнт → надлишкова ліквідність → легке формування бульбашок на ринку активів
- Високий коефіцієнт → ліквідність скорочується → зростають фінансові ризики та тиск на фінансування
Він зазначає, що світ виходить із затяжної "Everything Bubble" (універсальної бульбашки). Зростання довгострокового кредитування під низькі відсотки у період пандемії відтермінувало реальні ризики, спричинивши концентрацію термінів погашення боргу у 2025–2028 роках.
Позиціонування крипторинку
У моделі Хауелла криптоактиви займають проміжне місце між технологічними акціями та сировинними товарами:
- Близько 40–45% змін ціни Bitcoin зумовлені глобальною ліквідністю
- Решта визначається статусом захисного активу та ринковими настроями
Щодо чотирирічного циклу халвінгу (Halving Cycle), про який часто говорять, Хауелл заявляє прямо: “Я не бачив переконливих доказів. Справжній рушій BTC — це 65-місячний глобальний цикл ліквідності”. Тому він переконаний: крипторинок перебуває на завершальній стадії циклу, а не на початку.
Огляд ринку
На тлі зростання волатильності та скорочення ліквідності Хауелл у короткостроковій перспективі займає нейтральну позицію — він не налаштований ні песимістично, ні оптимістично. Якщо ризикові активи продовжать корекцію, він розглядає це як можливість для довгострокових інвестицій.
Ви можете розпочати спотову торгівлю BTC вже зараз: https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
Підсумок
За методологією Майкла Хауелла, траєкторія ціни Bitcoin визначається не ринковими настроями чи халвінгом, а глобальним циклом рефінансування боргу та ліквідності. Оскільки глобальна ліквідність наближається до піку, BTC, ймовірно, вже знаходиться у другій половині циклу. Короткострокові ризики волатильності зростають, але тривала монетарна інфляція продовжує забезпечувати потужну підтримку для довгострокових інвесторів. У найближчий період варто уважно стежити за тиском ліквідності на фінансових ринках, адже аргументи на користь BTC як довгострокового захисту від інфляції залишаються фундаментально сильними.
