У приглушено освітленій банкетній залі Сан-Сальвадора, столиці Сальвадору, мільярдер і CEO Tether Holdings SA Паоло Ардоїно виголосив низку похмурих прогнозів. На тлі загрозливих хмар Ардоїно передбачив глобальний геополітичний хаос, крах грошових систем і розпад суспільства. Він заявив, що Tether готується до цього неминучого «кінця світу».
Попри такі попередження, компанія, що стоїть за найпопулярнішим стейблкоїном світу, стрімко розширюється. Як «цифровий долар», USDT забезпечує глобальну торгівлю криптовалютами і рух капіталу. Tether повідомила про понад $10 мільярдів прибутку за минулий рік — це видатний результат для компанії з 300 співробітниками — і швидко інвестує кошти для придбання часток у бізнесах по всьому світу. З поверненням Трампа до Білого дому Tether отримала офіційний доступ до найбагатших і найрозвиненіших фінансових ринків світу.
На конференції в Сан-Сальвадорі у січні Ардоїно сказав Bloomberg: «Tether майже як поєднання Google і Blackstone. У нас потужний фінансовий підрозділ, здатний створювати реальний позитивний ефект». Минулого року Tether перенесла свою глобальну штаб-квартиру до цієї центральноамериканської столиці.
Сьогодні Ардоїно розглядає США як ключ до стратегії розширення Tether, спираючись на союзників адміністрації Трампа, зокрема міністра торгівлі Говарда Латніка — давнього банківського партнера, чий сімейний бізнес також володіє часткою в Tether. У січні Tether запустила новий стейблкоїн для США та посилила лобістську активність у Вашингтоні. Компанія також залучає світових інвесторів, прагнучи до оцінки $500 мільярдів, що дозволило б їй стати однією з найдорожчих приватних компаній світу.
Це різко контрастує з минулим. За даними Bloomberg, Tether була об'єктом федеральних розслідувань за президентства Байдена. З 2021 року її основний токен USDT і пов'язана біржа Bitfinex заборонені для діяльності у Нью-Йорку.
Критики стверджують, що USDT залишається поширеним у підпільній злочинній діяльності, а нова ескалація на Близькому Сході привернула увагу до його використання в Корпусі вартових ісламської революції Ірану. Незважаючи на серйозні фінансові санкції, USDT і далі слугує основою для зростання криптоекономіки Ірану. У січні дослідницька компанія TRM Labs оприлюднила дослідження, в якому показала, як Корпус вартових провів близько $1 мільярда криптотранзакцій у 2023–2025 роках, «переважна більшість яких здійснювалась через USDT».
Tether заявила: «Tether надає пріоритет боротьбі з шахрайством, шкодою для споживачів та зловживанням USDT, дотримуючись політики нульової толерантності до незаконної діяльності». Компанія додала, що співпрацює з правоохоронними органами по всьому світу і на запит влади заморозила близько $4 мільярдів у USDT.
Майже половина цих коштів була заблокована на запит США, і уряд США публічно визнав співпрацю Tether. Призупинивши регуляторні дії та надавши помилування криптошахраям, уряд США чітко знизив тиск на криптоіндустрію.
Тим часом, за підтримки Tether, її партнерів і міністра фінансів Скотта Бессента, американські законодавці прискорюють ухвалення законодавства для стимулювання використання стейблкоїнів. Бессент засвідчив, що попит на стейблкоїни, прив’язані до долара, підвищить попит на державні облігації США й зменшить вартість запозичень. За даними The New York Times, Tether також планує підтримати нову політичну групу з фінансування напередодні цьогорічних проміжних виборів і може взяти участь через свою нову дочірню компанію у США. Суб'єкт під назвою «Tether America» став донором проекту банкетної зали Білого дому Трампа.
Окрім апокаліптичних прогнозів і політичних маневрів, торговельна та інвестиційна діяльність Tether викликає нові питання щодо основ її бізнес-моделі. Компанія не розкриває повністю свій інвестиційний портфель — нині це понад 140 інвестицій, які є ключовими для її стратегії. За словами джерел, під час останнього раунду фінансування Tether надала більше фінансових даних після запитів потенційних інвесторів про прозорість.
Bloomberg на основі відкритих документів і заяв ідентифікував понад двадцять компаній у портфелі Tether. Багато з них працюють у сфері криптовалют і платежів; інші — зокрема найбільші відомі інвестиції — охоплюють товари, медіа, штучний інтелект і енергетику.
У четвер Bloomberg повідомив, що Річард Гіткот, керівник інвестицій компанії та архітектор портфеля, незабаром передасть обов’язки своєму заступнику. Гіткот, який раніше працював брокером у BGC Group під Cantor Fitzgerald, був ключовим у побудові відносин Tether з інвестиційним банком родини Латнік.
Попри багаторічні обіцянки провести аудит, Tether досі цього не зробила. Аудиторська компанія BDO проводить щоквартальні підтвердження активів USDT. Минулого тижня Deloitte засвідчила перший звіт про резерви від Anchorage Digital Bank, який випускає новий токен Tether для США — USAT.
За словами джерел, Tether повідомила інвесторам, що планує завершити повний аудит до кінця 2026 року. Ардоїно зазначив, що компанія веде переговори з однією з «великої четвірки» аудиторських фірм: «Я не даю обіцянок, але це дуже високий пріоритет, і прогрес йде добре».
Можливо, в нього немає вибору. Минулого місяця сенатор-демократ Джек Рід виокремив Tether, запропонувавши законопроєкт, який вимагає від іноземних емітентів стейблкоїнів, забезпечених доларом, проходити аудит. Артур Вілмарт, почесний професор права Університету Джорджа Вашингтона і дослідник системних ризиків стейблкоїнів, заявив: «Я не певен, що хтось повністю розуміє рівень ризику Tether. Ключова проблема — більшість цієї інформації непрозора і прихована».
Поки Ардоїно був у центрі уваги на заході в Сальвадорі, керівник американського бізнесу Бо Гайнс залишався у тіні. Після події 30-річний колишній футболіст і ексрадник Білого дому з питань криптовалют полетів приватним літаком до Шарлотти, Північна Кароліна, де створює штаб-квартиру Tether у США.
Гайнс разом із колишнім лобістом PayPal Джессі Спіро очолює розвиток Tether у США. Новий токен USAT має підтримувати стабільність $1, дотримуючись закону, ухваленого у 2025 році, який вимагає, щоб стейблкоїни, випущені у США, були забезпечені короткостроковими держоблігаціями та підпадали під суворіші вимоги до маркетингу й комплаєнсу.
На ринках, що розвиваються, користувачі Tether зазвичай шукають доступ до доларів або здійснюють перекази всередині країни й за кордон швидко та дешево. У США стейблкоїни, імовірно, будуть використовуватись у щоденній торгівлі як засіб уникнення банківських і карткових затримок та комісій. Прихильники вважають, що це економить кошти торговцям і користувачам, а скептики непокояться щодо відсутності гарантій і незворотності транзакцій.
Tether також розглядає США як перспективний ринок для майбутніх інвестицій. У своїй основній промові в Сальвадорі Ардоїно відзначив частку Tether у популярній відеоплатформі Rumble, назвавши це «реальним прикладом захисту істини». Компанія планує інтегрувати стейблкоїн для спрощення платежів для мільйонів користувачів Rumble щомісяця.
«Ми зараз інвестуємо в інші платформи у США», — сказав Ардоїно. Він відмовився назвати цільові активи, але додав, що мета — збільшити кількість активних користувачів американських цифрових платформ на кілька мільйонів, закладаючи основу для USAT як «міжплатформної платіжної системи».
Переорієнтовуючись на США, Tether чітко хеджує ризики. У найекстремальнішому сценарії Ардоїно долар втрачає домінування, але Tether виживає завдяки розширеній присутності та активам у золоті й Bitcoin. Звісно, можливий і інший сценарій: долар залишатиметься світовою резервною валютою, і тоді сильна бізнесова й політична позиція Tether у США стане перевагою.
Доля Tether тепер тісніше пов’язана із США. Компанія є одним з найбільших власників держоблігацій США. Згідно з останніми розкриттями, 63% із $193 мільярдів річних резервів компанії перебувають у держоблігаціях США. Tether стверджує, що є 17-м за величиною власником боргу США і найбільшим недержавним власником, що викликає занепокоєння у деяких політиків.
У липні 2025 року на церемонії підписання закону про криптовалюти у Білому домі брати Вінклвосс із Gemini, CEO Coinbase Браян Армстронг, Паоло Ардоїно і міністр торгівлі Латнік спілкуються.
Керол Хаус, колишня спеціальна радниця Ради національної безпеки Білого дому з питань кібербезпеки та критичної інфраструктури за адміністрації Байдена, прокоментувала: «За повідомленнями, Tether володіє понад $100 мільярдами у держоблігаціях США, що робить її одним із найбільших власників у світі, але при цьому компанія не підпадає під прямий нагляд, який ми застосовуємо до внутрішніх установ подібного масштабу».
Дохідність держоблігацій стимулювала останні інвестиційні угоди Tether. За словами джерела, потенційні інвестори цікавилися впливом зниження ставок. Джерело додало, що, на думку Tether, кожне зниження ставки Федеральної резервної системи на 25 базисних пунктів вимагає випуску додаткових $10 мільярдів токенів для збереження незмінного прибутку.
Тим часом на ринку США з’явилося багато конкурентів, а загальний попит на USDT та інші стейблкоїни останніми місяцями стабілізувався, відображаючи загальний спад крипторинку. Міжнародний валютний фонд у 2025 році попередив, що масові вилучення коштів зі стейблкоїнів можуть спровокувати розпродаж на ринку держоблігацій США.
Попри це, сильна капіталізація Tether продовжує залучати нових банківських партнерів поза Cantor Fitzgerald. За даними джерел, Morgan Stanley, бразильський BTG Pactual і First Abu Dhabi Bank консультують щодо залучення капіталу. Ці банки від коментарів утримались.
Додаткові ознаки свідчать, що компанія прагне до традиційних ознак легітимності. Торік Ардоїно призначив Саймона Маквільямса фінансовим директором. Він також найняв Бена Хаббеля на посаду директора з розвитку бізнесу для оптимізації внутрішньої структури; Хаббель — інвестор у сфері елітної нерухомості, який нещодавно придбав лондонський готель Nobu у Шордичі. Старший трейдер дорогоцінними металами з HSBC Holdings приєднався для управління зростаючими золотими резервами Tether. Торік компанія придбала 70 тонн золота, що перевищує обсяги закупівель майже всіх центральних банків.
Маючи відносно невеликий штат, Tether може бути найбільш прибутковою компанією світу за показником на одного співробітника. Ардоїно підкреслює її ефективну структуру та 99% рентабельність. Водночас він визнає необхідність у розширенні: за останні 18 місяців кількість працівників потроїлася, і набір триває. Найближчий конкурент, Circle Internet Group, у червні 2024 року мав близько 880 співробітників, а стейблкоїн USDC мав обіг лише $32 мільярди.
Ардоїно заявив, що комплаєнс — найбільший підрозділ Tether, у якому майже 50 осіб контролюють транзакції та координують роботу з правоохоронними органами у разі потреби. Однак команда значно менша, ніж у банках чи навіть у деяких криптоконкурентів.
Окрім основного бізнесу, керівництво Tether відоме своєю закритістю. Ардоїно і COO Клаудія Лаґоріо одружені, а кілька керівників обіймають декілька посад у Tether та її афілійованій компанії Bitfinex.
Паоло Ардоїно на конференції Plan B Forum Bitcoin у Сан-Сальвадорі в січні
Навіть залучаючи нове фінансування, Ардоїно обережно ставиться до глибшої зовнішньої участі у Tether. Його непокоїть перспектива виходу на біржу та звітності перед інвесторами кожного кварталу. «Я не хочу кожні три місяці оптимізувати прибуток, — сказав він. — Я хочу оптимізувати вплив компанії на суспільство».
На відміну від багатьох ранніх технологічних компаній, більшість співробітників Tether не отримують опціонів на акції, за словами джерел, знайомих зі структурою винагород. Навіть якщо Tether залучить фінансування за рекордною приватною оцінкою, вони не отримають вигоди. Процес залучення інвестицій затягнувся на кілька місяців порівняно з початковими очікуваннями, але Ардоїно каже, що не поспішає. Завдяки значним прибуткам компанія не потребує капіталу й може чекати на бажану оцінку.
Чи поділяють інвестори бачення Ардоїно для Tether і майбутнього людства — ще невідомо. Проте розширений інвестиційний портфель Tether, резерви у держоблігаціях США і золоті, а також вплив на американську політику вже не дозволяють розглядати компанію як нішовий криптопродукт.
Професор Вілмарт з Університету Джорджа Вашингтона сказав: «Ще кілька років тому не було зв’язку між крипто і традиційними фінансами, тож це могло б не бути проблемою. Але зараз усе зовсім інакше — ці дві сфери пов’язані тісніше, ніж будь-коли».
Заява:
-
Ця стаття передрукована з [TechFlow], авторське право належить оригінальним авторам [Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, звертайтеся до команди Gate Learn, яка оперативно розгляне звернення згідно з відповідною процедурою.
-
Відмова від відповідальності: Погляди та думки, викладені в цій статті, належать авторам і не є інвестиційною порадою.
-
Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без згадки Gate копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей не допускається.
