ความต้องการจากสถาบันผลักดันให้ตราสารหนี้ในรูปแบบโทเคนทะลุ 10.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค

นักลงทุนสถาบันยังคงย้ายเข้าสู่ตราสารหนี้ในรูปแบบโทเคนในต้นปี 2026 แม้ความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคและความกังวลเกี่ยวกับหนี้สหรัฐฯ จะกดดันตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม

มูลค่าตลาดของตราสารหนี้สหรัฐฯ โทเคนรวมกว่า 10.8 พันล้านดอลลาร์

ตราสารหนี้สหรัฐฯ โทเคนเพิ่มมูลค่าตลาดกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2026 แม้จะมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการกู้ยืมของรัฐบาล ข้อมูลจาก RWA.xyz แสดงให้เห็นว่ามูลค่ารวมเพิ่มจาก 8.9 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 มกราคม เป็น 10.8 พันล้านดอลลาร์ในขณะเขียน อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้เกิดขึ้นในช่วงที่หลายคริปโตเคอร์เรนซีประสบกับความผันผวนรุนแรงและกิจกรรมการซื้อขายลดลง

กลุ่มนี้ประกอบด้วยเครื่องมือหนี้รัฐบาลที่ออกเป็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงซึ่งแสดงบนบล็อกเชนโดยตรง โครงสร้างเหล่านี้มักติดตามการเปิดรับตราสารหนี้สหรัฐฯ ระยะสั้นหรือที่มีสภาพคล่องสูง ในขณะที่ชำระเงินผ่านบล็อกเชนแทนตัวกลางแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ยังให้ความเสี่ยงเครดิตของรัฐที่คุ้นเคย พร้อมคุณสมบัติของการเขียนโปรแกรมและการโอนเงินตลอด 24 ชั่วโมง

แม้จะมีความผันผวนในตลาดคริปโตในปลายปี 2025 ตลาดเฉพาะกลุ่มนี้ยังคงดึงดูดเงินไหลเข้า กล่าวคือ ความสนใจส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนที่มองหาเครื่องมือให้ผลตอบแทนซึ่งสนับสนุนโดยรัฐบาลสหรัฐฯ มากกว่าทรัพย์สินเชิงเก็งกำไร ผลลัพธ์คือ ผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้บนบล็อกเชนกลายเป็นจุดพักเงินสำหรับทุนที่ต้องการลดความเสี่ยงโดยไม่ออกจากตลาดดิจิทัลโดยสิ้นเชิง

การไหลเข้าของนักลงทุนสถาบันและกองทุนที่สนับสนุนโดย BlackRock ขับเคลื่อนการขยายตัวของภาคส่วน

แพลตฟอร์มวิเคราะห์ Token Terminal รายงานว่าภาคส่วนนี้ขยายตัวประมาณห้าสิบเท่าตั้งแต่ปี 2024 ตัวกระตุ้นสำคัญคือการเปิดตัวกองทุนสภาพคล่องดิจิทัลของ BlackRock ในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้เข้าถึงตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้นบนบล็อกเชนระดับสถาบัน มูลค่าของกองทุนนี้พุ่งขึ้นเกิน 1.2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่มนี้

การเติบโตนี้เกิดขึ้นในขณะที่ผู้จัดการสินทรัพย์มองหาแนวทางให้ผลตอบแทนแบบเขียนโปรแกรมที่สามารถเชื่อมต่อกับการซื้อขาย การค้ำประกัน และการบริหารจัดการคลังสินค้า นอกจากนี้ การมีผู้ออกตราสารรายใหญ่เช่น BlackRock ช่วยเสริมความน่าเชื่อถือให้กับกลุ่มสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในสายตาของนักจัดสรรแบบดั้งเดิม ในทางปฏิบัติ นั่นหมายถึงการตรวจสอบความถูกต้องมากขึ้นจากบำนาญ บริษัทประกันภัย และผู้ดูแลเงินของบริษัทที่สำรวจผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้แบบ onchain

ตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ โทเคนตอนนี้เติบโตเกิน 10.8 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก RWA.xyz อย่างไรก็ตาม การขยายตัวนี้เกิดขึ้นในบริบทของความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่สูงขึ้น ข้อมูลจากธนาคารเฟดสาขาเซนต์หลุยส์แสดงดัชนีความไม่แน่นอนโลกแตะระดับสูงสุดในปี 2025 สะท้อนความกังวลลึกซึ้งของนักลงทุนเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังและการเติบโตทั่วโลก

ตราสารหนี้ระยะสั้นกลายเป็นที่หลบภัยบนบล็อกเชนที่นิยม

แม้ดัชนีความไม่แน่นอนโลกจะพุ่งสูงขึ้น ตราสารหนี้สหรัฐฯ โทเคนยังคงเพิ่มมูลค่า แสดงให้นักลงทุนเห็นว่าพวกเขายังให้ความสนใจในตราสารรัฐบาลระยะสั้นมากกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความเสี่ยงสูง หลายเทรดเดอร์เปลี่ยนจากคริปโตที่ผันผวนเข้าสู่เครื่องมือที่สะท้อนตราสารหนี้ระยะสั้นเพื่อรักษาทุนไว้ ในขณะเดียวกันก็รักษาความสามารถในการเลือกใช้บนบล็อกเชน การเปลี่ยนแปลงนี้ชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนจากรัฐที่สนับสนุนโดยรัฐบาลเป็นที่มองว่าเป็นส่วนสำคัญของพอร์ตโฟลิโอคริปโต

ในตลาดเงินแบบดั้งเดิม ตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ เป็นแกนหลักของการเงินองค์กรทั่วโลก เนื่องจากมีความลึกและสภาพคล่องสูง บริษัทและผู้จัดการสินทรัพย์มักถือเครื่องมือระยะหนึ่งปีเป็นเงินสดเทียบเท่าในงบดุล การแสดงผลบนบล็อกเชนรักษาลักษณะเชิงเศรษฐกิจนี้ไว้ พร้อมมอบการชำระเงินที่รวดเร็ว การเป็นเจ้าของที่โปร่งใส และคุณสมบัติของการเขียนโปรแกรมที่สามารถบูรณาการกับแอปพลิเคชันการเงินแบบกระจายศูนย์

นอกจากนี้ ผู้ออกตราสารยังสามารถฝังเครื่องมือเหล่านี้เข้าไปในกลุ่มปล่อยสินเชื่อ ตลาดซื้อขาย และโครงสร้างค้ำประกันในหลายเครือข่าย ตลาดโทเคน RWA ที่เติบโตขึ้นจึงทำหน้าที่เป็นทั้งแหล่งผลตอบแทนและสะพานเชื่อมโครงสร้างระหว่างตลาดทุนแบบดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานแบบคริปโต ในทางปฏิบัติ การทำให้สินทรัพย์เหล่านี้เป็นโทเคนเปลี่ยนผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้แบบดั้งเดิมให้กลายเป็นส่วนประกอบโมดูลาร์สำหรับรางเงินดิจิทัล

บริษัทชำระบัญชี DTCC เตรียมแพลตฟอร์มโทเคนตราสารหนี้

Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) ได้ดำเนินการเพื่อเป็นทางการในบทบาทของตนในกระบวนการเปลี่ยนแปลงนี้ ในเดือนธันวาคม 2025 บริษัทประกาศแผนเปิดตัวบริการโทเคนไลเซชันโดยเริ่มจากตราสารหนี้สหรัฐฯ ซีอีโอ Frank La Salla กล่าวว่าการให้บริการนี้จะขยายไปยังกองทุน ETF และหุ้นจดทะเบียนหลังจากการเปิดตัวบนเครือข่าย Canton

โครงการนี้เชื่อมโยงระบบชำระบัญชีแบบดั้งเดิมกับโครงสร้างการชำระเงินบนบล็อกเชนอย่างมีประสิทธิภาพ เอกสารบริษัทแสดงให้เห็นว่า DTCC ดำเนินการธุรกรรมมูลค่าประมาณ 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งเน้นบทบาทสำคัญในตลาดทุนทั่วโลก อย่างไรก็ตาม แทนที่จะทดแทนโครงสร้างพื้นฐานเดิม การออกตราสารบนบล็อกเชนดูเหมือนจะซ้อนทับกับกลไกการชำระเงินที่มีอยู่แล้ว

การบูรณาการตราสารหนี้โทเคนเข้ากับระบบที่จัดการมูลค่าหลายล้านล้านแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มผู้มีอำนาจเดิม มากกว่าการมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงแบบรุนแรง นักกลางใหญ่กำลังทดลองใช้โมเดลแบบไฮบริด ซึ่งช่วยให้พวกเขารักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความเสถียรในการดำเนินงาน ในขณะเดียวกันก็เสนอตัวเลือกบนบล็อกเชนให้กับลูกค้า

การบูรณาการ DeFi และการเปลี่ยนแปลงในความชอบของนักลงทุน

ตราสารหนี้สหรัฐฯ ระยะสั้นยังคงเป็นที่นิยมใช้เป็นตัวแทนเงินสดสำหรับสถาบันที่ต้องการรักษาสภาพคล่อง ผ่านการทำโทเคน ผู้ออกตราสารสามารถฝังเครื่องมือเหล่านี้เข้าไปในระบบนิเวศ DeFi เป็นหลักประกันหรือสินทรัพย์พื้นฐาน นอกจากนี้ เครือข่ายที่สร้างและชำระเงินเหล่านี้สามารถสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมจากการโอน การไถ่ถอน และกิจกรรมการซื้อขายรอง

สำหรับนักลงทุน การเติบโตของกลุ่มตราสารหนี้โทเคนให้ทางเลือกในการถือ stablecoin ที่ไม่ได้ใช้งานหรือโทเคนการกำกับดูแลที่ผันผวน ในช่วงที่คริปโตโดยรวมลดลงตั้งแต่ตุลาคม 2025 ทุนได้หมุนเข้าสู่เครื่องมือที่สนับสนุนผลตอบแทนซึ่งเน้นความโปร่งใสของสำรองพื้นฐาน ความแตกต่างนี้สะท้อนความชอบในความเสถียรและผลตอบแทนแบบคูปองในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจมหภาคเครียด

เมื่อมีตัวเลือกการชำระเงินบนบล็อกเชนเพิ่มขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังประเมินสมดุลระหว่างความเสี่ยงและสภาพคล่องในพอร์ตโฟลิโอดิจิทัลของตน ความสามารถในการถือครองสินทรัพย์สนับสนุนโดยรัฐบาลบนรางเดียวกับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์และโปรโตคอลการให้กู้ยืม กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีการบริหารคลังสินค้าของคริปโต อย่างไรก็ตาม ยังมีคำถามเกี่ยวกับพฤติกรรมของโครงสร้างเหล่านี้ในช่วงวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยและเครดิตเต็มรูปแบบ

แนวโน้มสำหรับตราสารหนี้รัฐบาลในรูปแบบโทเคน

ในอนาคต ความสนใจน่าจะมุ่งไปที่ว่ามูลค่ารวมของตราสารหนี้สหรัฐฯ โทเคนจะสามารถรักษาไว้เหนือระดับ 10.8 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบันได้หรือไม่ ขณะที่การอภิปรายด้านงบประมาณในวอชิงตันเข้มข้นขึ้น นักลงทุนกำลังจับตาการเปลี่ยนแปลงในการออกตราสาร หารือเกี่ยวกับเพดานหนี้ และแนวทางนโยบายที่จะมีผลต่อความต้องการตราสารระยะสั้นของรัฐบาล

ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนจะติดตามกำหนดการใช้งานของบริการตราสารหนี้ของ DTCC และการบูรณาการกับแพลตฟอร์มการดูแลรักษาสถาบัน นอกจากนี้ ผู้จัดการสินทรัพย์จะประเมินว่าความลึกของสภาพคล่องและการเชื่อมต่อที่ดีขึ้นสามารถเปลี่ยนตราสารหนี้รัฐบาลบนบล็อกเชนจากการเป็นการลงทุนเฉพาะกลุ่มให้กลายเป็นส่วนประกอบมาตรฐานของพอร์ตโฟลิโอได้หรือไม่ สำหรับตอนนี้ การเติบโตอย่างรวดเร็วของกลุ่มนี้เน้นให้เห็นว่าผลตอบแทนที่สนับสนุนโดยรัฐกลายเป็นเสาหลักของโครงสร้างพื้นฐานตลาดดิจิทัล