อะไรคือการเปลี่ยนทิศทางของเฟดและทำไมมันถึงสำคัญในนโยบายการเงิน

ข้อสรุปสำคัญ

• การเปลี่ยนทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed pivot) เกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางปรับเปลี่ยนแนวทางนโยบายการเงินของตน
• Fed เปลี่ยนแนวทางนโยบายตามการเปลี่ยนแปลงสำคัญในเศรษฐกิจ
• ตลาดสามารถตอบสนองอย่างรุนแรงต่อการเปลี่ยนทิศทางของ Fed ที่ไม่คาดคิด
• การเปลี่ยนทิศทางของ Fed อาจเกี่ยวข้องกับการปรับอัตราดอกเบี้ยและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)
• การเปลี่ยนทิศทางเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในสภาพเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลง

รับคำตอบส่วนตัวที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งสร้างขึ้นจากความเชี่ยวชาญที่น่าเชื่อถือมากกว่า 27 ปี

ถาม

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed คืออะไร?

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed หมายถึงการที่ธนาคารกลางสหรัฐกลับเปลี่ยนแนวทางนโยบายการเงินของตน ซึ่งอาจเป็นการเปลี่ยนจากนโยบายเข้มงวดไปสู่ผ่อนคลาย หรือในทางกลับกัน การเปลี่ยนทิศทางของ Fed เกิดขึ้นเมื่อเศรษฐกิจพื้นฐานเปลี่ยนแปลงไปในระดับที่ Fed ไม่สามารถดำเนินนโยบายเดิมต่อไปได้อีก หาก Fed เปลี่ยนทิศทางโดยไม่คาดคิด ตลาดอาจตอบสนองอย่างรุนแรง

ในฐานะธนาคารกลางของสหรัฐฯ Fed มีหน้าที่กำหนดและดำเนินนโยบายการเงินของประเทศ

เข้าใจกลไกของการเปลี่ยนทิศทางของ Fed

Federal Reserve คือธนาคารกลางของสหรัฐฯ ซึ่งรับผิดชอบนโยบายการเงินของประเทศ โดยมีพันธกิจสองประการคือ รักษาเสถียรภาพราคาและส่งเสริมการจ้างงานเต็มอัตรา หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นและอัตราการว่างงานลดลง เศรษฐกิจอาจร้อนเกินไป ดังนั้น Fed จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด เช่น การขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อชะลอการเติบโตของเศรษฐกิจและให้เศรษฐกิจเย็นลง ในทางตรงกันข้าม หากอัตราเงินเฟ้อต่ำและอัตราการว่างงานสูง Fed อาจดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มปริมาณเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเพื่อป้องกันภาวะถดถอย

เมื่อกำหนดและดำเนินนโยบายการเงินแล้ว อาจใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือนกว่าที่ผลกระทบจะปรากฏในเศรษฐกิจ เมื่อผลกระทบเริ่มชัดเจน Fed มักจะรักษานโยบายเดิมไว้ในระดับหนึ่งเพื่อรักษาเสถียรภาพและป้องกันความตื่นตระหนกในตลาด

อย่างไรก็ตาม หากพื้นฐานเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง Fed จำเป็นต้องประเมินแนวทางใหม่และอาจตัดสินใจเปลี่ยนทิศทางนโยบาย เช่น หากอัตราดอกเบี้ยต่ำและ Fed ใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ก็อาจเปลี่ยนเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลด QE การเปลี่ยนทิศทางในอีกด้านหนึ่งก็เป็นเช่นเดียวกัน การดำเนินการเช่นนี้อาจสร้างความวุ่นวายในระยะสั้น เนื่องจากความคาดหวังของตลาดและการคาดการณ์ของธุรกิจจะถูกปรับเปลี่ยนตามนโยบายใหม่

ตัวอย่างในโลกจริง: จังหวะเวลาและเหตุผลของการเปลี่ยนทิศทางของ Fed

ปัจจุบัน Fed ตั้งเป้าอัตราเงินเฟ้อที่ 2% ต่อปี และมุ่งมั่นให้มีการจ้างงานเต็มอัตรา ดังนั้น นโยบายการเงินจะถูกปรับตามสภาพเศรษฐกิจและการคาดการณ์ในอนาคต ซึ่งรวมถึงการกำหนดอัตราดอกเบี้ย โดยมุ่งเป้าไปที่อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลาง (federal funds rate) ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ธนาคารพาณิชย์กู้ยืมและปล่อยกู้ซึ่งเมื่อเศรษฐกิจขยายตัว Fed อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยและรักษาไว้ในระดับสูง ในขณะที่เศรษฐกิจกำลังชะลอตัวหรือหดตัว Fed ก็อาจลดอัตราดอกเบี้ยและรักษาไว้ในระดับต่ำ

ลองดูตัวอย่างล่าสุดจากกราฟด้านล่าง ซึ่งแสดงอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของ Fed ตั้งแต่เดือนมกราคม 2000 ในปลายปี 2000 ถึงปี 2001 ฟองสบู่ดอทคอมแตก ส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ภาวะถดถอยเล็กน้อย ช่วงปลายปี 2000 ถึงปี 2004 Fed เปลี่ยนเป็นนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย โดยลดอัตราดอกเบี้ยจาก 6.5% เหลือ 1.0% เป็นระยะเวลามากกว่า 36 เดือน และรักษานโยบายนี้จนถึงฤดูร้อนปี 2004 จากนั้นก็เปลี่ยนแนวทางอีกครั้งโดยเริ่มปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นเป็น 5.25% จาก 1% ในช่วงประมาณสามปีที่เศรษฐกิจเติบโต

เนื่องจากวิกฤตการเงินปี 2007–2008 เศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ภาวะหดตัวรุนแรงที่รู้จักกันในชื่อ Great Recession ในช่วงเวลานี้ อัตราการว่างงานสูง การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว และอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าระดับเป้าหมาย 2% เป็นเวลาหลายปี ผลลัพธ์คือ Fed เปลี่ยนแนวทางเป็นนโยบายผ่อนคลายอีกครั้ง โดยลดอัตราดอกเบี้ยลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0%–0.25% นโยบายนี้ดำเนินไปเกือบสิบปี ก่อนที่ Fed จะค่อยๆ เปลี่ยนแนวทางและขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2019 จนแตะประมาณ 2.5%

ในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 โรคระบาด COVID-19 ทั่วโลกทำให้เศรษฐกิจหยุดชะงัก เนื่องจากการล็อกดาวน์และปิดกิจการชะลอการขยายตัวของเศรษฐกิจที่ช้าและมั่นคงก่อนหน้านี้ Fed จึงเปลี่ยนแนวทางอย่างรวดเร็วและลดอัตราดอกเบี้ยใกล้ 0% ซึ่งยังคงอยู่จนถึงฤดูใบไม้ผลิปี 2022 ในต้นปี 2022 อัตราเงินเฟ้อเริ่มพุ่งสูงขึ้นและระเบิดขึ้นในช่วงฤดูร้อน สู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมานานตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1980 สาเหตุของการขึ้นราคาที่รวดเร็วนี้รวมถึงการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ซึ่งทำให้ราคาสินค้าอาหารและเชื้อเพลิงพุ่งสูงขึ้น พร้อมกับปัญหาการจ้างงานและโลจิสติกส์ระดับโลกที่ยังคงอยู่ตั้งแต่ช่วงล็อกดาวน์ COVID ซึ่งทำให้ Fed ต้องเปลี่ยนแนวทางอีกครั้งและขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพื่อควบคุมราคาที่พุ่งสูงขึ้น

รูปภาพแสดงอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของ Fed (แหล่งข้อมูล: ธนาคารกลางสหรัฐฯ เซนต์หลุยส์)

คำแนะนำ

คุณสามารถระบุการเปลี่ยนทิศทางของ Fed ได้โดยดูจุดเปลี่ยนในกราฟอัตราดอกเบี้ยเงินทุนด้านบน ซึ่งเป็นจุดที่แนวโน้มเปลี่ยนทิศทาง

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed ใช้ได้ผลเสมอหรือไม่?

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed เกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลง เพื่อรักษาเสถียรภาพราคา แต่ผู้วิจารณ์บางรายชี้ว่า การเปลี่ยนทิศทางของ Fed อาจมาช้าเกินไป โดยตอบสนองหลังจากเหตุการณ์เกิดขึ้นแล้ว แทนที่จะเป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า นอกจากนี้ ยังมีความเห็นว่าการเปลี่ยนทิศทางของ Fed อาจไม่อยู่ในระยะเวลานานพอ เช่นในช่วงทศวรรษ 1970 ที่ Fed ผ่อนคลายการเข้มงวดเร็วเกินไป ส่งผลให้เกิดภาวะ stagflation

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed คาดการณ์ได้หรือไม่?

ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา Fed ได้เพิ่มความโปร่งใสมากขึ้นและมีการส่งสัญญาณความตั้งใจให้ตลาดรับรู้มากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนทิศทางของ Fed และเวลาที่จะเกิดขึ้นยังเป็นเรื่องของความคาดหวังและการคาดเดาอย่างมีการศึกษา ตลาดฟิวเจอร์สและออปชันของอัตราดอกเบี้ยของ Fed สามารถใช้เพื่อดูความเห็นโดยนัยของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แต่สิ่งนี้เป็นเพียงการประมาณความน่าจะเป็น ไม่ใช่คำตอบแน่นอน หาก Fed ช้าเกินไปในการตอบสนอง หรือดำเนินนโยบายที่ไม่สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด ราคาหุ้นอาจได้รับผลกระทบ

Fed กำหนดอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?

ในสหรัฐอเมริกา อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยคณะกรรมการนโยบายการเงินเปิด (FOMC) ซึ่งประกอบด้วยผู้ว่าการธนาคารกลาง 7 คน และประธานธนาคารกลางสหรัฐ 5 คน การประชุม FOMC จัดขึ้น 8 ครั้งต่อปี เพื่อกำหนดแนวทางนโยบายการเงินและอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น ซึ่งเป็นการตัดสินใจโดยเสียงส่วนใหญ่

สรุปใจความ

การเปลี่ยนทิศทางของ Fed เกิดขึ้นเมื่อธนาคารกลางสหรัฐปรับเปลี่ยนแนวทางนโยบายการเงินตามสภาพเศรษฐกิจ ในช่วงภาวะถดถอย Fed อาจเปลี่ยนเป็นนโยบายสนับสนุน เช่น อัตราดอกเบี้ยต่ำ การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) และการดำเนินการในตลาดเปิด ในทางตรงกันข้าม เมื่อเศรษฐกิจร้อนเกินไป การเปลี่ยนทิศทางอาจเป็นนโยบายเข้มงวดที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและลด QE รวมถึงการดำเนินการในตลาดเปิด การเปลี่ยนทิศทางอย่างทันท่วงทีและกล้าหาญเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจอย่างมีประสิทธิภาพ