การระดมทุนสภาพคล่องโดยระบบธนาคารกลางสหรัฐ

✨คืนสุดท้ายของปี 2025 เช่นเคย กลายเป็นจุดเปลี่ยนที่ตึงเครียดสำหรับตลาดการเงิน การปรับสมดุลงบการเงินในช่วงปลายปี ความกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล และความต้องการสภาพคล่องตามฤดูกาล กระตุ้นให้ธนาคารต่างๆ มองหาแหล่งเงินทุนระยะสั้น จนทำให้ระบบธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เข้าข้องเกี่ยวและดำเนินการปล่อยสภาพคล่องในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่ตลาดอาจปิดตัวลง ในวันที่ 31 ธันวาคม 2025 จำนวนเงิน 74.6 พันล้านดอลลาร์ ที่ปล่อยผ่านการดำเนินการ repo ข้ามคืนผ่านกองทุน repo ถาวรของธนาคารกลางนิวยอร์ก ถูกบันทึกว่าเป็นหนึ่งในความแทรกแซงครั้งใหญ่ที่สุดในยุคหลังโรคระบาด อย่างไรก็ตาม รายละเอียดที่ดึงดูดความสนใจและสร้างความหวาดกลัวในตลาดคือ โครงสร้างของหลักประกันที่อยู่เบื้องหลังการระดมทุนครั้งนี้ ซึ่งธนาคารให้ความสำคัญกับหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่าง (MBS) ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีในประวัติศาสตร์ความเสี่ยง แทนที่จะเป็นพันธบัตรรัฐบาลที่โดยทั่วไปถือว่าปลอดภัยกว่า สิ่งนี้เป็นการเตือนความทรงจำอีกครั้งถึงผีปี 2008 ที่เผยให้เห็นจุดอ่อนของระบบอีกครั้ง
⚡ การแทรกแซง 74.6 พันล้านดอลลาร์ เพื่อป้องกันการปิดตลาดและสัญญาณเตือนในโครงสร้างของหลักประกัน

ระบบธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปล่อยสภาพคล่องจำนวน 74.6 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดผ่านการดำเนินการ repo ข้ามคืนในวันที่ 31 ธันวาคม 2025 เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อาจทำให้ตลาดการเงินหยุดชะงัก การแทรกแซงนี้ดำเนินการผ่านกองทุน repo ถาวรของธนาคารกลางนิวยอร์ก และมุ่งเน้นลดแรงกดดันจากการดำเนินการในช่วงปลายปี
⚡ จำนวนเงินนี้ถูกบันทึกว่าเป็นหนึ่งในจำนวนสูงสุดตั้งแต่ช่วงโรคระบาด COVID-19 และเป็นสัญญาณว่าธนาคารต่างๆ หันไปหาเฟดเพื่อขอเงินทุนระยะสั้น

✨ รายละเอียดของการแทรกแซง
การดำเนินการของเฟดนี้ช่วยให้ธนาคารสามารถรับเงินสดโดยแลกกับหลักทรัพย์ของตนเป็นหลักประกัน การแจกแจงจำนวนรวม 74.6 พันล้านดอลลาร์ตามประเภทของหลักประกันเป็นดังนี้:
⚡หลักทรัพย์ที่ค้ำประกันด้วยสินเชื่อจำนอง (MBS): 43.1 พันล้านดอลลาร์
⚡พันธบัตรรัฐบาล: 31.5 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าธนาคารให้ความสำคัญกับ MBS แทนพันธบัตรรัฐบาลซึ่งโดยทั่วไปถือว่ามีความปลอดภัยมากกว่า การดำเนินการ repo คาดหวังว่าจะดูดซับสภาพคล่องโดยการนำกลับคืนในวันถัดไป แต่การแทรกแซงเช่นนี้สะท้อนระดับความเครียดในตลาด ความต้องการสภาพคล่องเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในช่วงปลายปี ไตรมาส และสิ้นเดือน เนื่องจากธนาคารต้องการเงินสดจากการปรับสมดุลงบการเงินและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ

🤔 สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดคือ โครงสร้างของหลักประกัน MBS ซึ่งเป็นหลักทรัพย์จำนอง และเป็นหนึ่งในตัวกระตุ้นวิกฤตการเงินปี 2008 มูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและสถานการณ์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ การเพิ่มการใช้ MBS โดยธนาคารอาจเป็นสัญญาณของการลดลงของหลักประกันคุณภาพสูง เช่นพันธบัตรรัฐบาล (หรือเป็นการถือครองสินทรัพย์เหล่านี้เพื่อวัตถุประสงค์อื่น)
⚡ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเชิงระบบที่เพิ่มขึ้น: หากตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัว มูลค่าของ MBS อาจลดลง ซึ่งจะเป็นการกระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาด repo
⚡ ในสภาพปกติ ธนาคารมักจะใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกัน เนื่องจากถือว่ามีสภาพคล่องสูงและไม่มีความเสี่ยง การที่ MBS คิดเป็นประมาณ 58% ของปริมาณรวม ( มากกว่าพันธบัตรรัฐบาลที่ 42% ) แสดงให้เห็นว่าธนาคารอาจเผชิญแรงกดดันในสมดุลของพวกเขา การดำเนินการของเฟดในครั้งนี้ด้วย "การจัดสรรเต็มจำนวน" ซึ่งเป็นการตอบสนองความต้องการทั้งหมด ยืนยันว่ามีวิกฤตสภาพคล่องในตลาดอย่างแท้จริง

ผลกระทบต่อตลาดและมุมมองที่กว้างขึ้น
การระดมทุนนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ระดับสภาพคล่องทั่วโลกแตะระดับสูงสุด ดูเหมือนว่าเฟดจะเพิ่มความถี่ในการแทรกแซงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เช่นเดียวกับในเดือนธันวาคมที่มีการให้สภาพคล่องเพิ่มเติมเป็นพันล้าน
สิ่งนี้อาจสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง (หุ้น, สกุลเงินดิจิทัล) ในสภาพแวดล้อมของแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์เช่น Bitcoin ก็ปรับตัวขึ้นหลังจากข่าวนี้
อย่างไรก็ตาม มีความกังวลระยะยาว: การขยายงบดุลของเฟดอาจเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อและส่งผลต่อมูลค่าของดอลลาร์ นอกจากนี้ การแทรกแซงเช่นนี้อาจทำให้เกิดความไม่ประสิทธิภาพ โดยอนุญาตให้ "บริษัทซอมบี้" อยู่รอด การใช้กองทุน repo ถาวรอย่างเข้มข้น ซึ่งสร้างขึ้นจากบทเรียนในวิกฤตปี 2008 เป็นเครื่องเตือนใจว่าสถานะของระบบยังคงเปราะบาง

โดยสรุป แม้ว่าการดำเนินการนี้จะให้การบรรเทาในระยะสั้น แต่ความไม่สมดุลในโครงสร้างของหลักประกันอาจเป็นสัญญาณของวิกฤตในอนาคต ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามอย่างใกล้ชิดว่าเฟดจะจัดการกับปัญหานี้อย่างไรในการประชุมครั้งต่อไป
$40
(
)