แนวโน้มราคาของ Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางของหุ้นซอฟต์แวร์ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นผลมาจากสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าที่จะเป็นความเชื่อมโยงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนกับภาคเทคโนโลยี ในบันทึกที่ออกเมื่อวันศุกร์ Greg Cipolaro หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ NYDIG กล่าวว่า การจับคู่ภาพระหว่าง BTC กับหุ้นซอฟต์แวร์นั้นน่าดึงดูดใจ แต่ไม่ได้เป็นหลักฐานของการบรรจบกันในแรงขับเคลื่อนพื้นฐาน เขาเตือนว่าการฟื้นตัวในปัจจุบันสะท้อนถึงการเปิดรับความเสี่ยงร่วมกันต่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดำเนินอยู่ — คือสินทรัพย์เสี่ยงที่มีระยะยาวและไวต่อสภาพคล่อง — แทนที่จะเป็นการปรับแนวของ Bitcoin กับเทรนด์ AI หรือความเสี่ยงควอนตัมอย่างแท้จริง ฉากหลังยังคงเต็มไปด้วยความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่เทรดเดอร์ชั่งน้ำหนักความรู้สึกเสี่ยงและความเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบและบนบล็อกเชน
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา Bitcoin ได้ปรับตัวขึ้นพร้อมกับหุ้นซอฟต์แวร์ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งชวนให้ผู้อ่านตั้งคำถามว่าเหรียญคริปโตนี้กำลังกลายเป็นตัวแทนของภาคส่วนหรือไม่ การประเมินของ Cipolaro มุ่งเน้นไปที่แนวคิดที่ว่าความสัมพันธ์ไม่ได้เท่ากับสาเหตุ และการเคลื่อนไหวร่วมกันที่สังเกตได้เป็นไปได้มากขึ้นจากสภาพคล่องโดยรวมมากกว่าการปรับราคาสินทรัพย์ดิจิทัลในเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับหุ้นซอฟต์แวร์
“แม้ว่าการจับคู่ภาพของราคาดัชนีจะน่าดึงดูดใจ แต่ข้อสรุปที่ว่า Bitcoin กับหุ้นซอฟต์แวร์ได้บรรจบกันเชิงโครงสร้าง หรือว่าพวกเขาแชร์ความเสี่ยงในหัวข้อเช่น AI หรือความเสี่ยงควอนตัม เป็นการกล่าวเกินจริง” Cipolaro เขียนในบันทึก เขาเสริมว่าการฟื้นตัวพร้อมกันนี้อธิบายได้ดีกว่าจากอิทธิพลของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีต่อสินทรัพย์ระยะยาวและไวต่อสภาพคล่อง มากกว่าการเชื่อมโยงภายในระหว่าง BTC กับหุ้นซอฟต์แวร์
ราคาของ Bitcoin “ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยหุ้น”
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับหุ้นซอฟต์แวร์ได้เพิ่มขึ้นในช่วง 90 วันที่ผ่านมา นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดเหนือ 126,000 ดอลลาร์ในต้นเดือนตุลาคม แต่ Cipolaro ชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์กับ S&P 500 และ Nasdaq ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เฉพาะกับหุ้นซอฟต์แวร์เท่านั้น แม้จะมีความสัมพันธ์เช่นนี้อยู่ เขายืนยันว่าการเคลื่อนไหวของราคาของ BTC ส่วนใหญ่นั้นยังคงอธิบายไม่ได้ด้วยดัชนีหุ้นแบบดั้งเดิม ทางสถิติแล้ว เพียงประมาณหนึ่งในสี่ของการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin เชื่อมโยงกับความสัมพันธ์ในตลาดหุ้น ในขณะที่ประมาณ 75% ถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยภายนอกที่อยู่นอกเหนือจากหุ้น
เขาแสดงความเห็นว่า Bitcoin ในปัจจุบันไม่ได้ถูกกำหนดราคาว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อสภาพเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งช่วยอธิบายความผิดหวังอย่างต่อเนื่องของผู้สังเกตการณ์ที่มันไม่ได้สานต่อแนวคิด “ทองคำดิจิทัล” เทรดเดอร์ดูเหมือนจะจัดสรรสินทรัพย์ตามเส้นโค้งความเสี่ยงมากกว่าการซื้อ BTC เพื่อวัตถุประสงค์ทางการเงินโดยตรง ความแตกต่างนี้เน้นให้เห็นว่า Bitcoin สามารถเบี่ยงเบนจากพฤติกรรมคล้ายทองคำได้ แม้จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากปัจจัยเฉพาะตัว
ในการสำรวจความไม่สมดุลระหว่างการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนโดยสภาพแวดล้อมมหภาคและแรงขับเคลื่อนภายในของ Bitcoin Cipolaro ชี้ให้เห็นกิจกรรมบนบล็อกเชน แนวโน้มการรับรอง และวิวัฒนาการของกฎระเบียบเป็นหลักฐานของโครงสร้างตลาดที่แตกต่างกัน ขณะที่ความสัมพันธ์ข้ามสินทรัพย์กับหุ้นอาจเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ความเสี่ยงอยู่ในระดับสูง แต่ก็ไม่ได้กำหนดผลตอบแทนระยะยาวของ Bitcoin เขาแนะนำว่ากลไกนี้เสริมบทบาทของ Bitcoin ในฐานะการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน มากกว่าการเป็นการลงทุนในแนวทาง macro liquidity หรือ AI
เพื่อให้เข้าใจบริบทมากขึ้น ข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้แพร่กระจายในสื่อคริปโต โดยเชื่อมโยงการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin กับความกังวลด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งส่งผลต่อความเต็มใจรับความเสี่ยง ข้อสรุปโดยรวมคือ พฤติกรรมของ BTC อยู่ในจุดตัดของสภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาค พื้นฐานบนบล็อกเชน และนโยบาย ซึ่งแต่ละปัจจัยมีน้ำหนักแตกต่างกันในแต่ละช่วงเวลา
อย่างไรก็ตาม Cipolaro เตือนว่าสถาปัตยกรรมตลาดของ Bitcoin ยังคงแตกต่าง เขายกกิจกรรมบนเครือข่าย แนวโน้มการรับรอง และจังหวะนโยบายเป็นตัวแปรสำคัญที่สามารถสนับสนุนให้ Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่ไม่เหมือนใคร แม้ความสัมพันธ์กับหุ้นซอฟต์แวร์จะเพิ่มขึ้นก็ตาม สรุปคือ Bitcoin ไม่ได้กลายเป็นตัวแทนของหุ้น แต่การเคลื่อนไหวร่วมกันในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงสภาพคล่องโดยรวมที่สินทรัพย์หลายประเภทเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน แม้ Bitcoin จะยังคงมีพื้นฐานเฉพาะตัวอยู่ก็ตาม
โดยรวม ตลาดดูเหมือนจะประเมินราคา BTC ภายในกรอบของตลาดความเสี่ยงโดยรวม มากกว่าจะเป็นเครื่องมือทางการเงินเฉพาะตัว ตัวขับเคลื่อนที่แตกต่างกัน—กิจกรรมบนบล็อกเชน การรับรอง และสัญญาณด้านกฎระเบียบ—ยังคงเป็นแกนหลักของกรณี Bitcoin ในฐานะการกระจายความเสี่ยง แม้ในระยะสั้นความสัมพันธ์กับหุ้นจะขึ้นลงตามสถานการณ์
